明天新股上市一览表：1月30日威尔药业开板价预测 看看你能赚多少？

　　威尔药业涨停价及收益一览

　　发行概况一览表

　　数据来源：东方财富Choice数据

　　点评：

　　1.公司简介

　　公司创立于2000年2月，由南京威尔化工有限公司股份制改造而整体变更设立，现位于国家级南京江北新区南京化学工业园区。致力于药用辅料、高级合成润滑油基础油等特种精细化学新材料的研发、制造和服务。药用辅料产品应用辐射全国医药行业各大制药企业，合成润滑油基础油主要应用于我国特种作业机械、航空航天及军工机械、空调压缩机等领域用润滑油企业，部分合成润滑油基础油产品远销欧、美、东南亚等海外市场，公司为江苏省认定的高新技术企业、江苏省民营科技企业、江苏省文明单位。

　　

　　2.行业信息、竞争格局

　　2010年至2014年，我国药品制剂产值保持15%以上的高速增长。随着我国医药行业的发展，药用辅料行业也发展迅速，2010年至2014年，我国药用辅料市场销售额增长率在15%以上。

　　我国药用辅料行业呈现 小、散、乱 的阶段性特征，目前我国规模较大的药用辅料生产企业有湖州展望、山河药辅、黄山胶囊、红日制药等，但市场集中度很低，上述四家企业在药用辅料行业的市场份额也不足5%。

　　公司所从事的合成润滑基础油和药用辅料原材料有交叉，都以环氧乙烷为主，都以醚类精准聚合、酯类定向合成、高效分离提纯等核心技术为基础，核心技术有交叉。如公司药用辅料及合成润滑基础油中的醚类产品，均是以石化基础原料环氧乙烷为基础原料的衍生加工产品，产品的结构有相似性，反应原理相通，核心技术均涉及环氧乙烷的开环加成聚合反应技术及精制提纯技术。

　　润滑油由基础油和添加剂两部分构成，基础油通常在润滑油中所占比例为70%~99%。润滑油基础油的种类和品质决定着润滑油的基本性能，提供了润滑油最基础的润滑、冷却、抗氧化、抗腐蚀等性能。

　　2009年，受全球金融危机影响，全球润滑油需求量从2007年的3,710万吨下降至3,220万吨。随着全球经济复苏，2010年至2015年，全球润滑油需求呈增长趋势，2015年已恢复至3,785万吨。Kline&Co咨询公司在2016年北美工业润滑油大会上表示，未来5年，全球润滑油需求将持续增长，增速可能放缓。

　　自十九世纪90年代以来，随着中国经济的高速发展，润滑油市场规模不断扩大，总体保持增长态势，特别是2003年至2010年保持较快增长，2011年、2012年则进入平稳期，润滑油消费量一度达到850-880万吨/年。而从2013年起，中国经济发展进入新常态，与润滑油产业相关度较高的产业出现发展放缓甚至下降，产业整合淘汰落后产能，高档产品普及带来换油期延长，我国润滑油消费也从连续快速增长过渡到 低增长平台 。

　　润滑油基础油行业是竞争较为激烈的行业。行业的市场参与者可分为三类：一，跨国润滑油基础油生产企业，如埃克森美孚、巴斯夫、英国禾大等，该类企业品牌知名度高、研发实力雄厚、销售渠道广泛，主要从事高端润滑油基础油;二，国内大型石化产业集团，主要为中国石化、中国石油，该类企业资产规模庞大、原材料供给充足、产业结构较为完整，主要生产矿物基础油;三，民营润滑油基础油生产企业，该类企业的经营机制更加灵活，通过持续提高产品技术水平、完善产品结构，争取细分市场优势地位，主要有衢州恒顺化工有限公司、红宝丽集团股份有限公司、浙江皇马科技股份有限公司、扬州晨化新材料股份有限公司等。

　　3.公司信息、核心竞争力

　　公司自成立以来一直专注于药用辅料及合成润滑基础油产品的研发、生产和销售。公司历经近二十年的不懈努力，形成了醚类精准聚合、酯类定向合成、高效分离提纯等核心技术，致力于成为具有影响力的药用辅料和合成润滑基础油生产制造商，为药物制剂企业提供高安全性、多功能性的药用辅料，为润滑油企业提供性能卓越的合成润滑基础油。

