下周新股上市一览表：长城军工开板价预测 看看你能赚多少？

　　长城军工：13个涨停后股价有望冲破15元大关

　　长城军工开板价预测一览表

　　数据来源：东方财富Choice数据

　　点评：

　　1.公司简介

　　公司自成立以来，在保证军品业务的同时，不断开拓民品市场，民品业务保持稳步增长。多年以来，公司军品订货量保持全国地方军工订货量的领先地位。军品科研走产学研结合之路，研制开发了一系列高科技产品，实现了科研生产由常规武器技术装备向高新武器技术装备的跨越，由单一品种向多品种、多用途方向的跨越。在不断做强军品的同时,积极开拓民品市场。一方面呼应中部崛起之势，优先发展军转民技术产业步伐;另一方面加快发展自身传统优势民品项目，使之成为经济发展的快速增长点。结合并利用军工技术，开发出了汽车零部件、民爆器材、工程锚具、新型塑料建材等一批具有市场广阔前景的产品，民品经济占整个经济的比重逐年增加。

　　

　　2.行业信息、竞争格局

　　为维护国家安全和发展利益，为适应时代发展和安全形势变化，我国根据国防需求和国民经济发展水平，合理确定国防经费的规模。近年来，我国经济持续快速增长，国家经济实力和综合国力显著增强，为国防工业增加投入、稳定发展创造了有利条件。1989年至2017年间，我国国防支出年均复合增长14.24%，保持较高增速，带动了国防工业的快速发展。随着未来我国经济的持续增长，我国国防支出也将继续随着经济规模和财政收入的增长而持续快速增长。

　　根据国家统计局发布的数据，2017年我国GDP为827,122.00亿元，假设10年间(2018年至2027年)我国GDP保持7%的平均增长速度，且十年后我国国防支出占GDP比例逐步提升至2%的水平，则预计2027年我国国防支出金额将达到32,541.48亿元，为2017年国防支出预算的3.12倍，年均复合增长12.04%，增长空间较大。

　　我国国防费支出的构成中，装备费占军费的三分之一左右，主要用于武器装备的研发、试验、采购、维修、运输和储存等，而欧美及亚洲的主要军事国家用于装备方面的支出占国防支出的比例大致为40%-45%，因此，在未来我国国防现代化建设中，装备费在国防支出的总体比重还有较大的上升空间。如2027年装备费占国防支出的比例上升至40%，延续前文中的预测，2027年的装备费将达到13,016.59亿元。

　　随着我国军事技术的快速发展，我国对外军售快速增长。2009年至2013年间，世界武器出口量相比2004年至2008年间增长了14%，而我国主要武器出口量增长了212%，占世界武器出口量的比重由2%增加到6%，取代法国成为第四大武器出口国。

　　由于兵器行业特别是弹药领域的生产经营具有较大的危险性，受到严格的资质限制且受国家战略布局的影响。因此，兵器行业中的竞争格局基本属于寡头竞争的状态。行业内的竞争主要集中在新产品研制立项权。公司的主要产品迫击炮弹、光电对抗弹药、单兵火箭、机械触发引信、通用子弹药等均在行业中处于领先地位，具有明显的竞争优势。

　　3.公司信息、核心竞争力

　　发行人为控股型公司，其主营业务均通过子公司开展，分为军品业务与民品业务两部分，以军品业务为主。

　　发行人下属四家军品子公司神剑科技、方圆机电、东风机电、红星机电均属重点军工企业，其军品业务包括迫击炮弹系列、光电对抗系列、单兵火箭系列、引信系列、子弹药系列、火工品系列的研究、设计、生产、总装和销售。发行人系我国重要的迫击炮弹、光电对抗弹药、单兵火箭、引信、子弹药、火工品的研制和生产基地，是我军迫击炮弹、光电对抗弹药、单兵火箭的主要供应商，也是我国国防科技工业中引信、子弹药、火工品的重要供应商;发行人还从事综合效应、反跑道、碳纤维等特种用途子弹药以及催泪弹等非致命弹药的研制和生产;发行人正在研制的D064末修正迫击炮弹、D1016制导迫击炮弹、X156巡飞弹、X123末敏干扰弹、FY1310制导火箭、D108反跑道子弹药、D118区域封锁子弹药、D301反航母子弹药等新型武器装备均已进入研制的攻坚阶段，预计将分别于一至三年内设计定型。

　　在保持军品业务稳定发展的同时，发行人积极发展与军品业务技术相近、工艺相通、资源共享类的民品业务。发行人的民品业务主要为预应力锚具的研究、生产、销售以及预应力工程的施工。发行人子公司金星预应力产品品种齐全、产业链完整、研发能力强，公司产品已成功应用于京沪高铁、兰新铁路、沪昆铁路、广州南站、杭州湾大桥、上海虹桥枢纽、淮南煤矿井下支护等多项重点工程。同时，发行人还利用军民两用工艺技术和质量管理体系，经营高铁和城市轨道减振器等零部件(铸件)、汽车空调压缩机等汽车零部件、塑料包装等塑料制品。

