日银决议终极前瞻：超低利率已成强弩之末，捍卫指引不变或触发日元飙升

市场广泛预期日本央行将在周二会议上按兵不动，在考虑政策措施前先观望并评估美联储政策决定的影响。市场关注在于日银是否会效仿欧美央行日趋鸽派的立场，目前全球需求疲软和贸易紧张局势带来的影响与日俱增，给日本软弱的经济复苏施压。

日本央行面临两难境地。多年来的近零利率挤压了金融机构的利润率，从而损害其获利。与此同时，央行的大举购债行动已导致债券市场的流动性枯竭。这使得日本央行手中弹药已所剩无几，很难应对下一次衰退，更不用说加大力度让通胀加速升向难以企及的2%目标。6月日本核心消费者物价指数(CPI)同比涨幅为，是大约两年来的最低水平。

日本央行料先观望美联储动向而后谋动

美联储将在日本央行召开会议一天后公布政策决定，外界广泛预期美联储将实施十多年来的首次降息。绝大多数分析师认为日本央行希望暂时保留本就不多的火力，同时，日本央行对未来政策的立场将成为关键焦点。大约三分之一的受访分析师预计，日本央行将在此次会议上进一步承诺会将利率维持在极低的水平。

分析师表示，欧洲央行上周决定不立即放宽政策，给日本央行一些喘息空间，使之在周二结束两天议息会议后按兵不动的可能性提高了。

不过，欧洲央行在上周加强政策指引，给出了近期行动导向。日本央行不太可能发出如此强烈的信号，但可能把承诺的时间框架由当前的2020年春季进一步向后延长。

许多预计日本央行将调整前瞻指引的经济学家称，日本央行需要让人看到他们在采取一些行动，以免日元因美联储的政策行动而大幅上涨。其他经济学家表示，日本央行最好先保持观望而不是采取行动，因为采取行动的影响可能很快被美联储主席鲍威尔的讲话所抵消。

据知情人士透露，日本央行一些官员认为，如果在此次政策会议上加强央行对利率的承诺，可能收效甚微，不过如果在会议上受到压力，他们会接受改变。

关注要点：是否会趋于鸽派立场还是“节省弹药”？

在黑田东彦本月稍早提到海外风险升温后，投资者将关注他是否会改变对全球经济将在今年晚些时候回暖的看法。一个让日本央行官员松一口气的迹象是，尽管市场完全消化了美联储本周晚些时候降息25个基点的可能性，但日元依然保持稳定。美联储将在日本央行会议结束之后一天宣布政策决定。

SMBC日兴证券首席经济分析师牧野润一表示，市场已消化了美联储100%降息的可能性，因此美联储的决定不太可能引发日元飙升。

日本央行将发布最新的季度经济增长和通胀预测。大多数分析师预计，政策委员会将小幅下调本财年的通胀预估。日本央行至少会下调截至2021财年三个年度其中一年的通胀预测。日本央行可能会继续预测至少到2022年初都达不到2%的通胀目标。日本央行是否会预计全球经济增长及时反弹，从而弥补10月全国消费税上调给消费造成的冲击，这一点仍是未知数。

市场的普遍预期是，日本央行将会继续承诺，通过大规模购债来引导短期利率维持在负，10年期公债收益率维持在零水准左右。预计今年日本央行将扩大10年期国债目标区间的分析师数量增加了一倍，而上月达到30%。上个月，10年期国债收益率触及三年低点，日本央行的目标区间是0上下20个基点浮动。

汇通财经APP提醒，日本央行利率决议前瞻文章还可以关注日银决议前瞻：黑田东彦或下调前瞻指引，刺激只是时间问题从近日涨势来看，投资者已经普遍押注日银维稳利率不变，可以预见，倘若日本央行行长黑田东彦本月未调整前瞻指引，将在周二午间触发美元兑日元更多买盘，因为经济学家预期日本央行不迟于10月调整前瞻指引。

周二的政策会议后，日本央行要到9月18-19日才会进行下一次利率评估。

日本央行前官员、现日本一桥大学经济学教授Tomoyuki Shimoda表示，“日本央行必须权衡等到9月行动的好处，和股价下跌引发日元升值的风险，这两者孰轻孰重，日本央行将在7月采取某种形式的宽松措施，以防市场形成这样一种看法，即日本央行在逐底竞争中落后于美联储和欧洲央行。”

易汇通实时行情分析软件显示，北京时间7月30日7:54,美元兑日元现报。