发布时间:2018-07-03 13:49:19 文章来源:互联网
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  民企债遭“歧视”是超额利差异常变动主因

  我们具体看哪些行业的超额利差与财务表现出现分化,其中食品饮料、商业贸易、医药生物、家用电器、轻工、电子、纺织服装、汽车的超额利差走势明显不及财务表现。而房地产、交通运输、国防军工、建筑装饰、传媒、综合、采掘行业的超额利差走势又胜于其财务表现。
 
  结合当下的信用环境来看,我们认为大部分行业出现分化还是受信用风险影响,多家民营企业发生违约,造成投资者对民企避之不及。我们对这15个行业的财务打分指标中加入“民营债占总债券规模的比值”这一项,并赋予其45%的权重,得到综合排名,我们发现,走势分化的行业数量由15个锐减至6个。
 
  财务得分较高,但是民企占比偏高的食品饮料、商业贸易、电子、纺织服装、汽车的超额利差与财报表现排名差距回归至5以内,同时民企债占比相对财务排名更优的国防军工、采掘、传媒、综合表现也因此提高,与超额利差排名相当。同时由于进入5月后的信用事件仍然在继续发酵,直至6月份,这些行业的超额利差表现都基本与综合排名相一致,在企业外部融资环境未见改善之前,这些行业的超额利差走势还会受企业性质明显影响。
 
  二级市场交易量为3109亿元,伴随着收益率的大幅下行,上周信用债交易量出现明显反弹,尤其是短融的上升幅度超过50%,交易情绪有所回升。

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