新股必易微787045申购价值一览

　　必易微代码787045，发行价55.15元，市盈率16.24倍，申购上限4000股，主营模拟及混合信号集成电路。

　　公司简介

　　深圳市必易微电子股份有限公司成立于2014年，公司主营业务为电源管理芯片的设计和销售，产品主要应用于LED照明、通用电源和家电及IoT等领域。目前公司在产的电源管理芯片规格型号700余款，已成为主要的全方案电源管理芯片供应商。

　　行业和竞争：

　　（一）电源管理芯片广泛应用于电子产品和设备中，是模拟集成电路最大的细分领 域。同时伴随着物联网、新能源、人工智能、机器人等新兴应用领域的发展，电 源管理芯片下游市场迎来了新的发展机会，全球电源管理芯片市场规模将保持高 速增长，其中以中国内地为主的亚太地区的需求是未来最大成长动力。根据 ICInsights 的数据，以出货量计算，2019 年电源管理模拟器件约占集成电路市场 总体规模的 21%，排在所有集成电路种类的第一名，出货量约为 639.69 亿颗，超过排名第二和第三名类别出货量的总和。受益于 5G 通信、物联网、智能家居、汽车电子、工业控制需求拉动，2015 年-2018 年全球电源管理芯片市场从 191 亿美元发展到 250 亿美元，到 2026 年全球电源管理芯片市场规模将达 到 565 亿美元，2018-2026 年复合增长率为 10.73%。

　　目前，我国电源管理芯片行业正处于高速发展的进程中，无论从全球电源管 理芯片的市场份额情况，还是从国内市场的主导者看，国内芯片设计企业主要竞争对手仍是国外的行业龙头企业。

　　近年来随着我国消费类电子、工业控制、汽车电子等多个领域的蓬勃发展，以及智能装备制造、物联网、新能源等新兴领域的兴起，以及国产化替代的助推，国内市场对芯片产品的需求出现快速增长的趋势。

　　（二）公司在通用光源类照明产品领域通过多年努力和积累，已经拥有众多优质稳 定客户和较高市场占有率;在国产化率较低的商业类中大功率照明领域，已取得 技术突破并推出相应产品;在兴起时间较短的智能照明领域，公司虽起步时间较 晚，但产品性能已达到行业领先水平。根据前瞻产业研究院和国元证券 2020 年 8 月研究报告统计，2020 年中国 LED 照明产品产量预计为 132 亿只，按照每只 LED 照明产品通常配套一颗 LED 照明驱动控制芯片测算，公司 2020 年市场占 有率为 17.17%。发行人专业从事电源管理芯片（LED 照明驱动控制芯片、通用电源管理芯片和家电、IoT 电源管理芯片及电机驱动控制芯片）的设计和销售，在 LED 照 明驱动控制芯片领域的同行业可比公司包括晶丰明源（688368）和明微电子 （688699），在通用电源管理芯片领域的同行业可比公司为芯朋微（688508），在家电及 IoT 电源管理芯片领域的同行业可比公司为芯朋微（688508）。

　　报告期内，公司营业收入的规模水平低于同行业可比公司，相较于同行业部 分可比公司业务起步较晚，虽然发展较快，但是与部分可比公司相比，仍具有一 定的后发规模劣势。

　　财务状况

　　2018年-2021年底，公司营收分别为25，667.22万元、34，815.89万元、42，948.58万元、88，695.28万元，年均复合增长率为36.34%;归母净利润分别为2，096.68万元、2，159.66万元、3，856.21万元、23，970.42万元，年均复合增长率为83.88%。

　　2022年一季度，公司实现营业收入1.68亿元，同比增长13.15%;实现归母净利润0.29亿元，同比增长30.34%。

　　经公司初步预计，2022 年 1-6 月公司实现营业收入约3.8亿元至 5万元，同比变动约 0.44%至 32.16%;预计实现归属于母公司股东的净利润约0.69亿元至0.97亿元，同比变动约-26.58%至3.96%;预计实现扣非净利润0.66亿元至0.95亿元，同比变动约-27.14%至 5.11%。

　　结论

　　公司赛道优质，国产替代空间很大，是国内稀有的电源管理芯片公司之一，在LED照明领域拥有不错的市场占有率和优质稳定的客户。报告期业绩爆发式增长，主要源于海外缺芯公司产品涨价，但业绩和毛利率都存在冲高回落趋势。发行角度，科创板发行，发行市盈率和PE-TTM绝对值不高，上市首日破发概率较小，给予申购建议。