王健林的这两年：割肉、止损、保平安

在长达16个月的停牌后，万达电影终于复牌，复牌首日即跌停，一天之内蒸发61个“小目标”。

纷纷扰扰的“卖资产”消息尚未冷却，王健林和万达便再次成为话题中心。

10月31日，有媒体报道称，万达目前正与一家具有外资背景的公司接触，拟转让网络科技集团旗下的快钱支付业务。对此，万达方面未予置评。

这是一个月内第三次传出万达卖资产的消息。

10月26日，有媒体称，万达正考虑出售部分传奇影业股权以及全部体育资产，万达官方随后发布声明否认，称报道严重失实。

十天前，当网上传出“融创彻底接盘万达文旅，王健林变现退出”的消息时，万达也是这么回应的。不过，万达和融创在文旅领域的权力交接，还是在10月29日由双方公布了。

复牌即跌停的万达电影、被抛售的万达文旅、大裁员的万达网科，万达的第四次转型尝试，终究只有核心的商管稳定地留了下来。

曾经狂妄地放言“万达进入的领域，谁都别想做老大”的王健林，在经过2017年的“滑铁卢”之后，终于藏不住宝刀渐老之势，将“割肉求生”的无奈明明白白摊在世人面前。

开启“卖卖卖”模式的万达

“2017年是万达集团历史上难忘的一年，万达经历了风波，承受了磨难。”在今年初的集团年会上，王健林这样说。这说法与万达2017年的历程对照，堪称含蓄。

2017年2月，万达拟斥资10亿美元收购DCP全部股权的交易，因政策原因破裂。万达向DCP的所有方Eldridge Industries支付5000万美元违约金。

2017年6月，网上一则“多家机构要求其管理人清仓与大连万达相关的债券”的消息蔓延，导致万达集团在资本市场上遭遇2017年规模最大的“股债双杀”。

2017年9月，万达旗下电商飞凡原定于2017年进行的15亿美元融资方案推迟。

2017年9月、10月，国际三大评级机构下调万达的信用评级，触发万达提前偿还部分境外贷款条款，规模超过10亿美元。

2017年11月，万达网科公有云服务板块部分业务部门解散。4个月前，万达刚公布云服务在年底邀请试用的时间表。

2017年12月，万达网科开始大规模裁员。

……

这一年，万达背上4205亿的负债，王健林从首富的位置上跌落，被媒体冠以“首负”称号。

平心而论，虽然负债4000多亿，但万达同期总资产6000多亿，负债率远不到“首”。而且，负债的是万达，王健林本人依旧有千亿以上身家，说“首负”实在冤枉。但，万达的负债确实让王健林非常困扰。

一改往日大手笔全球扩张的风格，老王开启了“卖卖卖”模式。

2017年7月，交易额超过600亿的“世纪收购”签订协议：融创以438.44亿收购万达13个文旅项目91％股权，富力地产以199.06亿收购万达77个酒店。

2017年8月，万达弃购伦敦九榆广场，富力、中渝置地4.7亿英镑接盘。

2018年1月，腾讯、苏宁、京东、融创共同出资340亿元收购万达商业14％股份。

2018年2月，阿里巴巴、文投控股共出资78亿元收购万达电影12.77％股份。

2018年2月，以色列Quantum Pacific Group 3825万欧元收购万达持有的西甲马德里竞技17％股份。

2018年10月，“世纪收购”续集：融创出资62.81亿元收购万达13个文旅项目的设计、建设权和管理公司

这些资产，尤其是文旅项目的转让，让纵横江湖30年的老王都忍不住将心疼挂在了脸上。

“世纪收购”中出售13个文旅项目91％股权，却执意保留了万达城冠名和项目设计、建设、管理权。若说老王事先没想到项目所有权和管理权分离可能带来的问题，那未免也太低估这位大佬和他的管理团队。要等到合同执行一年多之后才来发现“该合作模式确有诸多不便”，不过是老王不甘心的最后尝试罢了。

甚至在10月底消息最终公布之后，还要强调“万达一直看好中国文化旅游行业的发展前景”，今后“将继续投资文旅产业”。满满的不甘与无奈都要从万达这一系列动作中溢出来了。

老王你怎么了？你还好吗？

再多的不甘，老王也不缺壮士断腕的魄力。

2017年9月和10月，国际三大评级机构下调了万达的信用评级，这触发了万达提前偿还部分境外贷款的条款，规模超过10亿美元。这是万达“采用一切资本手段降低企业负债”的直接诱因。

事实上，外界对万达的负债率和现金流始终存有疑虑。这也是导致万达匆匆结束那段“不开心的港股之旅”的根本原因。

而万达的资金问题也确实早现端倪。

今年7月，主要用于万达城业务的万达供应链ABS突然“终止”。该ABS项目已于2017年因资产转让而“中止”。在“中止”之前，这个项目已经运行了很久。

而发行ABS项目，一定程度上便说明企业资金紧张。

王健林在2017年万达工作报告中也坦言“压力相当大”，文旅项目“需要七年、八年有息负债才能往下走，十几年才能收回投资，万达十几个文旅项目五到六年内，每年净增1000亿负债”。

如果只是负债问题，老王撑一撑应该还是能爱下去的。但事情没有那么简单。

2016年9月20日，从港交所退市时，万达商业与投资者签署了对赌协议。协议规定万达商业需在港股退市后满两年或于2018年8月31日前在内地主板上市。若万达回A股失败，大连万达集团将要支付高达400亿港币进行股权回购，并向海外及境内投资者分别支付12%和10%的利息，本息合计超过300亿元人民币。

虽然，今年1月，腾讯牵头联合苏宁、京东、融创投资约340亿元，收购了万达退市时引入的投资人持有的约14％股份。同时将退市的对赌条件放宽为2023年10月31日之前尽早完成合格上市。但上市依然是悬在万达头上的达摩克利斯之剑。

A股上市有两种方式，一种是排队IPO，另一种是借壳。从对外披露的信息看，万达回归A股更倾向于IPO。

然而万达IPO的路走得并不顺利。2016年底，万达商业在证监会官网公布的IPO排位为第70名。2017年，这一排名退至75。到2018年8月，万达在证监会披露的主板IPO审核表中排第85位。

这很大程度上是受企业性质所累。政策性去杠杆环境下，A股IPO对房地产公司基本关闭了大门，近几年并没有房地产公司在A股上市成功的案例。万达虽然早在2015年就喊出了“去地产”的口号，今年2月更是将万达地产更名为万达商管，但至今仍被视为房地产企业。