债市炸雷不断：康得新之后 这10家公司存违约风险

　　2019年债市“惊雷”不断。1月22日，永泰能源(1.840, -0.20, -9.80%)（600157.SH）表示，公司未能按期偿付“18永泰能源CP001”债券本息；宁夏宝塔石化集团有限公司发公告表示中期票据“14宁宝塔MTN001”的本息偿付存在不确定性。

　　根据第一财经记者统计，2019年年初至今已有11只债券出现实质性违约，违约金额达78亿元，涉及8家公司。多位市场人士表示，与2018年相比，2019年信用债市场的违约案例有进一步增加的风险。

　　与非上市公司相比，上市公司债券违约带来的影响更大。2018年曾有15家上市公司出现债券违约，2019年已有3家上市公司，包括金鸿控股(5.420, -0.08, -1.45%)、康得新、永泰能源债券出现违约。未来还有哪些上市公司暗含违约风险，根据第一财经记者梳理，有10家上市公司发行的21只低评级高危债违约风险较大，涉及资金170亿元。

　　债市“雷声”不断

　　就在1月22日晚间，两家公司几乎同时发布公告。永泰能源发公告称，“18永泰能源CP001”应于1月22日兑付，截止兑付日日终，公司未能按期偿付债券本息。

　　宁夏宝塔石化集团有限公司发布公告称，受公司主体评级下调影响，同时由于公司流动性紧张，虽多方渠道筹措资金，但截至目前“14宁宝塔MTN001”的兑付资金尚未落实，导致该中期票据2019年1月29日本息偿付存在不确定性。

　　根据第一财经记者统计，截至2019年1月22日已有11只债券出现实质性违约，违约金额达78亿元，涉及8家公司，7家为民营企业，1家央企。这11只债券最早的发行于2016年1月，最晚的发行于2018年4月。发行债券筹集的资金多用于偿还过往的欠债，即“借新还旧”。譬如河南众品食品有限公司发行的公司债“16众品02”，所筹集的5亿元拟全部用于偿还公司债务。再如，新光控股集团有限公司发行的私募债“16新光01”，所筹集的15亿元用于偿还金融机构借款，剩余资金用于补充公司流动资金。

　　光大证券(9.390, -0.12, -1.26%)债券分析师张旭、刘琛指出，2018年以来金融严监管叠加政府债务严监管，对企业的经营和融资造成了一定的影响。部分企业大量融资，负债扩张较为激进，然而该模式在监管趋严的背景下无法复制。债务到期时外部环境的变化使得企业资金周转困难，2018年债券集中违约的现象较为严重。

　　据第一财经梳理统计，2015年至2017年各年度违约债券多则56只，少则25只，违约金额在115亿元至400亿元之间；与之相比，2018年债券违约数量达124只，涉及金额超过1200亿元。

　　根据中金公司的测算，2019年全部非金融类信用债总到期量将超过6万亿，相比2018年5.34万亿元的总到期量增加10%~15%左右。从付息金额来看，2019年内信用债实际付息金额相比2017年、2018年还会更高，另外还有约1.9万亿债券将进入回售期。

　　某外资银行债券承销人员对第一财经记者表示，当前企业融资多采用“两条腿走路”，即银行贷款和发行债券，银行对企业贷款授信额度有限，债券到期企业筹措不到资金“以新还旧”，违约成为必然。机构投资者均有独立的信用评级团队对债券进行分析，投资极为谨慎，他们只投资高评级的信用债尤其是国企发行的债券和高评级的城投债，也加剧了其他企业筹集资金的难度。

　　10家上市公司存违约风险

　　据第一财经梳理，2018年有15家上市公司发行的债券出现违约。神雾环保(3.450, -0.09, -2.54%)（300156.SZ）是2018年首例上市公司债券违约主体，此后包括富贵鸟（01819.HK）、*ST凯迪(1.060, -0.06, -5.36%)（维权）（000939.SZ）、ST中安(1.980, -0.03, -1.49%)（维权）（600654.SH）、永泰能源（600157.SH）等公司。

　　进入2019年，已有3家上市公司出现债券违约，它们分别为金鸿控股、康得新和永泰能源，违约金额分别为8亿元、15亿元和10亿元。

　　未来还有哪些上市公司有债券违约的风险？根据第一财经统计，有27家公司发行的64只低评级、高危债违约风险较高，涉及金额440亿元。27家公司包括10家上市公司，除永泰能源、康得新之外，还有银亿股份(2.920, -0.08, -2.67%) （000981.SZ）、华业资本(2.610, -0.08, -2.97%)（600240.SH）、北讯集团(7.850, -0.08, -1.01%)（002359.SZ）、雏鹰农牧(1.760, 0.06, 3.53%)（002477.SZ）、宏图高科(3.550, -0.06, -1.66%) （600122.SH）、ST中安（600654.SH）、*ST柳化(3.520, -0.10,-2.76%)（维权）（600423.SH）和印纪传媒(3.180, -0.09, -2.75%) （002143.SZ）。此10家上市公司发行的低评级高危债共计21只，涉及资金约170亿元。

　　在10家上市公司中低评级、高危债规模最大的为永泰能源，涉及资金43亿元，其次为雏鹰农牧，涉及资金23亿元。而这10家上市公司的业绩多数较差：2018年前三季度其中有6家上市公司出现亏损，其中雏鹰农牧亏损8.7亿元，印纪传媒亏损6.4亿元、宏图高科亏损3.5亿元。而盈利最多（2018年前三季度归母净利达22亿元）的康得新也正被证监会立案调查。

　　一旦出现债务违约，将对上市公司产生较大影响。以金鸿控股为例，1月15日金鸿控股因资金周转困难，致使公司发行的中期票据16中油金鸿MTN001出现实质性违约。1月21日，公司债券主承销商渤海证券表示目前该公司正在全力筹措偿债资金，如公司无法妥善解决，公司可能会因逾期债务面临进一步的诉讼、仲裁、银行账户被冻结、资产被冻结等事项，也可能需支付相关违约金、滞纳金和罚息，将会影响公司的生产经营和业务开展，增加公司的财务费用，同时进一步加大公司资金压力，并对公司本年度业绩产生影响。

　　渤海证券亦指出，该公司债务逾期事项可能会影响其他债权人对公司的信心，从而进一步减弱公司融资能力，加剧公司资金紧张局面。

　　这已在康得新违约事件中显现。自1月15日以来该上市公司已有2只债券构成实质性违约，共计超过15亿元。在债务违约的风口，康得新自曝存在被大股东康得集团占用资金的情况，此种情况已被证监会立案调查。“一波未平一波又起”，债务违约后部分债权人已冻结康得新22个银行账户，其中涉及5个主要银行账户，造成其股票触发其他风险警示情形。1月23日起，康得新沦为ST股。

　　债券违约也会波及上市公司的股价，进而对股票投资者带来影响，根据第一财经统计，这10家上市公司股东户数共计85万户。