今日新股上市一览表：国茂股份开板价预测 看看你能赚多少？

　　国茂股份涨停价及收益一览

　　重要数据一览表

　　数据来源：东方财富Choice数据

　　点评：

　　1.公司简介

　　江苏国茂减速机股份有限公司具备雄厚的各类工业减速机和电机研发、制造全套技术力量及先进测试手段，为产品提供系统化的整体技术解决方案服务，是中国通用机械工业减变速机行业的标杆型专业制造服务企业。全面拥有标准、专用、大中型非标、新品、高精密传动等十几个系列上万个品种，纵深进入到了冶金、矿山、物流、化工、建筑、粮食机械、纺织、能源、制药、环保、电力、烟机、塑机、海洋工程、船舶、钻井平台、农田水利、轨道交通、港口码头、立体车库等众领域，并不断成功将业务拓展到东南亚、欧美等海外市场，以最大满足全球客户日益增长的服务需求。

　　

　　2.行业信息、竞争格局

　　减速机行业是国民经济的基础性行业之一，产品广泛应用于各下游领域，其发展与国民经济走势密切相关。近年来，随着我国经济稳步发展，减速机市场规模持续增长。2010-2011年，减速机行业以较高的增速稳定发展。2012年减速机行业增速放缓。2013年，我国减速机行业呈现复苏趋势，当年行业销售收入为805.06亿元，同比增长25.08%。2014年、2015年，受宏观经济环境影响，行业增速有所放缓。2016年，减速机行业逐渐企稳，并呈现复苏态势，销售收入增长至989.36亿元，同比增长11.52%。2017年，减速机行业销售收入增长至1,074.23亿元，同比增长8.58%。

　　《中国制造2025》提出了工业强基工程，到2020年，40%的核心基础零部件、关键基础材料实现自主保障，受制于人的局面逐步缓解，航天装备、通信装备、发电与输变电设备、工程机械、轨道交通装备、家用电器等产业急需的核心基础零部件(元器件)和关键基础材料的先进制造工艺得到推广应用。到2025年，70%的核心基础零部件、关键基础材料实现自主保障，80种标志性先进工艺得到推广应用，部分达到国际领先水平，建成较为完善的产业技术基础服务体系，逐步形成整机牵引和基础支撑协调互动的产业创新发展格局。

　　国际减速机行业的市场规模较大，市场参与者众多，行业竞争激烈，整体集中度低，前十大制造商在国际市场的市场份额合计约20%。

　　公司归属于减速机行业中的通用减速机行业。我国通用减速机行业具有较强竞争力的企业包括SEW、西门子等外资企业和公司、宁波东力、泰隆、中大力德等国内规模较大的通用减速机企业。国内其他规模较小的通用减速机企业数量众多，竞争激烈。而专用减速机行业的主要市场参与者为中国高速传动、重齿和杭齿前进等。

　　主要减速机制造企业的收入情况见下表：

　　根据《中国通用机械工业年鉴2017》，江苏国茂减速机股份有限公司位列 中国民营企业制造业500强 第281位。

　　3.公司信息、核心竞争力

　　公司的主营业务为减速机的研发、生产和销售。公司自设立以来，一直致力于减速机业务，主营业务和主要产品未发生重大变化。

　　竞争力

　　公司已建立了覆盖公司各层次的质量体系和职责分明的质量管理组织机构，通过了GB/T 19001-2016/ISO 9001：2015《质量管理体系》认证、GB/T28001-2011/OHSAS 18001：2007《职业健康安全管理体系》认证和GB/T24001-2016/ISO 14001：2015《环境管理体系》认证。目前公司设有专门质保部门和专业售后服务部门，通过完善的售后服务体系、明确的售后三包规定，为用户提供及时到位的服务。在质量控制与售后服务的双重保证下，公司产品得到客户的广泛认可。

　　公司历史悠久，在行业中拥有良好声誉。自成立以来，公司一直致力于打造品牌形象，经过二十多年的发展， 国茂 品牌在我国减速机行业已具有较高的知名度，得到了客户的广泛认可，有助于增加客户粘性，提高重复购买率。2010年2月， 国茂 商标被认定为 中国驰名商标 。公司还先后获得 江苏名牌产品 、 五星级明星企业 等多项荣誉。

