美元涨则金价跌，美元降则黄金价格涨？一定是这样吗？

黄金作为一种特殊的全球交易的标的物，之所以能受到中国大妈的哄抢，主要是因为其具备商品、货币和避险等多重属性。

黄金的本质

首先，从本质上看，黄金是一种大宗商品，是珠宝首饰等产业的重要原材料；然后，从职能上看，黄金具备一定的货币职能，即使在黄金非货币化后，仍是各国官方储备的重要组成，是被国际接受认可的结算方式。

最后，从功能上看，黄金具有避险功能，每当发生重大政治事件、经济大幅波动或危机时，黄金就会成为资金的避风港，如英国脱欧公投黄金暴涨8%，这也就是常说的“盛世买房、乱世藏金”的逻辑。

正是由于具备多重属性，黄金的价格决定机制较一般普通商品更为复杂，价格决定因素众多，主要有黄金供应与需求关系、通货膨胀、突发事件、金融机构出售黄金、美元汇率波动及技术进步等因素，而且在不同时期，决定因素也存有差异。

短期来看，供求关系对金价的形成具有基础性作用。黄金商品是不易消耗品，与一般的商品不同。经过加工后黄金商品可以重复使用，这一决定了黄金供应主要来自两方面：一是新出产的黄金，主要由产金国供应；二是存量黄金转化。存量黄金转化，主要包括旧金熔化还原或再生黄金。

影响黄金供给的因素

影响黄金供给的主要因素是价格、成本和储量。价格的高低直接影响黄金供给量。在黄金价高时，生产商可以通过增加黄金供应量以达到增加利润收入。

需求因素也是影响黄金价格的重要基本面，而影响黄金需求的因素主要是体现在以下四个方面：制造工业用金的需求影响；政治经济局势变动的影响；通货膨胀的直接影响和国家对黄金管理的法律法规影响。

制造业用金是影响黄金需求的主要因素，但随着科技发展和工业进步，新技术将会使得新材料逐渐代替黄金在工业方面的需求，这方面的需求会逐渐降低。

政局动荡时，黄金呈现出的保值性和流通性，因此政治经济局势的变动影响对人们对黄金的需求，这时就体现出了黄金在非常时期的权威性。严重通货膨胀时，黄金作为储藏价值职能的一种特殊商品，当货币购买力下降时，黄金可以作为防范通货膨胀的手段。

从黄金生产和金价波动的历史来看，布雷顿森林体系崩溃以后，黄金摆脱固定价格，世界黄金产量基本上与黄金年度价格呈现反向关系，符合一般商品的供求规律。进一步观察可以发现，如果不考虑中央银行的售金行为， 2000年以来，黄金的终端消费达到峰值，有所波动，近年来有较大恢复。

中期来看，黄金价格与通货膨胀、美元汇率等因素关系密切。美元和黄金价格之间存在高度的负相关性。汇率的急剧变化、人们对银行信用的预期改变等都会导致黄金价格的波动。

在过去 20 多年中，当美元对其他货币坚挺，国际市场上金价就下跌，而美元贬值时，则黄金价格就会逐渐回升。美元汇率上涨表明美国国内经济运转良好，投资人竞相追捧美国的股票和债券，黄金的价值贮藏功能受到削弱。

而美元汇率下降时往往代表美国通货膨胀、股市低迷等，此时黄金的保值功能又会体现出来，这是由于美元贬值和通货膨胀时会刺激对黄金保值和投机性需求上升。

长期来看，黄金价格走势主要取决于技术革命等因素。 从1920年至今近 100 年的历史跨度来看，美股与黄金的比价呈现明显的周期波动特征，而且该周期与技术周期高度吻合。

由此可见，在技术革命爆发阶段，股票相对于黄金更具有投资价值。相反，在技术进步低迷期，往往伴随着泡沫经济、货币超发、通货膨胀，经济增长乏力，黄金的投资价值较为突出。

二十世纪70年代的全球性通货膨胀、二十一世纪初期的美国房地产泡沫，其背景都是缺乏技术创新，导致发达经济体增长乏力，劳动生产率增速放缓。在这一时期，黄金相对于股市的投资价值较为明显。

最后总结一下，黄金在资产配置中占据着重要的地位，由于黄金具备商品、货币和避险等多重属性，黄金的价格决定机制较为复杂。短期来看，供求关系对金价的形成具有基础性作用；中期来看，黄金价格与通货膨胀、美元汇率等因素关系密切；长期来看，黄金价格走势在很大程度上取决于技术革命等因素。