阿里巴巴控股申通快递，为何申通股价不但没有涨，反而跌停？

一张图搞清楚到底发生了什么？

交易总价为9981736357元（为简化，约99.82亿）。交易方式是期权的方式，注意，这不是现在买入，而是未来有权利按照这个价格买入股权，具体的期限就是三年，如果实施，那么直观看，就是阿里巴巴在2019年12月28日到2022年12月28日这三年，可以在任何时候收购申通的股份，最终获得申通46%的股权达到控制，对价是99.82亿。

那么为什么暴跌呢？任何收购都在于价格，价格给低了，自然投资人感觉自己亏了。我们可以计算如今阿里的股权拥有的价值，阿里现如今是49%*29.9%=14.651%的申通股权，这属于财务投资，对应的市值，申通快递如今市值是384.8亿，那么价值应该是56.38亿。然后未来再付99.82亿，那么总收购成本是156.2亿。好了，我们来看现在这个公司46%的市值对应为384.8*46%=177.008亿。

我们来看这笔交易。阿里巴巴通过期权购买，即使不是期权，就在当下买入，这笔交易的成本是156.2亿，对应市值是177亿，净赚了20亿。而如果这笔交易是期权，则溢价更大。

为什么期权溢价更大？因为大家都知道钱是有时间价值的，现在得到100元和3年后得到100元价值是不一样的，因为现在100元你即使一年理财赚5%，三年后也应该是115.76元。你可以理解是三年后付100亿买了现如今384.8*（46%-14.651%）=120.63亿市值的股票。

好了，再说，这是控制权转移，都知道股票的价格和带控制权股票价值是不一样的。带有控制权，你控股46%的股份，你可以动用整个公司的现金流。而你只有14.651%的股权，你上市公司资产一毛钱都动不了。

所以，我们认为阿里巴巴这笔并购是稳赚不赔，如果申通未来三年表现不好，阿里巴巴完全可以不用购买股票。如果未来三年好，那么这笔交易的收益包括：1当下的溢价20亿，2时间价值，100亿三年的时间价值。3控制权溢价。

故而，投资人普遍认为阿里巴巴给的价格低了，于是就造成了下跌。但是在之后，市场应该会重新保持乐观，毕竟进入阿里巴巴体系对于申通也是有好处的，因为快递业已经进入了白热化竞争的红海阶段，提早纳入阿里体系成为电商直属部队，可以在市场上获得优势。这个道理和阿里当年获得软银投资最后在众多电商中活下来，道理一样，和阿里同时代的易趣、当当和8848网站，早已退出或者重组。