2019新股上市公告：新乳业开板价预测 看看你能赚多少？

　　新乳业涨停价一览表

　　重要数据一览表

　　数据来源：东方财富Choice数据

　　简介

　　1.公司简介

　　新希望子公司分拆上市，公司的液态乳产品，特别是低温乳制品拥有较强的竞争优势，并在公司重点发展区域取得了可观的市场占有率，其中于2015年在四川云南市场的份额分别为14.7%和32%。

　　

　　2.行业信息、竞争格局

　　2000年至2016年，全球原料奶产量稳步增长，由2000年的5.82亿吨提升至2016年的8.26亿吨，复合增长率为2.2%;与此同时，全球牛奶产量亦保持同步增长，2016年全球牛奶产量达到6.79亿吨。

　　全球牛奶生产有明显的区域性，其中2016年亚洲牛奶产量2.02亿吨，比2015年增长1.9%，占全球牛奶产量的29.8%;欧盟28国牛奶产量1.64亿吨，增长0.5%，占比24.2%;北美及中美洲牛奶产量1.23亿吨，增长2.1%，占比18.2%;南美洲牛奶产量0.63亿吨，下跌5.3%，占比9.3%;非洲牛奶产量0.37亿吨，增长17.2%，占比5.5%;大洋洲牛奶产量0.31亿吨，下跌15.1%，占比4.5%。

　　中国乳制品行业于1990年代开始快速发展。2013-2017年，受益于中国经济强劲增长，我国城乡居民可支配收入稳步上升，从2013年的18,311元提高到2017年的25,974元，国民生活水平逐渐提高，加上消费者健康意识不断提升、乳制品分销网络日趋完善等行业因素的影响，中国乳制品行业一直保持稳健的发展态势。另一方面，通过乳制品工业的带动，作为乳制品行业上游产业链的奶牛养殖和牧草种植业也得到了大力发展，对拓宽农民增收渠道、提高农民生活水平、建设现代化农业发挥了重要的作用。

　　近年来，伴随着我国经济增长，居民健康意识的不断提高，国内消费者对以液态乳为代表的乳制品消费量实现了跨越式增长，根据《中国奶业统计摘要》的统计，2009年至2016年，中国人均液态乳消费量从8.8千克增长到20.3千克，复合增长率达12.68%，远高于其他发达国家和地区在同一时间段的增长率，乳制品正逐渐成为中国国民日常食品饮料消费中不可或缺的一部分，消费量规模增长迅猛。

　　2017年1月9日，农业部、国家发改委、工信部、商务部、国家食品药品监督管理总局五部委联合印发《全国奶业发展规划(2016-2020年)》( 奶业十三五规划 )。规划明确提出，加快转变奶业生产方式，提升奶业一体化水平，到2020年，奶业现代化建设取得明显进展，奶业整体进入世界先进行列。 奶业十三五规划 提出了2020年的发展目标，预计到2020年全国奶类总需求量将达到5,800万吨，年均增长3.1%，对应奶类产量要达到4,100万吨、乳制品产量3,550万吨。规划同时提出，乳制品加工业要继续优化乳制品产品结构，因地制宜发展常温奶、巴氏杀菌奶、酸奶等液态乳产品，适度发展干酪等产品，行业前10家国产品牌企业的行业集中度达到80%。由此可见，在现有利好政策持续推动下，在人口基数庞大的中国，乳制品市场未来发展潜力巨大，前景广阔。

　　根据《中国奶业统计摘要》的数据，2011年-2015年公司主要经营地区的乳制品行业收入规模占全国销售总额的比例稳中有升。四川、云南、河北、浙江四地销售收入从2011年的282亿元上升到2015年的468亿元，销售收入全国占比也从2011年的12.17%上升到了2015年的14.07%。

　　公司主要竞争对手为伊利、蒙牛、光明、三元等。

　　3.公司信息、核心竞争力

　　公司拥有的主要产品包括常温纯牛奶、常温乳饮料、常温调制乳、常温酸奶、低温鲜奶、低温酸奶、低温调制乳、低温乳饮料和奶粉等9个大类287个产品规格。

　　公司目前控股乳制品生产型子公司13家，包括四川地区的四川乳业、西昌三牧，云南地区的昆明雪兰、云南蝶泉、昆明海子、七彩云，华东地区的杭州双峰、安徽白帝、苏州双喜，华北地区的河北天香、青岛琴牌、朝日乳业以及位于湖南的湖南南山。从现阶段发展情况看，公司在四川、云南、河北及浙江等省份销售收入规模较大，具有一定的区域竞争优势，四川、云南、河北和浙江也是目前公司的主要业务经营地区。

