近90家次新股沦落成壳 壳老板坐地起价 买壳者观望

　　在经历一周的疯狂上涨以后，次新股板块在6月出现回调。

　　业内人士解释，此前次新股之所以被炒作主要因为一方面估值已经回归合理，甚至超跌；另一方面次新股中的绩差股有被借壳的预期，因此资金涌进该板块。

　　21世纪经济报道记者梳理发现，2016-2018年新上市的非金融类企业中，有32%出现业绩下滑，其中有46家近三年净利润复合增长率减少30%以上。在业绩变脸的上市企业中，有74家2018年净利润低于3000万水平，有10家亏损。

　　有投行人士解释，次新股业绩承压的原因，一方面是因为宏观环境变化，或没有核心技术进行产业升级；另一方面踩雷或出现大规模商誉减值也是原因之一，部分股票逐渐成为壳公司。

　　对于目前壳市场的活跃度，业内人士表示，无论是卖壳抑或买壳都大有需求，有壳公司近期坐地起价，但有价无市。在IPO发行常态化、科创板顺利推进等背景下，标的企业更为理性地考虑上市方式。

　　次新股步步成壳

　　自6月以来，次新股板块持续出现调整。根据Wind 统计，近3个交易日次新股指数累计下跌4.77%。

　　而在此前一周（5月24-31日）该指数累计上涨15.78%。其中中简科技(28.310, -2.20, -7.21%)（300777.SZ）、金力永磁(61.210, 2.27, 3.85%)（300748.SZ）近两周上涨逾200%。三角防务(26.730, 2.43, 10.00%)（300775.SZ）、福蓉科技(26.290, -1.22, -4.43%)（603327.SH）、惠城环保(43.500, -0.16, -0.37%)（300779.SZ）、泉峰汽车(28.170, -1.76, -5.88%)（603982.SH）同期涨幅翻倍。

　　深圳一名私募基随便找财经网资经理分析，近期确实出现“炒小、炒新、炒差”的情况。“主要是市场没热点。次新股、壳资源股经历前期大幅调整以后，估值合理，有的超跌，因此有投资价值；另外部分股票有借壳预期，有资金借机炒作。不过，这类小票炒作不会持久，资金主要出于博反弹目的。”

　　有游资人士也持相似观点，其认为有些次新股已经逐渐成为壳公司，重组预期明显。

　　根据21世纪经济报道记者整理Wind数据分析，在2016-2018年登陆A股的745家非金融类企业中，确有部分公司已经成为借壳对象。

　　比如近期东音股份(15.300, 0.96, 6.69%)（002793.SZ）公告称要进行重大资产重组，最终实现罗欣药业借壳上市。据了解，东音股份是一家2016年新上市的公司，此次卖壳主要是为了提高上市公司盈利能力和核心竞争力。

　　2016年上市的新宏泰(16.590, 0.18, 1.10%)（603016.SH）与2017年上市的宣亚国际(17.830,-0.07, -0.39%)（300612.SZ）也一度有疑似“类借壳”的资本运作。

　　成为“壳公司”的主要特征即盈利能力较弱。根据21世纪经济报道记者对Wind数据统计，在新上市（2016到2018年上市）的非金融类企业中，2016-2018年净利润复合年增长率为负的共有236家，其中有46家减少30%以上，占比6%。

　　净利润复合增长率减少逾100%的共有9家，其中，幸福蓝海(7.180, -0.08, -1.10%)（300528.SZ）、华迈科技（603042.SH）、深冷股份(17.350, -0.16, -0.91%)（300540.SZ）、高斯贝尔(13.560, -1.14, -7.76%)（002848.SZ）、亚振家居(7.580, -0.19, -2.45%)（603389.SH）净利润复合增长率减少超200%。

　　而在上述236家企业中，有14家在2018年的净利润减少至区区百万水平；有60家公司2018年净利润不到3000万；有10家亏损。

　　上述84家上市公司有79%的市值在30亿以下，平均数为25亿，符合“壳公司”另一特征——小市值。

　　对于部分次新股逐渐成为壳公司的原因，北京一名投行人士解释，“不排除部分公司存在上市时业绩有水分的问题，但不少公司是因为没有核心技术，抗风险能力弱，宏观环境一旦发生变化就受到比较大的影响，业务勉强运转，变成壳。”

　　深圳一名投行人士也同意上述观点。他还补充道，部分新上市企业质量一般，内控不规范，容易被股东掏空；或是公司在外延并购上踩雷，出现大额商誉减值的情况。