今日新股上市一览表：2月26日华阳国际开板价预测 看看你能赚多少？

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　　华阳国际涨停价及收益一览

　　华阳国际预测一览表

　　数据来源：东方财富Choice数据

　　点评：

　　1.公司简介

　　华阳国际设计集团总部位于深圳，已形成由深圳、上海、广州、长沙、东莞等建筑设计区域公司、造价咨询公司、建筑产业化公司、BIM技术应用研究院、华泰盛建设公司、东莞建筑科技产业园公司、东莞润阳联合智造公司组成的覆盖建筑工程全产业链的集团公司。从设计、造价咨询、产业化和BIM技术研究、生产制造，到施工建设，华阳国际已率先建立起覆盖全产业链的管理和EPC总承包能力，并于2017年5月获评为首批国家全过程工程咨询试点单位。华阳国际已成为建筑行业为数不多的完成全产业链布局的企业，目标是以设计和研发为龙头，以产业化和BIM为核心技术，通过全产业链布局，打造全球领先的新型设计科技企业。

　　

　　2.行业信息、竞争格局

　　目前，我国正处于城镇化的快速发展期，与发达国家相比，我国城镇化率仍处于较低水平。城镇化率的不断提升，直接推动了建筑业的快速发展。根据国家统计局数据，我国城镇化率由2011 年的51.27%提升至2017 年的58.52%。 十三五规划 纲要提出，到2020 年我国城镇化率将达到60%，中国社会科学院发布的《城市蓝皮书：中国城市发展报告No.8》指出，预计到2030年我国城镇化率将达到70%左右。

　　我国建筑业施工面积从2011 年的85.18 亿平方米提升到2017 年的131.72 亿平方米，年复合增长率达7.53%，2018 年上半年为70.96 亿平方米;竣工面积从2011 年的31.64 亿平方米提升到2017 年的41.91 亿平方米，年复合增长率为4.79%。根据中投顾问发布的《2017-2021 年中国建筑业发展预测分析》预测，未来五年(2017-2021)中国建筑业总产值年均复合增长率约为6.15%，2021 年中国建筑业总产值将达到25.62 万亿元。

　　我国建筑设计企业数量较为稳定，总体保持在5,000 家左右，受下游房地产开发行业集中度提升的影响，最近几年建筑设计企业数量有下降的趋势，行业集中度相应提升。随着建筑设计行业市场规模的提升，我国建筑设计行业从业人员保持较快的增长速度，从2007 年的25.25 万人上升至2016 年的99.96 万人，年复合增长率达16.52 %。

　　受固定资产投资规模的逐年增加以及下游的居住建筑、商业建筑、公共建筑的大量建设需求，我国建筑设计企业营业收入逐年上升，从2008 年的686 亿元提升至2016 年的6,880 亿元，年复合增长率高达33.40 %。

　　伴随我国社会对资源集约、环境友好的追求，装配式建筑、BIM 技术、绿色建筑、工程总承包和全过程工程咨询等新型建筑理念、新技术、新业态和新模式已逐渐成为我国建筑行业的发展方向，建筑行业的设计理念、技术手段、商业

　　模式以及组织结构也随之进行转型和升级。

　　目前，我国建筑设计企业数量众多，集中度不高，市场化程度较高。行业参与者主要包括国有设计院、民营设计企业和外资设计企业，各自建立了独特竞争优势，呈多元化竞争格局。代表性的国有设计企业包括中国建筑设计研究院、北京市建筑设计研究院、上海现代建筑设计(集团)有限公司等。代表性的民营设计企业包括但不限于悉地设计、山鼎设计、中衡设计、启迪设计、中设集团、汉嘉设计及本公司等。目前我国市场较为活跃的外资设计企业包括CallisonRTKL、SOM 等。

　　3.公司信息、核心竞争力

　　自成立以来，公司一直专注于建筑设计和研发及其延伸业务，主营业务未发生变化。

　　竞争力

　　公司业务范围已经由建筑设计逐渐延伸至装配式建筑设计与技术咨询、BIM 设计与技术咨询、工程造价与咨询、工程总承包、全过程工程咨询、PC 构件的生产和销售等建筑工程领域;区域布局从深圳逐步拓展至长沙、广州、上海、南宁、海口等全国多个重点城市，形成了以华南为中心，辐射华中、华东、西南等地区的市场格局;产品类型从居住建筑逐步拓展至公共建筑、商业综合体等业态;先后与万科、华润、保利、招商、恒大、融创、龙湖和金地等品牌开发商，华为、大疆、联合飞机和创维等知名企业，建立了业务合作关系;同时，公司也是深圳市建筑工务署、福田区政府、龙华新区政府、南山区政府等政府部门采购单位。

