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　　中山金马预测一览表

　　数据来源：东方财富Choice数据

　　点评：

　　1.公司简介

　　公司是一家专业从事游乐设施开发、生产和销售的高新技术企业。公司主要产品为大型游乐设施，具体包括滑行车类游乐设施、飞行塔类游乐设施、观览车类游乐设施、转马类游乐设施、自控飞机类游乐设施及其他各类游乐设施;公司凭借持续地创新和研发，将动漫元素融入游乐设施的创意、策划、研发和生产之中，形成了公司融入动漫元素的游乐设施。

　　2.行业信息、竞争格局

　　随着我国国民经济持续增长、人均收入快速增加及城镇化率不断提高，居民恩格尔系数持续下降(城镇居民家庭恩格尔系数由2000年的39.4%下降到2017年的28.6%，农村居民家庭恩格尔系数由2000年的49.1%下降到2017年的31.2%)，居民消费观念随之转变和升级，其不再局限于单纯的物质消费，旅游消费倾向及对参与性、体验性较强的娱乐消费需求大幅提高，进而形成对大型游乐设施的需求提升。国务院2014年8月9日下发的《国务院关于促进旅游业改革发展的若干意见》提出 到2020年，境内旅游总消费额达到5.5万亿元，城乡居民年人均出游4.5次，旅游业增加值占国内生产总值的比重超过5% 。旅游业的快速发展及居民消费观念的升级将进一步推动大型游乐设施需求的提升。

　　游乐设施最早起源于欧洲，随即在欧美地区迅速发展。我国游乐设施制造业经过30多年的快速发展，已逐步发展成熟，产品体系日益完善。中国游乐设施制造业的产品不仅能够满足国内各类型游乐园的需求，而且部分技术及生产能力较强的游乐设施制造企业还将产品出口至东南亚、非洲、拉美、欧洲等国外市场。截至2017年末，我国数百家游乐设备制造厂中，具有大型游乐设施生产资质的企业约100多家。

　　目前国际上知名的大型游乐设施制造企业大多在欧美地区，且具有数十年甚至上百年历史，多在某一类或某几类游乐设施上具有绝对优势，形成很高的进入门槛和相当的市场垄断性，如Bolliger & Mabillard Consulting Engineers Inc.、Intamin Amusement Rides Int.Corp. Est.、Vekoma Rides Manufacturing B.V.、Antonio Zamperla S.P.A.等，目前，该类企业已经进入中国市场与国内游乐设施制造企业展开激烈竞争。国内游乐设备供应商最初主要以生产中小型游乐设备为主，如中山市金马游艺机有限公司、温州南方游乐设备工程有限公司、北京实宝来游乐设备有限公司等。

　　3.公司信息、核心竞争力

　　公司产品主要应用于传统游乐园、主题公园及城市综合体等文化、旅游领域，为我国文化、旅游行业提供游乐设施。报告期内，公司主营业务未发生重大变化。

　　竞争力

　　公司拥有143 人的创意、策划和研发团队，其中具有高级工程师资格的员工有6 名，具有中级工程师资格的员工有49 名，通过CAD 二次开发、有限元分析、多体动力学动态仿真、电气系统安全控制、运行参数在线动态检测及双PLC 控制系统等先进技术的综合运用，实现了大型游乐装备的系统集成、系列产品开发和产业化。

　　

　　经过多年的技术积累，公司已逐步掌握了游乐设施产品开发、生产过程中的多项核心技术，其中包括：基于CAD 二次开发的滑行车轨道设计程序、滑行车轨道制作技术、游乐设施静音控制技术、创新的摩天轮主轴技术、游乐设施的发射机构、一种射击游乐设备的屏幕定位装置等核心技术，制造工艺和技术水平方面发展较为成熟。而且，根据国外同行业发展经验，本公司将核心竞争实力重点集中于对客户个性化产品的创意、策划、研发、生产、安装及售后等综合服务能力上。

　　报告期研发投入占营收比达到13%左右。截至招股说明书签署日，公司共拥有已获授权的专利89 项，其中包括32项发明专利、34项实用新型专利和23项外观设计专利。公司于2012年取得高新技术企业证书并于2015年通过复审;2013年成为广东省游艺设备(金马科技)工程技术研究中心。

　　4.财务状况

　　15-18年三季度，公司营收依次录得4.96亿、4.89亿、4.89亿和3.89亿，分别同比增长42.54%、-1.32%、1.84%和16.40%。扣非净利润依次录得0.86亿、0.83亿、1.01亿和0.91亿，分别同比增长29.72%、-3.44%、21.03%和3.70%。近几年毛利率在57%左右。

　　费用方面。销售费用17年0.25亿，报告期基本没增长;管理费用0.56亿，报告期增速约9%;财务费用-0.02亿，报告期基数均不大。

　　ROE方面。15-18年三季度依次录得55.21%、32.00%、27.45%和20.02%。趋势主要受负债率和周转率拖累。

　　资产方面。17年应收账款、应收票据合计1.17亿，报告期复合增速约15%;存货2.41亿，报告期复合增速约10%。负债方面。应付账款、应付票据合计0.42亿，报告期复合增速约3%。

　　截止2018年9月末，公司账面货币资金3.84亿，无任何借款。

　　5.募投项目

　　公司拟募集资金总计4.50亿。分别用于游乐设施建设项目2.10亿;研发中心建设项目0.83亿;融入动漫元素游乐设施项目1.57亿。

　　6.风险点

　　近三年公司营收复合增长率仅0.167%，净利润复合增长率也仅有0.762%，并且2016年还存在营收及净利润同比下滑的情况。有分析人士指出，三年来公司营收及净利润符合增速接近于0，公司主营业务面临极大瓶颈且始终得不到有效突破，一直处于原地踏步的状态。与此同时，尽管营收及净利润账面数字保持基本不变，近三年公司经营活动产生的现金流净额却呈现逐年大幅下滑的情况：2015年1.06亿元、2016年0.86亿元、2017年0.71亿元。

　　7.结论

　　公司是一家主题公园游乐设施提供商，产品部分还有出口，未来业绩增长乏力，现金流较差。建议一般关注即可。

　　免责申明：以上预测仅供参考，不作为买卖依据，据此操作，盈亏自负!