2019新股上市公告：7月22日心脉医疗开板价预测 看看你能赚多少？

　　心脉医疗上市后相关规则

　　重要数据一览表

　　数据来源：东方财富Choice数据

　　点评：

　　1.公司简介

　　上海微创心脉医疗是微创医疗科学有限公司(HK:0853)旗下的子公司之一(以下简称：心脉医疗)，公司成立于2012年，致力于主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、制造、销售，主营产品为主动脉覆膜支架系统、术中支架系统、外周血管支架系统、外周血管球囊扩张导管等产品。公司产品广泛用于国内三甲医院，且出口至南美及亚洲其他国家和地区。公司始终以产品与技术为导向，坚持具有自主知识产权产品的研发和创新，截至2019年3月31日，公司拥有已授权专利86项，其中境内专利61项、境外发明专利25项。截至2018年底，微创医疗通过香港心脉、微创投资合计持有公司61.79%的股权。此外，主要高管通过虹皓投资持有公司部分股权。

　　2.行业信息、竞争格局

　　根据招股书披露的数据，受益于政策支持及人均医疗支出的提高，我国主动脉腔内介入医疗器械的市场规模从2013年5.5亿上升到了2017年10.3亿，复合增速17.2%，预计我国主动脉介入医疗器械预计市场规模于2022年增长至19.5亿元。

　　同样的，外周血管介入医疗器械市场规模从2013年17.0亿上升到了2017年30.1亿，复合增长率为15.4%，预计至2022年我国外周血管介入医疗器械市场规模将增至71.2亿元。

　　

　　行业竞争格局方面，国外竞争对手主要包括美敦力、戈尔、库克等。与这些企业相比，心脉医疗不管是在发展历史还是营收规模上，都有着不小的差距。根据弗若斯特沙利文公司的相关研究报告，按照产品应用的手术量排名，2018年公司在我国主动脉血管介入医疗器械市场份额排名第二(排名第一的公司为美敦力)，国产品牌中市场份额排名第一。另外，公司在国内也有一些竞争对手，典型如港交所上市公司先健科技(1302.HK)，主要从事心血管及外周血管疾病等介入医疗器械的开发、制造及销售，覆盖结构性心脏病业务、主动脉及外周血管病业务、起搏电生理业务三大领域，产品销往亚洲、北美洲、南美洲及欧洲等地区。2018年末，先健科技总资产为15.31亿元，2018年度实现主营业务收入5.57亿元。

　　3.公司信息、核心竞争力

　　股权结构：港股上市公司微创医疗为公司间接控股股东，截至招股书披露，合计持有公司61.79%的股份。公司的控股股东微创医疗股权相对分散，其前三大股东持股比例均高于10%，但不存在单一股东持股比例高于30%的情况，因此心脉医疗不存在实际控制人。

　　心脉医疗的主营产品包括主动脉覆膜支架系统、术中支架系统、外周血管支架系统以及外周血管球囊扩张导管等。截至目前，公司有9款产品取得了医疗器械产品注册证。根据弗若斯特沙利文的研究报告显示，公司在2018年我国主动脉血管介入医疗器械的市场份额排名第二，国产品牌中排名第一。另外，心脉医疗拥有国内唯一获批上市的可在胸主动脉夹层外科手术中使用的术中支架系统。

　　反映到营收结构上，主动脉支架类产品最近一年贡献了公司超80%的营收且占比还在持续扩大。除此之外，术中支架类产品的营收排名第二，虽然占比有所下降，但绝对额仍在继续上升。

　　2018年心脉医疗投入研发的经费(4785.52万元)，占营业收入比例20.71%。看起来还不错，但这个数据却是逐年下降的，2017年和2016年时的占比分别为27.27%和32.85%。截至2019年3月31日，公司拥有已授权的境内外专利86项，其中境内授权专利61项(包括发明专利43项、实用新型专利16项、外观设计专利2项)，境外授权专利25项(均为发明专利)。截至目前，心脉医疗有9款产品取得了国内医疗器械产品注册证，2款产品取得了CE证书，自主研发的技术成果已形成了微创伤介入治疗主动脉血管疾病领域较为齐全的产品线。

　　注意到先健科技拥有875项专利，数量来说是心脉医疗的10倍;美敦力更甚，手握4600余项授权专利，还远远超过先健科技。再看研发费用的投入，先健科技在最近的2018年投入了1.69亿元，是发行人的3倍多，而美敦力在2018财年的研发费用为22.53亿美元，完全不是一个数量级。为这事，保荐机构还专门为心脉医疗的 含科量 站台背书。

　　4.财务状况

　　16-18年，公司营业收入为1.25亿元，1.65亿元,2.31亿元，同比增速为31.76%，39.96%，业绩增速很快。同期归母净利润0.41亿元，0.63亿元，0.91亿元，同比增速为54.71%，43.01%，净利增速比营收要快。

　　16-18年，毛利率分别为76.35%，77.73%，78.81%。毛利率稳中有升。净利率32.81%，38.38%，39.22%，净利率很高且逐年提升。

　　

　　费用方面，销售费用和研发费用占比较高，总体费用控制良好，所以才有较高的净利率。

　　资产方面，18年应收帐款0.23亿，存货0.34亿，占比较小。18年经营现金流1.07亿，

　　货币资金18年0.50亿。无借款。这资产负债表完全不用圈钱。

　　5.募投项目

　　1)主动脉及外周血管介入医疗器械产业化项目 15128.45万

　　2)主动脉及外周血管介入医疗器械研究开发项目 35497.87万

　　3)营销网络及信息化建设项目 4483.59万

　　4)补充流动资金 10000万

　　投资金额总计65109.91万

　　6.风险点

　　高值医用耗材集中采购迫在眉睫，如果实行会引发产品降价，由于公司产品类型单一，影响较大。