　　公司是通用减速机领域产品线最齐全的公司之一，公司目前有3万多种零部件类别，已生产出的产品型号达15万种以上，能够满足不同客户的需求。

　　公司历年研发费用投入占营收比在3.4%左右。截止招股说明书签发日，公司共取得专利80项，其中发明专利2项。

　　4.财务状况

　　15-18年，公司营收依次录得11.01亿、11.51亿、14.78亿和17.67亿，分别同比增长-19.47%、4.58%、28.39%和19.50%。扣非净利润依次录得0.13亿、0.85亿、1.28亿和2.09亿，分别同比增长-31.68%、536.46%、50.89%和63.21%。

　　近几年毛利率逐年增长，报告期依次为23.96%、24.07%、23.44%和26.44%。

　　

　　费用方面。销售费用18年1.05亿，同比增长12.90%;管理费用0.33亿，同比增长6.56%;财务费用-0.04亿，基数并不大。

　　ROE方面。15-18年依次录得12.98%、13.96%、15.17%和20.63%。趋势主要受净利率和负债率拉动。

　　资产方面。18年应收账款、应收票据合计4.96亿，同比增长19.87%;存货4.22亿，同比增长10.93%。负债方面。应付账款、应付票据合计8.00亿，同比增长17.96%。

　　截止2018年12月末，公司账面货币资金5.62亿，无任何借款。

　　5.募投项目

　　公司拟募集资金总计10.00亿。分别用于年产35万台减速机项目6.50亿、年产160万件齿轮项目3.00亿、研发中心建设项目0.50亿。

　　6.风险点

　　江苏国茂所处的通用减速机行业，可资比较的企业有西门子、SEW等外资企业，以及国内的江苏泰隆减速机股份有限公司、宁波东力(002164.SZ)、中大力德(002896.SZ)以及已在新三板终止挂牌的沃德传动。从公开信息可获取可比数据的，有宁波东力、中大力德以及沃德传动部分数据。此外，减速机行业的A股上市公司还有杭齿前进(601177.SH)。

　　2014年度~2016年度，宁波东力的营收规模均在5亿元出头，但扣非净利润两年亏损，一年微利。2017年，宁波东力并购年富供应链，主营业务换档，当年营业收入猛增至128亿，净利润为1.55亿，虽然营业总收入和净利润不可比，但分产品的营业收入显示，传动设备营收只有6.3亿。

　　再看2017年上市的中大力德和2017年终止挂牌的沃德传动公开的业绩情况，中大力德2014年~2016年的营收在3亿元左右，净利润在三四千万元不等，2017年该公司营收为4.98亿元，净利润不到6000万元，整体扣非后的净利润在2600万元至5620万元之间;沃德传动2014年~2016年的营收规模则均在1亿级别，净利润则均不超过100万元，扣非后的净利润三年全部为亏损状态。(由于沃德传动2017年终止挂牌，2017年数据已不可考。)

　　杭齿前进2014年~2017年的营收虽说在15亿元左右，但是同期净利润少则亏损、多则不超过2100万元，四年扣非后的净利润则全部为亏损状态。

　　当然，有可能江苏国茂技术含金量很高，所以能够鹤立鸡群，但知情人士的看法却相反。

　　 相对来说，江苏国茂技术含量不算高。 该知情人士表示，模块化设计、精益生产技术、有限元分析、锥面包络蜗轮蜗杆啮合副核心技术属于普通技术和工艺，一般减速机厂家均有;江苏国茂的专利发明仅1个 减速机的自镗加工装置 ，国茂集团转让8个， 一种滚动工具箱 、 一种电机平衡吊 等专利含金量不高。

　　尽管在招股说明书中，以采购价格列表的方式，冀图说明交易的公允性，但江苏国茂对关联企业采购交易额和定价权的强势，还是引起了证监会的关注。证监出具的反馈意见称，发行人与关联方存在较大额经常性关联采购，并对此关联采购提出了质疑：要求江苏国茂说明关联交易定价公允性，以及是否存在关联方替发行人承担成本、费用以及向发行人输送利益的情形。

　　伴随着净利润的增长，国茂股份经营活动产生的现金流却逐年下降。与同行业上市公司相比较，江苏国茂的应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率也均处于较高的水平。以应收账款周转率来看，2017年度，宁波东力的这一数据为2.30，杭齿前进的为3.12，中大力德的为5.96，行业平均值为3.13，而江苏国茂的应收账款周转率为6.89，明显高于行业平均水平。

　　7.结论

　　通用减速机行业较具规模的一家的民营企业，资产质量一般，技术水平一般，业绩增长和经济周期高度相关，建议一般关注即可。

　　免责申明：以上内容仅供参考，不作为买卖依据，据此操作，盈亏自负!