新股宇瞳光学300790申购价值分析

　　喜欢申购打新的股民注意了，9月10日又有一只新股上市申购了，宇瞳光学正式在深交所上市申购，申购代码为300790。

　　主营业务

　　公司产品涵盖安防镜头、车载镜头、机器视觉镜头、头盔显示目镜等领域，其中安防领域为公司目前的主营领域，已形成通用定焦系列、高分辨率系列、星光级系列、黑光级系列、鱼眼系列、微型定焦系列、手动变焦系列、电动变焦系列、 CS 系列、一体机类等众多系列产品。

　　前五大客户：报告期内，公司对前五大客户销售收入合计分别为 36,514.41 万元、 52,763.28 万元、 73,157.93 万元和 38,091.90 万元，占公司当期营业收入的比例分别为 62.82%、 68.52%和 73.33%和 74.87%，虽然公司积极开拓机器视觉、车载成像等其他光学镜头应用领域，并不断发展新客户，以降低销售集中度，但公司在一定时期内仍将存在主要客户相对集中的状况。

　　行业信息

　　目前，从全球光学镜头的应用看，手机、视频监控、车载摄像机是三个最大的终端市场，可以很大程度上影响光学镜头模组行业的整体趋势。TSR2018年镜头市场调研报告1显示，全球光学镜头模组在手机、视频监控以及车载镜头领域的合并收入将维持增长趋势，2018年合并市场收入约为59.16亿美元，预计2022年可达约88.00亿美元，其中全球手机摄像头的营收将达到60.45亿美元，全球监控镜头营收将达到11.42亿美元，全球车载镜头营收将达到16.13亿美元。此外，全球机器视觉市场，作为具有较大发展潜力的下游应用领域近年来增长迅速。随着现代工业自动化技术日趋成熟，越来越多的企业考虑如何采用机器视觉来帮助生产线实现识别、检测等功能，以提高效率并降低成本。相关报告显示，到2020年全球机器视觉行业市场规模将达到125亿美元，2025年将超过192亿美元。

　　安防视频监控市场方面。近五年来全球视频监控市场规模高速增长，年复合增长率约为18%，2016年市场规模达3,010亿元。根据西南证券研究所预测，未来全球视频监控市场需求将随着高清、智能产品的持续性渗透而扩增，预计2021年全球视频监控市场规模可达4,600亿元。近年来，中国视频监控市场规模持续扩张，从2011年290亿元迅速增长至2017年的1,163亿元，年复合增长率21.95%。未来，根据安防产业 十三五规划 的产业发展目标：到2020年，安防企业总收入约达8,000亿元，年增长率10%左右。

　　车载摄像头方面。全球范围内ADAS规模保持每年30%以上的增速增长。根据长城证券研究所预计，在中国，ADAS市场规模将开始迅速增长，从2015年到2020年年复合增长率可高达58%，2020年规模将增至757.83亿元。另一方面，车载摄像头未来将是车联网信息处理的重要入口。根据埃森哲的预测，虽然2016年中国车联网市场规模仅为77亿元，未来十年将开始高速成长，在2025年增长至2,162亿元。

　　机器视觉市场方面。随着各行业自动化、智能化程度的加深，未来五年机器视觉市场将继续增长，预计2018年将达到200亿左右(包含系统集成)。中国高精度制造及其相应的自动化生产线应用逐年增长，机器视觉正快速地取代常规的人工视觉。从行业公司来看，中国的国际机器视觉品牌已超100多家，中国自己的机器视觉企业也超过102家，机器视觉产品代理商超过200家，专业的机器视觉系统集成商超过50家，涵盖从光源、光学镜头、图像采集卡以及智能相机等所有机器视觉产业链产品。

　　

　　VR/AR领域光学镜头方面。对于国内市场，根据数据显示，2016年国内虚拟现实市场规模将达到56.60亿人民币，2020年市场规模预计超过556.30亿人民币;中国增强现实市场规模也将持续上升，2016年市场规模约为33.90亿人民，预计2020年可增至1,187.70亿人民币。

　　在安防监控市场中，前期以腾龙(TAMRON)、富士能/富士龙(FUJINON)、CBC(Computar)等为代表的日系厂商率先进入市场，并在较长一段时间内保持垄断优势。但近年来，国内生产供应商进入市场，逐步替代并超越了日系品牌所占的市场份额。如今，在安防监控镜头市场中，行业集中度越来越高，龙头企业的地位尤其突出。以2018年为例，宇瞳光学、舜宇光学、联合光电三家的全球市场占有率达64.9%;前五位厂商对市场的占有率超过84.3%，其余规模较小企业的市场份额均在6%以下

　　目前，行业内国外的主要企业有腾龙株式会社(TAMRON)、富士胶片株式会社(FUJINON)、CBC株式会社(Computar)等;国内的主要企业有宇瞳光学、舜宇光学、联合光电、福光股份、厦门力鼎光电技术有限公司、福建福特科光电股份有限公司、凤凰光学等。

　　财务状况

　　业绩情况：2015年-2018年底，公司的营业总收入分别为40,778.91万元、58,124.93万元、77,002.32万元、99,768.89万元，2015-2018年的年均复合增长率为25.07%，归母净利润分别为4,993.57万元、4,999.41万元、6,930.78万元、9,807.21万元，2015-2018年的年均复合增长率为18.38%。

　　结论

　　以安防镜头为主的光学镜头生产商，规模一般(营收10亿，招股书却说33%市占率)，技术也一般，显著落后联合光电。不建议关注。