　　

　　竞争力

　　发行人下属四家军品子公司神剑科技、方圆机电、东风机电、红星机电均属重点军工企业，并在其对应领域占据重要地位。

　　神剑科技掌握迫击炮弹的核心技术，拥有一系列自主专利和知识产权，技术优势突出，产品竞争力较强，处于国内迫击炮弹行业的领先地位;方圆机电掌握单兵火箭的核心技术，拥有一系列自主专利和知识产权，技术优势突出，是我国中小口径火箭武器重要的研发生产企业，部分单兵火箭综合性能达到同类武器国际先进水平;东风机电掌握机械引信、子弹药的核心技术，拥有一系列自主专利和知识产权，技术优势突出，产品竞争力较强，处于国内机械引信、子弹药行业的领先地位，其综合效应子弹等子弹药已由空军市场领域拓展至海军市场领域;红星机电掌握火工品的核心技术，技术优势突出，是我国国内品种较全的火工品生产企业，产品广泛应用于国内各军兵种。

　　发行人坚持自主创新，现有研发人员700多名，其中享受国务院特殊津贴专家2名。同时，发行人积极开展产学研合作，先后与中国科学院、中国科学技术大学、北京理工大学、南京理工大学等十余家国内知名科研院所和高校在关键技术研究、核心产品开发、高端人才培养方面进行合作。截至目前，发行人已取得国防发明专利47项。通过自主创新和合作开发，发行人掌握了迫击炮弹、光电对抗弹药、单兵火箭等系列弹药武器装备及引信、子弹药、火工品的核心技术，曾荣获 国家技术发明二等奖 、 国家科技进步二等奖 、 国家科技进步三等奖 、 国防科学技术一等奖 等诸多奖项，多项产品填补了国内空白，处于国内领先地位，并有数项产品被列入 国家高新工程 和我军重点武器装备序列。经过多年发展，发行人已逐步实现由传统弹药向高效毁伤、远程压制、精确打击弹药的跨越，单一弹药系统向武器系统的跨越，陆军弹药装备向海、空、火箭军诸军兵种弹药装备的跨越，巩固了其在地方军工企业中的领先地位。

　　发行人子公司神剑科技、东风机电、方圆机电、红星机电、金星预应力以及东升机电(2015年-2016年)均为省级高新技术企业，共设有5个省级技术中心，共取得专利技术168项，其中国防发明专利47项。报告期研发投入占营收比在5.5%左右。

　　4.财务状况

　　15-18年二季度，公司营收依次录得15.39亿、13.00亿、14.90亿和5.77亿，分别同比增长19.78%、-15.50%、14.59%和6.28%。扣非净利润依次录得1.08亿、0.60亿、1.05亿和0.14亿，分别同比增长69.55%、-44.31%、74.34%和119.81%。近几年毛利率在28.5%左右。

　　费用方面。销售费用17年0.41亿，报告期复合增速约10%;管理费用2.17亿，报告期增速约4%;财务费用0.24亿，报告期逐年小幅下降。

　　ROE方面。15-17年依次录得8.64%、3.01%和7.31%。趋势主要受净利率影响。

　　资产方面。17年应收账款、应收票据合计7.13亿，报告期复合增速约8%;存货4.36亿，报告期复合增速约8%。负债方面。应收账款、应付票据合计4.78亿，报告期也较稳定。

　　经营活动现金净流量依次录得2.42亿、1.33亿、0.68亿和-0.83亿，17年后现金流开始走差。

　　截止2018年6月末，公司账面货币资金3.15亿，短期借款3.49亿，长期借款0.38亿。

　　5.募投项目

　　公司拟募集资金总计4.56亿。迫击炮弹及光电对抗弹药系列产品生产能力建设项目1.52亿;便携式单兵火箭系列产品生产能力建设项目1.29亿;引信及子弹药系列产品生产能力建设项目1.00亿;高强度锚固体系技术升级扩能改造项目0.75亿。

　　

　　6.风险点

　　2013年1月，据安徽省纪委通报，对安徽军工集团董事长黄小虎严重违纪违法问题正立案调查。而2014年4月21日，安徽省纪委网站发布消息，安徽军工集团原董事长黄小虎被开除党籍。安徽省纪委称，黄小虎利用职务上的便利为他人谋取利益，收受贿赂、贪污公共财产、为谋取不正当利益，向国家工作人员行贿，数额巨大。

　　但是这一切都没有在招股说明书中披露，也没有说明这件事对公司的影响。据招股说明书披露，公司及四家军品子公司均为二级保密资格单位，国防科工局出具有关批复，同意长城军工豁免披露军品市场占有率、竞争对手、产能、产量、销量以及军品募集资金投资项目新增产能、产量等信息。但其中并不包括对董事长涉嫌违法信息的豁免披露。

　　7.结论

　　军工股，上下游可披露信息不多，A股军工股估值极高，估计没什么关注的价值。

　　附：新股开板价预测统计表