基石药业三年半亏损超36亿 抗癌神药如何破解价格战

　　成立三年多的基石药业在融资上几乎一路绿灯，但这并不能让董事长江宁军轻松，公司的研发、现金流，以及同行价格竞争都是其面对的挑战。此外，公司独特的的经营模式，若稍有不慎，就可能将这只被光环笼罩的独角兽拉下神坛

　　记者 谢莹洁

　　基石药业（苏州）有限公司（2616.HK，下称“基石药业”）一直在投资者心中存在神秘感。公司成立于2015年12月，仅三个月后，便获得1.5亿美元融资；2018年年中，基石药业斩获了生物医药企业最高B轮融资记录；2019年年初，基石药业登陆港股。

　　精彩也许到此告一段落，由于公司发展进程过快，带来的挑战也在不断地考验着董事长江宁军。2016年至2019年中旬，基石药业累计亏损超36亿元，且扩损规模仍在扩大。而另一面，同行研发的抗癌神药纷纷上市，甚至打起了价格战，一家药企甚至将明星产品PD-1价格降到仅有国外药品的1/3。

　　与此同时，基石药业因PD-1抑制剂在晚期肝细胞癌等疾病上遭遇临床失败，股价陷入跌宕起伏，瑞银也因此下调了公司的目标价。

　　那么，基石药业将如何应对当下的种种挑战？近期记者联系到了上市公司，并得到了公司相对详细的答复。

　　“亏损目前属正常现象”

　　基石药业何时才能盈利？这一直是悬在基石药业投资者心头的一个谜题。2019年上半年，公司未产生营业收入，通过理财实现其他收入2862万元，同比增长616.42%；净利润亏损12.36亿元，同比下滑72.2%。

　　基石药业表示，“上半年亏损扩大主要由行政开支扩大所致，这笔开支达到1.68亿元，同比增加350%，开支用于招聘及租赁新办公室。”

　　若时间往前倒推，2016年至2018年，基石药业分别亏损2.53亿元、3.43亿元和18亿元。那么2019年全年业绩是否将进一步下滑？

　　近期记者联系到基石药业，对方表示“我们预计今年在中国及全球有超过25项正在进行及/或已完成的试验，其中有超过10项注册性试验。目前没有产品上市销售，在此期间需要不断投入研发资金，会计意义上的亏损属于正常现象。”

　　不过，投资者似乎并不以为然。Wind数据显示，基石药业仅上市后短暂上涨一个月左右，此后，便从3月19日最高点16.9港元震荡下行，二级市场便陷入萎靡，目前股价多在12元上下徘徊。

　　企查查资料显示，基石药业是一家创新型生物制药企业，专注于肿瘤免疫药物的开发和联合治疗，所采用的是VIC模式，即“VC（风险投资）+IP（知识产权）+CRO（研发外包）。

　　药明康德(82.110, -0.05, -0.06%)间接控制

　　无论从哪个维度来看，基石药业都是资本市场中颇为特立独行的一个。今年2月26日，基石药业作为第六家尚未盈利生物科技企业之一，叩开了港交所大门，三个月便完成企业上市，发行价为每股12港元，募集资金22.32亿元港元。

　　事实上，在港股上市前，基石药业就曾赚足市场眼球。2018年5月，基石药业宣布完成了2.6亿美元（约16亿元）B轮融资，截至目前仍保留着中国生物医药领域B轮最大单笔融资的记录。

　　种种记录背后，国内CRO（临床合同研究组织）巨头药明康德身影时时闪现。据企查查数据，基石药业第一股东为WuXi Ventures（毓承资本），其持股比例达到29.76%。而在董事长江宁军加盟公司之前（2015年12月至2016年7月），毓承资本是其唯一的原始股东。

　　毓承资本系原药明康德风险股资部门独立而来的一家投资机构，药明康德董事长李革、首席运营官胡正国两人均为毓承资本的创始合伙人。而药明康德一向以擅长资本运作之术著称，这也就不难理解，基石药业在资本市场上缘何一路畅通。

　　有着巨头背景加持，基石药业在研发方面同样所向披靡。“今年上半年，基石药业产品管线取得重大进展。”公司方面告诉记者“公司已有15种专注于肿瘤的候选药物，处于临床前阶段至临床后期阶段。”

　　“以PD-L1为例，目前公司正在进行PD-L1抗体的5项注册性试验，预计将于2020年在中国提交PD-L1抗体的第一个新药上市申请。此外，公司将在即将在2019年中国临床肿瘤学会会议中，展示PD-L1抗体在胃癌、食管癌、胆管癌和微卫星不稳定高适应症中的Ib期数据、PD-1抗体的I期数据、CTLA-4抗体的Ia期数据等。”