　　竞争力

　　依托公司在技术、研发、质量等方面的综合优势，公司已在药用辅料和合成润滑基础油领域积累了一批优质客户，并建立了稳固的合作关系。

　　

　　在药用辅料方面，公司为华润三九医药、神威药业、步长制药、太极集团、国药集团、天津市医药集团、扬子江药业、恒瑞医药、仁和药业、人福医药等国内知名大型制药公司或其子公司，及辉瑞制药(美国)、强生公司(美国)、葛兰素史克(英国)等国际一流的医药健康集团或其子公司提供药用辅料产品。在合成润滑基础油方面，公司已成为瑞孚集团(美国)、哈里伯顿(美国)、德润宝(德国)、竹本油脂(日本)、嘉实多(英国)、道达尔(法国)、克鲁勃(德国)、福斯润滑油(德国)、中国石化、中国石油等国内外知名公司或其子公司的供应商。

　　公司所从事的药用辅料行业和合成润滑基础油行业都是技术密集型的行业。公司自设立即专注于药用辅料和合成润滑基础油行业，已经形成了醚类精准聚合、酯类定向合成、高效分离提纯等核心技术。经江苏省经济和信息化委员会鉴定，公司聚山梨酯80(供注射用)产品 生产技术达到国际先进水平 ，难燃液压液用酯类基础油、难燃液压液用水溶性高分子聚醚、高压乙烯压缩机油用醚类基础油等产品 生产技术达到国内领先水平 。目前公司获得授权专利22项，其中授权发明专利17项。

　　4.财务状况

　　15-18年三季度，公司营收依次录得4.99亿、5.58亿、6.94亿和6.00亿，分别同比增长-5.48%、11.98%、24.29%和16.46%。扣非净利润依次录得0.60亿、1.06亿、1.03亿和0.80亿，分别同比增长34.94%、75.09%、-2.77%和-0.80%。

　　报告期历年毛利率依次为32.09%、40.22%、34.94%和31.26%。

　　费用方面。销售费用17年0.28亿，报告期复合增速约20%;管理费用0.83亿，报告期增速约20%;财务费用0.05亿，报告期基数并不大。

　　ROE方面。15-18年三季度依次录得22.72%、23.46、22.21%%和14.98%。趋势较为平稳。

　　资产方面。17年应收账款、应收票据合计1.32亿，报告期复合增速约15%;存货0.94亿，报告期复合增速约14%。负债方面。应付账款、应付票据合计0.71亿，复合增速约15%。

　　15-18年三季度，经营活动现金净流量依次录得0.81亿、1.28亿、0.71亿和0.58亿。

　　截止2018年9月末，公司账面货币资金0.55亿，短期借款1.01亿。

　　5.募投项目

　　公司拟募集资金总计10.00亿。分别用于20000t/a注射用药用辅料及普通药用辅料产业基地项目6.92亿;补充流动资金3.08亿。

　　6.风险点

　　威尔药业2015年-2017年，威尔药业药用辅料、合成润滑基础油合计销量比公司总销售量少了16822.73吨。这些数据去了哪里?同期，除了上述两个产品外，公司还销售的其他什么产品?销售均价分别为多少?迷雾重重。

　　威尔药业招股说明书披露的公司是国内唯一能够批量生产聚山梨酯80(供注射用)产品的企业这一说法并不真实。该人士称，湖北葛店人福药用辅料有限公司早在2015年就取得了聚山梨酯80(供注射用)的批文。另外，即使在江苏，威尔药业也不是独家具有此批文的企业，江苏保易制药有限公司也具有聚山梨酯80(供注射用)的批文。

　　除此之外，对于聚山梨酯80(供注射用)这一核心产品，招股说明书还存在自相矛盾之处。如招股书称，针对聚山梨酯80(供注射用)的采购，发行人在结算政策和产品价格等方面均拥有较强的议价能力，销售以先款后货为主。

　　但在其后的描述中，公司又称，聚山梨酯80(供注射用)的主要客户以国内大中型制药企业为主，该类客户的经营规模较大，对于原辅料的采购普遍具有较强话语权，对其供应商普遍存在一定账期。

　　7.结论

　　公司两块业务均没有较深的护城河，药用的辅助材料门槛较低，过去几年增速较慢。不过考虑整个行业仍会随着老龄化持续发展，公司未来业绩也不是完全没有增长性。但注意到公司在财报方面的疑点重重。

　　免责申明：以上内容仅供参考，不作为买卖依据，据此操作，盈亏自负!