今日新股上市一览表：亚世光电开板价预测 看看你能赚多少？

　　点评：

　　1.公司简介

　　亚世光电股份有限公司(Yes Optoelectronics CO.,LTD.)是由亚世光电(香港)有限公司和鞍山瑞林投资有限公司于2012年7月合资组建的股份有限公司，主要产品为TN/STN(即：扭曲向列型/超扭曲向列型)液晶显示屏、液晶显示模组，以及中小尺寸TFT(即：薄膜晶体管)液晶显示模组。公司属于国内液晶领域领先企业，拥有2条国际领先水平的液晶显示屏生产线和8条光电显示模组生产线。能够研发和生产高、中、低档各系列液晶显示产品，逐步具备了引领行业市场发展的产品研发能力。在TN/STN 液晶显示屏及模组产品领域，公司凭借积累优秀的制造技术，在主要细分市场上具有明显的竞争优势，产品在行业内具有良好品牌效应和品质优势。

　　2.行业信息、竞争格局

　　液晶显示行业处于持续增长的趋势。根据IHS Display Search 发布数据，2016年度，中国的显示面板制造商出货面积增长37%、出货量增长12%。预计，全球平板显示器收益在2017 年将实现9.3%的增长，达到1,100 亿美元，2017 年平板显示器的显示面板发货量将达到近2 亿平方米，2017 年至2022 年的复合年增长率将达到4%

　　与全球液晶显示产业相比，中国液晶显示产业增速较快。根据上海情报服务平台发布的《全球平板显示器产业态势分析》，2015 年，中国平板显示器件产业规模达到1,190.63 亿元，同比增长23.7%，一方面是由于中国新增的面板生产线投入运营，另一方面，中国电子信息产业尤其是下游终端制造业对面板的强烈需求也刺激着平板显示器件产业规模的提升。

　　我国液晶显示屏及模组在本土和全球的市场份额正在不断提升。根据赛迪咨询预计，未来三年间，在消费需求释放和平板显示器件产品国际竞争力不断提升的推动下，中国液晶显示器件产品的产业规模将保持在1,000 亿元以上，同时在消费者需求不断提升和市场竞争加剧推动下，新生产线将继续建设，已经建成的生产线的生产规模将不断增加，从而推动中国液晶显示产业继续保持增长的态势。预计2018 年，中国液晶显示器件产业规模将达到1,603.19 亿元。但随着消费电子产品的需求减弱，未来中国液晶显示器件产业的增长方式将由下游产业需求增长驱动向产品自身技术升级增长驱动转变。

　　在医疗器械中，液晶显示屏应用也非常广泛，包括操作端显示(TN/STN)、输出端显示(TFT)等。根据EvaluateMedTech 的统计，2015 年，全球医疗器械销售规模为3,903 亿美元,预计该市场规模在2020 年增长至4,775 亿美元，2015至2020 期间将呈现4.1%的年均复合增长率。医疗器械市场的高速增长将提升与之相关的液晶屏及模组的市场需求。

　　根据wind 数据，2016 年全球汽车产销量分别为9,497.66 万辆和9,385.64 万辆，增速分别为4.5%和4.7%。全球汽车市场的巨大销量，也带动了车载显示屏的增长。导航仪、音频显示屏、空调控制屏、后视显示屏、油表和时速表等都是车载显示器的必备显示设备。随着数字汽车和智能汽车的日益发展，车载系统用液晶面板市场规模将迅速增长。

　　中小尺寸TFT 面板及模组应用领域十分广泛，主要应用于平板电脑、智能手机、数码相机、数码摄像机及GPS 等设备。近年来，随着彩色LCD 的价格不断下降，稳定性能不断加强，以及用户对产品品质和可视性要求的不断提高，工业仪器仪表、车载系统和医疗器械中越来越多开始采用彩色显示屏。根据HIS Display Search 的研究结果，2016 年全球TFT 液晶显示器的出货面积同比增长5%，达到1.68 亿平方米。

　　公司的主要竞争对手有宇顺电子、超声电子、深天马A和同兴达等。

　　3.公司信息、核心竞争力

　　液晶显示屏是液晶显示模组的核心部件，主要由导电玻璃、液晶和偏光片加

　　工而成。液晶显示模组则是通过对液晶显示屏、驱动IC、背光源等材料的加工、组装而成。自成立以来，公司主营业务、主要产品均未发生变化。

　　竞争力

　　公司高度重视客户的开发与维护，产品覆盖欧美、日韩等20 多个国家和地区，是三星、欧姆龙及GIGASET 等众多国际知名企业供应商。公司产品在欧洲、美洲、亚洲各区域市场覆盖相对均衡，客户资源结构合理，既有重点长期合作的国际一流企业，也有不断成长发展的潜力客户。

