百亿私募机构发行遇冷，是否说明市场底部来临？

如果股价下跌一半，你真的能安之若素吗？

——导读

最近市况不佳，但一则来自私募基金行业的讯息颇为值得一提。根据公开消息，某明星私募基金公司在近期发行新产品时，仅仅募集到数百万元，要知道，这家明星私募机构的规模已经超过百亿元人民币，在行业内当属佼佼者。

在熟悉资管行业的人士眼中，新基金产品发行冷暖，在很大程度上是可以检验，甚至判断前股市估值水平的。

道理很简单。当市场非常疲软时，大众已经不太关心基金市场，自然不会拿出真金白银去认购新产品。在这种情况下，增量资金有限，市场自然会不断向下寻找其真实的“底部”位置。

相反，当市场日益火爆时，大众往往争相进入基金市场，开始抢购产品。从历史上看，当市场行情火爆的时候，公募私募产品发行规模往往随之水涨船高。能够主动站出来让投资者回避过高估值的市场，不要盲目认购新产品的人士，往往少之又少。

因此，资管行业把“好发难做、难发好做”，视为判断市场底部的一种先行指标。简单说，新产品好卖时，成立后的基金运作可能难度相对大。而当产品不好卖时，投资经理在未来基金运作中倒显得游刃有余。

要知道，私募认购是有一定门槛的。只有财务状况相对优渥的投资人，才能享受到“专家级别”的精心服务。当然，认购者需要付出不菲的业绩分成费用。

但遗憾的是，从以往数据看，似乎并没有充分理由表明，专家的理财能力就一定比散户来得好。

在发行市场上，发行方往往用历史业绩去说服投资人解囊认购新产品，而不大会用低迷的业绩，去说服对方：市场的底部一定就在这里。

这里笔者还记得某部港片里，一位上了年纪的投资者对那些推销理财产品的机构人士说，“在熊市里，与其让你们帮我亏钱，我还不如自己拿住亏钱的股票”。

其实，在股市上赚钱，是一件非常难的事情。在新兴市场上赚到钱，更是难上加难。

不少人宁愿相信，寻找到一家能够长期为客户赚钱的基金公司，其难度恐怕比寻找到一家赚钱的公司要难得多。在特定阶段里，那么多的私募机构忙了大半年，估计还不如把钱存你家门口最近的那家银行利息涨得多呢。

还有个观察，也非常值得一听。这可能对整体资产配置结构，产生一定影响：兜里没钱，是近几年市场的客观背景之一。

当投资者兜里没钱时，怎么指望能够掏出闲散资金，去高风险市场里冲浪呢？

让我们简单划分下投资者的主要结构。

40、50后，因为年纪关系，体力或许不能支持其对股市报以更多关注，有的时候，是心有余而力不足。这与前10年的情况是非常不同的，这代人开始逐步淡出市场后，市场结构也发生明显改变。

80、90后，因为该部分群体财力非常有限，因此投入股市的资金也不会太多。由于A股市场独有的特点，可能这批人中的相当一部分只能是望洋兴叹，且没有太多精力去关心市场。