　　竞争力

　　公司原奶采购主要来自自有牧场、合作大型奶源基地或规模化养殖合作社，公司与主要合作牧场合作时间长、供应关系稳定，有效地保证了公司原料奶供应。截至2018年6月30日，公司共拥有分布在四川、云南、浙江、山东等地区的11个规模化与标准化牛场，其中4家取得良好农业规范认证(GAP)，8家取得学生奶基地认证，2家取得有机牧场认证，5家取得优质乳工程认证。奶牛总存栏数19,147头，牛只绝大部分从澳大利亚、乌拉圭和新西兰进口。坚持自有及可控奶源的经营战略，与公司的 鲜战略 相辅相成，进一步巩固了在区域低温乳制品市场的领先地位。

　　

　　公司目前在成都拥有产品研发中心，在上海拥有产品创新中心，同时为了更贴近一线前沿市场和人才集中区域，还计划在京津冀地区新建产品研发中心，上述研发中心均包含完整的配套设备及专业的研发检测人员，以确保公司持续、独立的产品研发能力。同时，公司也通过与新西兰皇家农科院、中国科学院、四川大学等科研院所、大专院校进行全面的研发合作，利用科研院所、大专院校在人才、研发能力上的优势，进一步提高产品研发的先进性。

　　公司成立了产品质量监察部，承担对本公司及各子公司经营业务所涉及的产品质量及食品安全的内部管理及监察问责;对各子公司质量技术部实施直接监管。公司先后通过了质量管理体系认证、食品安全管理体系认证、良好生产规范(GMP)认证、乳制品危害分析和关键控制点(HACCP)体系认证，建立了独特的质量保证控制点(QACP)体系。公司品牌和产品质量赢得了广大消费者的认可，产品质量优势突出。

　　公司稳步推进 鲜战略 ，通过打造完整鲜奶产业链，实现牧场、工厂、市场的三位一体，保证 从牧场到餐桌 各个环节的无缝连接。通过在核心经营城市周边布建牧场、工厂，秉持 时间越短越新鲜、距离越近越新鲜、添加越少越新鲜 的理念，公司着力发展低温乳制品、充分发挥了区域性乳企的优势，与伊利、蒙牛等全国性品牌形成差异化的竞争态势。

　　公司拥有成熟、稳定的全面立体分销网络，包括商超、连锁、终端店、经销商等多种渠道。总体而言最大范围覆盖了消费者所能接触的所有渠道。这种立体式的销售网络在很大程度上形成了公司的销售渠道优势。

　　研发费用投入占营收比在0.5%左右。截至2018年6月30日，公司共取得各类专利255项。

　　4.财务状况

　　15-18年三季度，公司营收依次录得39.15亿、40.53亿、44.22亿和37.25亿，分别同比增长10.84%、3.53%、9.09%和12.93%。扣非净利润依次录得0.38亿、1.15亿、2.03亿和1.58亿，分别同比增长184.25%、204.07%、76.71%和2.59%。近几年毛利率在33%左右。

　　费用方面。销售费用17年9.39亿，报告期复合增速约10%;管理费用2.69亿，报告期变化不大;财务费用0.75亿，报告期复合增速约10%。

　　ROE方面。15-18年三季度依次录得52%、14%、20%和13%。趋势主要受净利率和周转率。

　　资产方面。17年应收账款、应收票据合计3.05亿，报告期复合增速约10%;存货2.73亿，报告期复合增速约7%。负债方面。应付账款、应付票据合计3.95亿，报告期复合增速约3%。公司现金流不错。

　　截止2018年9月末，公司账面货币资金2.31亿，短期借款9.85亿，长期借款4.40亿。

　　5.募投项目

　　公司拟募集资金总计6.14亿。分别用于安徽新希望白帝乳业有限公司搬迁扩建项目2.20亿、营销网络建设及品牌推广项目2.08亿、研发中心建设项目0.94亿、企业信息化建设项目0.92亿。

　　6.风险点

　　对比伊利股份、光明乳业的负债率后发现，对比2017年伊利的45%负债率，和2017年光明乳业48.8%，这样看来，新希望乳业64.66%的负债率显得有些高了，距离70%的警戒线仅一步之遥。

　　要知道，这样的负债率还是在2015年、2016年上市前夕，新希望乳业进行了一系列资产整合，包括剥离多家亏损子公司、兼并新的乳企等，财务状况大有改观下取得的成绩。

　　7.结论

　　国内乳制品行业业大局已定，公司很难有跨越式发展的机会，资产质量总体较一般，建议一般关注即可。

　　免责申明：以上内容仅供参考，不作为买卖依据，据此操作，盈亏自负!