　　

　　截至招股说明书签署之日，公司拥有11 项发明专利，47 项实用新型专利，6 项软件著作权，其中 激光打印机液晶显示模块 获得辽宁省 专精特新 产品(技术)证书， 抗静电干扰的LCD 图像设计方法 获得了鞍山市科学技术进步三等奖。这些研究成果从工艺改进、产品质量及效率提升等方面提升了客户满意度，为公司业务拓展提供了可靠的保障。

　　报告期研发费用投入占营收比在3.6%左右。

　　4.财务状况

　　15-18年三季度，公司营收依次录得3.85亿、3.98亿、5.07亿和3.82亿，分别同比增长23.40%、3.56%、27.16%和1.09%。扣非净利润依次录得0.61亿、0.75亿、0.66亿和0.75亿，分别同比增长82.89%、23.06%、-13.00%和58.81%。近几年毛利率在26.5%左右。

　　费用方面。销售费用17年0.11亿，报告期复合增速约9%;管理费用0.29亿，报告期增速约10%;财务费用0.08亿，前期均为负数。

　　ROE方面。15-18年三季度依次录得32.64%、37.13%、29.82%和26.03%。趋势主要受周转率拖累。

　　资产方面。17年应收账款、应收票据合计0.91亿，报告期复合增速约15%;存货0.78亿，报告期复合增速约22%。负债方面。应付账款、应付票据合计1.08亿，复合增速约30%。

　　公司现金流并不稳定，报告期经营活动现金净流量依次为0.50亿、0.78亿、0.79亿和0.49亿。15年及当期均低于净利润。

　　截止2018年9月末，公司账面货币资金1.33亿，无任何借款。

　　5.募投项目

　　本次募集资金投资项目总投资额4.18亿。分别用于工控与车载液晶显示屏生产线项目1.07亿、细分市场定制化光电显示组件生产线项目2.69亿、研发中心建设项目0.42亿。

　　6.风险点

　　中小尺寸TN/STN液晶显示屏及其显示模组技术，早在本世纪初就已经成熟。普通的TN/STN液晶显示屏及其显示模组业务，在技术上缺乏先进性，在需求上成长性欠佳，在市场上不具有竞争力，与新兴的中小尺寸有机电致发光器件OLED相比，早已成为中低端平板显示企业大打价格战的 红海 。以此 落后产能 作为主营业务，寻求上市募集资金，或有圈钱之嫌。

　　亚世光电的主营业务集中在传统的中小尺寸TN/STN液晶屏及显示模组业务上，主要适用于工控产品和医疗器械产品两大行业领域，业务面比较狭窄，在平板显示技术更新换代即将来临之际，可能遭遇 业绩大变脸 的尴尬。

　　

　　随着新兴的OLED平板显示的发展，特别是中小尺寸OLED的生产成本迅速向TN/STN，甚至是TFT等液晶显示器件逼近，TN/STN液晶显示产品的 价格优势 或也将在不久的将来遭遇冲击。在销售价格上缺乏优势，而在显示效果、响应时间、适用场景等多个技术指标上存在显著劣势的中小尺寸TN/STN，甚至包括TFT等液晶显示器件，或都将面临颠覆性的市场风险。这就类似于当年的液晶显示技术取代CRT(阴极射线管)显示技术，是一种系统性的风险。

　　亚世光电的综合毛利率分别为21.45%、25.66%和29.85%，持续显著上涨，期间累计涨幅达8.40个百分点。而同期四家同行业可比上市公司的平均毛利率分别为16.11%、15.34%、16.49%，与同行业可比上市公司中的龙头企业相比,据深天马A在2014年至2016年期间的年度报告披露，报告期可比前三年内，深天马A来自于液晶显示业务的收入分别为92.10亿元、104.20亿元和106.48亿元，分别是亚世光电同期液晶显示业务收入的30.04倍、27.49倍和27.37倍。可是，深天马A在报告期可比前三年内的毛利率仅分别为18.46%、15.92%和19.86%，与上述亚世光电同期的毛利率相比，分别低了2.99、9.74和9.99个百分点，差距也很明显。我们只能感叹，亚世光电真的是太牛了!

　　7.结论

　　公司所处行业存在被替代的可能，公司在行业内地位较低，规模远落后龙头，且财务存在明显瑕疵，建议不必关注。

　　免责申明：以上预测仅供参考，不作为买卖依据，据此操作，盈亏自负!