今日新股上市一览表：华致酒行开板价预测 看看你能赚多少？

　　华致酒行涨停价及收益一览

　　发行概况一览表

　　数据来源：东方财富Choice数据

　　点评：

　　1.公司简介

　　公司是中国专业的真保酒品连锁销售机构。主要通过连锁门店、团购、直供终端和终端供应商面向消费者和零售终端销售白酒、葡萄酒、黄酒以及进口酒等国内外优质酒类产品。酒行经营产品主要有五粮液陈酿年份酒、古越龙山陈酿年份酒、金六福系列白酒、香格里拉系列葡萄酒、法国八大名庄及意大利列级红酒、裕寿堂系列高端保健品、福酒中国红以及拉弗格纯麦威士忌等国内外高端酒品。

　　

　　2.行业信息、竞争格局

　　2002 年-2017 年十多年间，全国规模以上酿酒企业(指年销售额在2,000 万元以上的企业)饮料酒产量从2,883.83 万千升上升至6,050.13 万千升，年均复合增长率为5.06%。虽然在2012 年后受 三公 消费的负面影响，产量增速有所放缓，但仍然处在历史高位。其中，作为商务会餐、家庭聚餐等活动传统饮品的白酒的产量也保持着较快的增长速度，2002 年-2017 年年均复合增长率为7.98%，2017 年白酒产量达到1,198.06 万千升，预计到2020 年，白酒产量将达到1,580万千升。

　　我国也是饮料酒进口大国，2017 年我国酒类进口量为156.53 万千升，进口金额约47.41 亿美元，同比增长9.14%，继续保持着快速增长的态势。其中葡萄酒进口量为78.72 万千升，进口金额约36.76 亿美元。充足的酒类供给为酒类流通行业的持续稳定发展奠定了坚实的基础。

　　酒类经销商有着区域特性，往往在当地具有较强的资金实力，拥有较多的终端资源，能够获取高质量的酒类产品。在酒类行业，流通企业获取的资质通常划分为总经销资质与一般经销资质。总经销模式，即公司发挥市场开发和品牌策划能力，通过分析需求趋势，进行全面的市场调查形成初步方案、然后寻找合适的酒厂与其合作并取得总经销权，比如公司与宜宾五粮液合作开发五粮液年份酒并取得全国总经销权。一般经销模式，即公司凭借营销网络优势及市场营运管理能力，获取优质酒类产品的经销权，比如公司取得贵州茅台授予的贵州茅台酒系列的经销权。

　　我国酒类销售市场参与者数量众多，市场比较分散，且不同子市场差异较大。分酒品来看，2016 年白酒市场规模大约为5,380 亿元，葡萄酒市场规模大约为650 亿元。公司与主要竞争对手(公众公司)营业收入对比如下：

　　3.公司信息、核心竞争力

　　公司定位于精品酒水营销和服务商，凭借全渠道营销网络体系，贴近终端消费市场，整合全球酒类产品及渠道资源，将采购、仓储、销售等环节紧密结合起来，便捷、迅速、安全地为消费者提供酒品。

　　竞争力

　　公司与国内外知名酿酒企业及大型酒类流通商建立了长期、稳定的合作关系，经销的产品包括飞天茅台、普通五粮液、剑南春、洋河等知名酒品。同时，公司与国内酒企合作开发了 五粮液年份酒 、 贵州茅台酒(金) 、 古井贡酒1818 、 国乡荷花 、 虎头汾酒 等多款优质、畅销酒品，是上述产品的总经销。

　　除销售市场既有产品外，还通过产品遴选及与酒类生产企业合作开发的形式，向市场推出多款新产品，如 贵州茅台(金) 、 古井贡酒1818 、 国乡荷花 、 虎头汾酒 等。公司是上述产品在国内的总经销，负责上述产品的市场推广。

　　截至2018 年6 月，公司的产品供应151 家连锁酒行、595 家华致酒库、3,000多家零售网点、20 多家KA 商超、100 多家终端供应商，以及众多可以重复购买的重点客户，分布在全国各地。

　　

　　4.财务状况

　　15-18年三季度，公司营收依次录得15.78亿、21.84亿、24.07亿和20.71亿，15-17年分别同比增长37.42%、38.45%和10.18%。15-17年扣非净利润依次录得0.12亿、1.00亿和16.92亿，分别同比增长109.35%、755.80%和69.31%。近几年毛利率在20%左右。

　　费用方面。销售费用17年1.70亿，报告期复合增速约-25%;管理费用0.62亿，报告期增速约25%;财务费用0.18亿，复合增速约35%。

　　ROE方面。15-17年依次录得2.47%、11.53%和19.83%。趋势主要受净利率和周转率拉动。

　　资产方面。17年应收账款、应收票据合计0.84亿，报告期复合增速约-25%;存货9.86亿，报告期基本没增长。负债方面。应付账款、应付票据合计3.30亿，报告期小幅下降。

　　公司现金流并不稳定，15-18年三季度经营活动现金净流量 依次录得2.82亿、-1.00亿、3.65亿和-1.39亿。

　　截止2017年末，公司账面货币资金4.35亿，短期借款2.66亿。

　　5.募投项目

　　公司拟募集资金总计10.00亿。分别用于营销网络建设项目6.08亿;信息化营销系统建设项目0.93亿;产品研发中心建设项目1.48亿;补充营运资金1.50亿。

　　6.风险点

　　早在2011年华致酒行就有心上市，但2012年1月21日证监会发出不予核准的决定，当时发审委在审核中主要留意到两个问题。其一是华致酒行与关联酒类生产企业采购产品的金额与占比有上升趋势;其二是有不少董事是在2010年9月-11月期间 突击任职 ，且华致酒行在申请材料及现场陈述中未做出令证监会满意的解释。

　　而此番华致酒行虽然过会，但发审委仍然提出了五大疑问。此外，有不少媒体也指出，华致酒行还有个广告投入较大的情况。在2014年至2017年6月，华致酒行共赚了1.65亿，而同期的广告费用为8334万元，也就是说，三年半来公司所赚的钱，一半都用于了广告宣传。

　　7.结论

　　公司依靠白酒行业的发展，营收稳步增长，利润率不断提升，但经销模式未来不一定能持续(特别是大酒企自己发展渠道)，白酒行业也进入景气的拐点。建议不必关注。

　　免责申明：以上预测仅供参考，不作为买卖依据，据此操作，盈亏自负!