新股瑞达期货002961行业分析

　　8月27日可申购瑞达期货，瑞达期货发行总数约4500万股，网上发行为1350万股，发行市盈率22.98倍，申购代码为：002961，申购价格：5.57元，单一账户申购上限1.35万股。

　　主营业务

　　本公司从事的主要业务为：商品期货经纪、金融期货经纪、期 货投资咨询、资产管理、证券投资基金代销。

　　公司各项监管指 标持续符合中国证监会的有关规定，财务指标排名位于行业前列。根据中期协披 露的期货公司财务数据，受制于资本金规模，2015 年至 2017 年，公司的净资本指标分别位列行业第 32、27 和 26 位，但是公司的净利润指标分别位列行业第 4 和 5、和 16 位，显示出公司较强的经营管理和盈利能力。

　　公司业务表现处于行业领先水平，具有较强的市场竞争力。根据中期协披露 的期货公司财务数据，2015 年、2016 年和 2017 年，公司手续费收入分别位列行 业第 4、12 和 16 位;若不考虑作为证券公司控股子公司的期货公司，公司手续费收入分别位列行业第 1、3 和 4 位。

　　2016-2018年公司收入分别为4.64亿元、5.13亿元、4.71亿元，净利润分别为2.12亿元、1.59亿元、1.15亿元，三年中营业收入和净利润的复合增长率分别为0.73%和-26.52%。2018年公司综合毛利率48.58%，净利率为24.36%。

　　行业分析

　　上游：上游行业主要由原材料决定，涉及可控与不可控的因素较多; 下游：下游行业主要是终端消费，期货公司主要是客户与机构的资金。

　　行业情况：

　　1、我国期货行业的发展概况

　　根据中期协统计数据，2017 年，我国期货公司共实现手续费收入 145.90亿元，净利润 79.45 亿元，较 2011 年分别增长 43.94%和 244.54%，年均复合增速分别为 6.26%和 22.90%。2018 年，受内部流动性预期收紧、外部环境不确定性及某期货公司 2018 年 5 月一次性计提大额资产减值损失等因素影响，我国期货行业及期货公司盈利情况出现短期下滑。2018 年期货行业实现手续费收入132.41 亿元，净利润 12.99 亿元。2019 年 1-5 月，期货行业实现手续费收入 45.34亿元，净利润17.74 亿元。

　　2、我国期货行业的发展趋势

　　(1)行业竞争集中化

　　从保证金分布情况看，根据中期协披露的期货公司财务数据(数据来源为中国证监会 FISS 系统中各期货公司自行上报经审计的财务年报，设有香港子公司的六家期货公司均为母公司年报， 而非包含香港子公司的合并报表， 下同)， 2017年，按客户保证金排名前 20 的期货公司客户保证金总额 2,240.83 亿元，占市场总额的56.07%;前 50 的期货公司客户保证金总额 3,229.88 亿元，占市场总额80.82%。

　　

　　(2)业务模式多元化

　　期货公司代理基金销售业务、期货投资咨询业务、资产管理业务及通过设立子公司开展的风险管理服务业务等创新业务已逐步开展。此外，期货公司子公司做市业务亦已正式推出。上述创新业务与其他创新举措的推出将共同推动我国期货行业走向多元。

　　(3)竞争形态差异化

　　各家期货公司将能够根据自身产品和服务优势、股东背景、区域特征等因素确立战略发展重心，打造核心竞争力。

　　(4)业务网点国际化;

　　(5)交易品种丰富化

　　3、行业利润水平的变动趋势及变动原因

　　期货行业的整体净利润从 2011 年的 23.06亿元增长至 2017 年的 79.45 亿元，行业整体利润增长 244.54%。2018 年以来，受国内外经济形势以及某期货公司2018 年 5 月的一次性计提大额资产减值损失的影响，行业整体利润较 2017 年大幅度下滑。

　　(1)期货市场交易规模

　　2018 年，我国期货市场成交额 4,216,367.88 亿元(双边口径)，较去年同期上升 12.20%;成交量 605,773.06 万手(双边口径)，较去年同期下降 1.54%。 2019 年 1-6 月，我国期货市场成交额 2,571,289.38 亿元(双边口径)，较去年同期上升 33.79%;成交量 346,988.03 万手(双边口径)，较去年同期增长 23.47%。

　　(2)保证金规模和利息收入

　　除手续费收入外， 期货保证金所产生的利息收入是我国期货公司的另一项主要收入来源。2011 年至 2018 年，我国期货行业的保证金规模迅速增长，从 2011年末的 1,513.70 亿元增长到 2019 年 5 月末的 4,492.95 亿元。我国期货行业利息收入已经成为期货公司的主要利润来源之一。

　　(3交易所手续费率

　　期货公司收取的手续费率是在交易所手续费率的基础上上浮一定比例。因此，交易所手续费率水平被作为调节期货市场活跃程度的工具之一。

　　小结

　　继南华期货通过首发审核之后，瑞达期货也紧跟脚步，期货公司在A股IPO的破冰，或许会给期货公司带来新的机遇。