今日新股上市一览表：利通电子开板价预测 看看你能赚多少？

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　　利通电子预测一览表

　　数据来源：东方财富Choice数据

　　点评：

　　1.公司简介

　　江苏利通电子股份有限公司成立于上世纪八十年代初。公司主营业务为应用于液晶电视和液晶显示器等平板显示领域的精密金属结构件、电子元器件的设计、生产、销售，主要产品包括液晶电视精密金属冲压结构件、精密金属面框、底座、模具及电子元器件等。

　　

　　2.行业信息、竞争格局

　　上世纪80年代后期，中国逐步成为全球第一大电视机生产国，主要竞争对手为日本、韩国厂商，近年来中国电视机品牌的市场份额正不断提升。根据奥维云网的数据，2016 年，全球彩色电视机出货量为2.3亿台，根据国家统计局数据，当年度，国内彩色电视机产量为15,769.64 万台，国内市场出货量占全球的比率达到65%以上。

　　2000 年以来，国内彩色电视机产量由3,936.00 万台提升为2017 年的15,932.60 万台，年复合增速8.57%。2010 年以来，国内电视的产量增速趋于下降，但作为全球最大的电视机生产国，每年仍然保持了数量庞大的出货量，相应地配套零部件的需求保持较大的基础及一定的增长。发行人作为液晶电视精密金属结构件领域的规模化企业，可分享液晶电视行业需求增长带来的可观市场机会。

　　发行人主要产品中占比最高的是精密金属冲压背板、精密金属冲压后壳，用发行人2015-2017 年精密金属冲压背板、精密金属冲压后壳的销售量与国家统计局公布的同期全国彩色电视机生产量数据相除，可以计算出2015-2017 年发行人精密金属冲压背板、精密金属冲压后壳产品市场占有率如下：

　　发行人的主要竞争对手有惠州市升华工业有限公司、安徽佳森精密科技有限公司、东莞市豪顺精密科技有限公司、东莞特鼎精密工业有限公司、苏州东山精密制造股份有限公司、苏州胜利精密制造科技股份有限公司、江苏凡润电子有限公司、嘉彰股份有限公司、州巧科技股份有限公司等。

　　3.公司信息、核心竞争力

　　利通有限从九十年代初开始生产销售电子元器件，自 2006 年开始从事液晶电视精密金属结构件的设计、生产、销售，从而形成以精密金属结构件、电子元器件为主要产品的经营格局，至今已经历十余年时间，在液晶电视用精密金属结构件业务领域成为一个规模较大、市场地位领先的专业化企业，具有与大规模生产相匹配的模具设计、开制、生产能力;发行人电子元器件业务保持稳步发展。报告期内，发行人主营业务未发生重大变化。

　　竞争力

　　液晶电视精密金属结构件行业作为资本、人力相对密集的行业，固定资产投入规模大，生产线占地面积广，企业只有保持一定的规模优势，才能降低单位产品固定成本。发行人作为国内领先的精密金属结构件企业，在精密金属冲压结构件领域具有规模优势，截至2017 年12 月，发行人拥有15 条精密金属冲压背板、精密金属冲压后壳冲压生产线，拥有年产精密金属冲压背板、精密金属冲压后壳1,841.67 万件(套)的生产能力，现拥有1000 吨冲压机床3 台，600 吨冲压机床6 台，500 吨冲压机床10 台，另有其它吨位冲压机床上百台，最大可以生产85英寸的精密金属冲压背板、精密金属冲压后壳产品。

　　

　　公司作为液晶电视精密金属结构件生产的骨干企业，是国内知名液晶电视品牌企业如海信、TCL、康佳、夏普、高创、纬创、黑田等的重要供应商，此外，公司还与宝山钢铁股份有限公司结成稳定的战略合作关系。

　　截至招股说明书签发日，发行人拥有专利共59项，其中发明专利2项、实用新型专利50项、外观设计专利7项。

　　4.财务状况

　　15-18年三季度，公司营收依次录得9.52亿、13.84亿、16.70亿和10.56亿，15-17年分别同比增长19.58%、43.38%和20.66%。15-17年扣非净利润依次录得0.65亿、1.21亿和0.85亿，分别同比增长37.98%、85.67%和-29.39%。

　　15-17年毛利率依次为25.23%、26.27%和20.71%。

　　费用方面。销售费用17年0.73亿，报告期复合增速约30%;管理费用1.35亿，报告期增速约20%;财务费用0.19亿，增速约15%。

　　ROE方面。15-17年依次录得69.66%、28.59%和22.48%。下行趋势主要受净利率拖累。

　　资产方面。17年应收账款、应收票据合计6.77亿，报告期复合增速约45%;存货2.74亿，报告期复合增速约30%。负债方面。应付账款、应付票据合计6.71亿，复合增速约50%。

　　现金流方面，受制于大额应收影响，15、16年现金流均较弱，经营活动现金净流量分别录得0.08亿、0.31亿;17年有所好转。

　　截止2017年末，公司账面货币资金1.64亿，短期借款3.15亿。

　　5.募投项目

　　公司拟募集资金总计4.19亿。分别用大屏幕液晶电视结构模组生产线智能化改造项目0.93亿;年产50万套超大屏幕液晶电视结构模组的生产线项目0.40亿;年产300万套大屏幕液晶电视不锈钢外观件扩建项目1.04亿;年产500万套液晶显示结构模组生产项目1.21亿;年产60套大屏幕液晶电视结构模组通用模具生产线项目0.60亿。

　　6.风险点

　　利通电子的下游客户最主要正是海信电器、TCL、康佳等国内知名电视机厂商，根据近几年利通电子主营下游客户的营业数据来看，形势并不乐观。

　　2014-2017年，海信电器的营业收入同比增长4.08%、5.44%、3.69%，营收处于"停滞"状态。同期，净利润同比增长6.34%、18.14%、-46.45%。

　　2014-2017年，TCL集团的营业收入同比增长3.54%、1.66%、4.79%。同期净利润同比增长-19.36%、-37.59%、66.3%。

　　2014-2017年，康佳集团的营业收入同比增长-5.29%、10.35%、53.84%。同期净利润同比增长-2,488.32%、107.61%、5,185.74%。

　　而利通电子更是存在对下游客户依赖较重的情况，2015-2017年，利通电子对前十大客户的销售占总营收的91.46%、91.63%、91.79%。如此一来，利通电子主营业务受影响的几率由此增加。

　　在下游增速缓慢不断下滑的情况下，公司如何保持稳定增长?2015-2017年应收款分别为28818.87万元、34408.54万元、54961.54万元，增速分别为19.40%、59.73%。单看2017年，应收账款余额上升59.73%，占当期营业收入的比重为32.91%，应收账款增速远大于营业收入增速，也就是说营业收入中的大部分属于赊销。2017年公司应收账款周转率为3.74，远低于同行业可比公司平均值。

　　7.结论

　　下游客户惨淡的经营数据显示其天花板有限，建议一般关注即可