新股壹网壹创300792行业分析

　　壹网壹创(300792)申购代码300792，申购价格38.30，单一帐户申购上限20000股，申购数量500股整数倍，中签缴款日为9月20日。

　　主营业务模式

　　据网经社(100EC.CN)获悉，招股书显示，公司主营业务分为品牌线上服务和线上分销两类。其中品牌线上服务细分为品牌线上营销服务和品牌线上管理服务,品牌线上营销服务的客户为终端消费者,品牌线上管理服务的主要客户为国内外美妆、日化类品牌方;线上分销的客户为第三方B2C平台和天猫、淘宝中小卖家。

　　品牌线上营销服务和线上分销产生的应收账款相对较小,品牌线上管理服务的客户具有规模大、知名度高、信用状况佳等特点,故公司给予其一定的信用周期。报告期各期末,品牌线上管理服务客户的应收账款账面余额分别为2242.51万元、5612.06万元、7957.56万元和4944.54万元。

　　行业分析

　　上游：上游为品牌方，企业与品牌方达成协议从品牌方采购商品，按其终端销售指导价通过天猫、唯品会等线上平台进行推广和销售，从中赚取差价;

　　下游：下游为终端消费者，品牌线上营销服务提供商从品牌方处采购产品，依托天猫等主要电商平台，将产品销售给下游的终端消费者。

　　行业情况：

　　1、电子商务服务行业概况

　　(1)随着网民群体的不断扩大和人均可支配收入的不断提高，我国电子商务交易规模稳定增长。

　　根据 CNNIC 统计数据，截至 2018年 12 月，我国网络购物用户规模达到 6.10亿，较 2017年底增加 14.4%。

　　(2)大数据时代来临为电子商务服务行业带来新的发展机遇

　　大数据技术不仅能有效采集、储存海量数据，并且在短时间内进行复杂的数据分析，实现数据信息的转化和升值，在实现产业升级和企业发展过程中发挥着重要作用。借助大数据分析结果对电商营销决策的指示性建议，电子商务服务企业可以将电子商务服务推向精准化、实时化、高度差异化和个性化，进而有效推进电子商务服务行业的改革创新和蓬勃发展。

　　2、电子商务服务行业的竞争格局

　　目前，我国电子商务服务行业整体集中度不高，但随着品牌方对电商运营服务要求的细致化，品牌电商服务趋向于多元化。电子商务服务类型已从行业发展初期的基础服务(运营服务、客户服务)拓展至核心服务(IT 服务、营销服务、仓储物流服务)。电子商务服务行业的整合和洗牌亦随之加速。

　　我国电子商务销售渠道主要集中在天猫、淘宝、京东、唯品会等大型第三方平台。为了更好地规范行业，各大平台纷纷制定相应政策，完善电子商务服务商在平台的准入、评级等制度，提高了行业准入门槛。

　　3、电子商务服务行业市场总体规模

　　电子商务服务行业总体市场规模呈稳步扩大的态势。 2018 年中国网上零售额达到 90,065 亿元， 比上年增长 23.9%。未来，基于线上用户和电商市场的进一步扩大，以及国家政策的利好和规范等因素，电子商务服务行业的总体市场规模预计稳步增长。

　　

　　4、快速消费品电子商务的发展概况

　　(1)美妆网购市场增长较快，美妆零售线上渗透率逐渐上升;(2)日化品网购市场发展潜力巨大，品牌方触网意愿增强;

　　5、快消品电子商务服务市场的竞争格局

　　根据电子商务研究中心出具的《2016年中国快速消费品行业和零售业报告》，线上零售在快消品的渠道份额日益提升。以公司主要服务的化妆品行业为例，该行业近年来发展较稳定，国内的化妆品市场规模日渐扩大。 2017 年，中国化妆品全年零售额为 2,514 亿元4，同比增长 13.5%，呈较快增长的趋势。

　　报告期内，壹网壹创前五大客户较稳定，唯品会、资生堂丽源、伊丽莎白雅顿(上海)、广州宝洁及上海百雀羚均为壹网壹创主要客户。资料显示，截至2018年10月，公司与百雀羚已保持近6年的合作，双方已建立长期互利、共生发展的战略合作关系。据壹网壹创官方透露，百雀羚系公司初创阶段的标杆性服务品牌，壹网壹创通过为百雀羚提供产品开发、品牌传播、整合营销、电商运营等一站式在线营销解决方案，逐步在行业内获得了较高知名度和美誉度。

　　数据显示，2018年上半年，壹网壹创的营收为3.64亿元，净利润为5123万元。表面上看，2015年至2018年上半年，壹网壹创为百雀羚提供品牌线上服务、线上分销合计所取得的收入占公司主营收入的比例分别为82.3%、75.81%、73.05%、63.75%。但百雀羚与壹网壹创的合作模式是典型的 经销模式 ，计算这一案例的营收收入时，它实际上是包含了产品采购、品牌营销、CRM 管理、售前售后服务、仓储物流等全链路的服务成本。这个成本占据的比例过大，因此，才导致了壹网壹创为百雀羚提供品牌线上服务、线上分销合计所取得的收入占公司主营收入的比例看起来如此之高。

　　除百雀羚外，包括宝洁、强生、雅芳等品牌与壹网壹创的合作模式大多是服务商模式，其营收占比不高，但利润占比却在逐年上升。

　　财务

　　从成立至今，短短几年时间，壹网壹创从0做到了7亿的营收规模。2017年营收为70440.74万元，相比2015年增长了近3倍，2017年净利润为13782.08万元，相比2015年增长了近8倍。

　　壹网壹创的净利润暴增8倍，其净利率也从2015年的6.97%，暴增至2017年的19.60%。而同行业的丽人丽妆在2014年-2016年，净利率分别仅为0.79%、2.69%、4.00%，2017年上半年的数据为6.17%。在主营业务一样的情况下，壹网壹创净利率比丽人丽妆高3倍左右，另一家同行业的公司若羽臣在2015-2017年净利率也分别仅为2.79%、9.26%、9.35%。