发布时间:2019-01-18 15:30:55 文章来源:互联网
微博 微信 QQ空间
  

  本周央行公开市场有1300亿逆回购到期,需及时关注。在连续暂停公开市场操作之后,央行在上周不仅小幅超额续作MLF以补充中长期流动性,同时重启了7天逆回购来对冲税期高峰对流动性的扰动。短期内,市场流动性料将保持平稳充裕,当前市场较为纠结的在于地方债供给压力的潜在影响。

  在前期报告《聚光灯下的地方债投资价值如何?基于利差变动和供给压力的测算》中,我们判断未来潜在地方债供给量在 1.1-1.8 万亿之间,总量上看相对上半年确有明显增加,但应与 17 年同期水平较为类似,大概率低于 15-16 年的同期水平。

  同时,8月以来猪瘟疫事件确实抬高猪肉价格,但猪肉价格对CPI同比的弹性和拉动作用存在边际趋弱。在年度策略报告《天火燃丹鸟,凤凰待涅槃》中,我们发现在过去3次猪肉价格和猪粮比大幅上涨之下(参考图6),尽管15-16年猪粮比的高点更高,但猪肉价格同比幅度的高点要远弱于前两次,主因在于前两次猪周期的上行伴随着国内需求的明显抬升,而第三次猪周期的上行则伴随着国内需求的相对平稳,虽然并不会改变猪价走势,但会对上升幅度产生影响,进而对CPI的影响也更为有限。依据上文分析,当前国内需求仍然稳中趋缓,并且,猪肉价格对CPI同比的拉动作用自2017年初以来一直处于负区间,另外有关部门对猪瘟疫的管控效果尚佳,供需结构的变动整体有度。

另一视角

换一换