　　报告期研发费用投入占营收比在4.2%左右。截至招股意向书签署之日，公司取得了46 项专利(包括3 项发明专利、38 项实用新型专利和5 项外观设计专利)、26 项软件著作权，参与了29 项国家、省市、行业等标准规范的制定(包括国家装配式建筑评价标准、深圳市保障性住房建设标准等)以及12 项国家、省市级别的标准设计图集编制(包括深圳市保障性住房标准化设计图集等)，已经完成或正在进行11 项省部级、市级和企业级的课题研究(包括国家保障性住房标准化系列化设计研究、深圳市保障性住房标准化系列化设计研究等)。

　　

　　4.财务状况

　　15-18年三季度，公司营收依次录得4.51亿、4.75亿、5.93亿和5.80亿，15-17年分别同比增长1.20%、4.06%和24.65%。15-17年扣非净利润依次录得0.72亿、0.80亿和0.90亿，分别同比增长67.80%、11.55%和11.72%。近几年毛利率在38%左右。

　　费用方面。销售费用17年0.13亿，报告期复合增速约-6%;管理费用0.57亿，报告期增速约-15%;公司17年没什么财务费用，且报告期逐年小幅下降。

　　ROE方面。15-17年依次录得22.82%、30.37%和23.89%。波动趋势受净利率影响较大。

　　资产方面。17年应收账款、应收票据合计1.80亿，报告期复合增速约7%;17年存货0.21亿，前几期基本没什么存货。负债方面。应付账款、应付票据合计0.21亿，报告期复合增速约40%。

　　公司现金流还可以。

　　截止2018年6月末，公司账面货币资金1.31亿，短期借款0.28亿。

　　5.募投项目

　　公司拟募集资金总计6.19亿。分别用于设计服务网络建设项目2.90亿、装配式建筑设计研发及产业化项目0.61亿、BIM设计研发及产业化项目0.58亿、装配式建筑制造中心项目0.71亿、信息化平台建设项目0.52亿、工程总承包及全过程工程咨询业务开展项目0.57亿、补充流动资金项目0.30亿。

　　6.风险点

　　2016年4月，华阳国际在新三板挂牌。但新三板的融资功能弱，流动性差，多数公司都将其作为跳板，华阳国际也不例外。经过一年的蛰伏，华阳国际开始接受上市辅导。上市的过程并不顺利，先后报送了两次招股说明书，因两版招股说明书的财务数据多处不一致，且年报数据和招股说明书数据也存在差异，曾被多次质疑。

　　招股书显示，2015年、2016年的营业收入分别为4.51亿元、4.75亿元，净利润分别为7143.76万元、9621.51万元。不过，根据华阳国际年报显示，2015年、2016年的营业收入分别为4.57亿元、4.89亿元，净利润分别为7593.96万元、8818.43万元。华阳国际2015年在招股书中披露的营业收入比年报少了0.06亿元，净利润减少了450.20万元;2016年的营业收入也比年报的数据少了0.14亿元，而净利润则增加了803.08万元。华阳国际在招股书中披露了会计变更导致对2015年、2016年经营成果的影响。招股书显示，会计变更对2015年、2016年净利润的影响分别为-242.09万元，-522.75万元，但若根据上述会计变更导致的影响，其财务数据依旧不匹配。

　　华阳国际声称2015年、2016年连续两年被美国ENR(Engineering News-Record，全球工程建设领域最权威的学术杂志之一)评选为 中国工程设计企业60强 ，排行是基于前一年的营收数据，按照公布的排行榜，2014年华阳国际的建筑设计业务取得的营业收入为7.33亿，这个数字远高于华阳国际的公开转让说明书、年报、招股说明书任何一版的数据。且在2016年的排行榜上，并未查到华阳国际。

　　华阳国际的前身是中信设计，由中信深圳公司设立。经过两次更名和多次的股权转让，华阳国际脱离了与中信的关系，其实际控制人变成了现在的唐崇武。很多年以后，他们再次有了关联。2015年，华阳国际为中信金融中心项目提供建筑工程设计服务，昔日的股东爸爸变成了甲方爸爸。2016年7月，在新三板的华阳国际引入了做市商，股票转让方式由协议转让变更为做市转让，正是此时，中信证券变成了华阳国际的股东，持有华阳国际150万股，持股比例为1.13%。2017年4月，华阳国际向中信证券的全资孙公司金石灏汭增发了750万股股票。

　　目前金石灏汭和中信证券分别持有公司5.10%和1.01%股份，持股比例合计6.11%，属于重要股东。如今，中信证券又是华阳国际的保荐机构。客户、股东、保荐机构，在三个角色间，中信游刃有余。保荐商与拟上市公司间的 保荐 直投 的关系不仅会让保荐商业务的独立性遭到质疑，还容易滋生利益输送的问题。

　　7.结论

　　公司行业前景暗淡，且工程类公司是造假的高发地，公司资产质量平平，不建议关注

　　免责申明：以上预测仅供参考，不作为买卖依据，据此操作，盈亏自负!