新股传音控股787036申购价值分析

　　喜欢申购打新的股民注意了，9月19日又有一只新股上市申购了，传音控股正式在上交所科创板上市申购，申购代码为787036。

　　主营业务

　　公司主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营，主要产品为 TECNO、itel 和 Infinix 三大品牌手机，销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和南美等全球新兴市场国家。基于在新兴市场积累的领先优势，公司围绕主营业务积极实施多元化战略布局，创立了数码配件品牌 Oraimo，家用电器品牌 Syinix 以及售后服务品牌 Carlcare 等。

　　前五大客户：报告期内，公司客户集中度相对较高。2016 年度、2017 年度、2018 年度及2019 年 1-6 月，公司前五大客户销售金额占当期公司营业收入的比例分别为18.32%、15.88%、15.39%及 16.07%。除公司间接股东俞卫国持有 WEIGUO YU 权益外，公司董事、监事、高级管理人员和核心技术人员，其他主要关联方或持有公司 5%以上股份的股东在上述其他客户中未持有任何权益。

　　行业信息

　　受益于通信技术和手机零部件的不断升级带来的历次换机潮，全球手机市场目前维持着稳定增长的趋势。根据IDC统计，全球手机出货量由2011年的17.18亿部增长至2018年的18.91亿部，出货金额由2011年的3,049亿美元增长至4,950亿美元。随着5G时代的到来，2019年至2022年，全球手机年平均出货金额预计将稳步提升至近6,000亿美元。

　　非洲、南亚、东南亚、中东和南美等新兴市场人口基数超过30亿，经济发展水平较低，手机行业发展相对滞后，人均手机保有量较小，市场空间巨大。根据IDC的统计数据，以非洲、印度、中东、孟加拉国和印度尼西亚为代表的主要新兴市场2018年手机合计出货量为7.06亿部，出货金额达到674.03亿美元，2011年至2018年出货量和出货金额的年均复合增长率分别为5.70%和8.95%，增速较快，高于全球出货量和出货金额的年均复合增长率1.42%和7.16%。经济的快速发展、人口红利的释放以及通讯技术设施的建设将推动新兴市场的销售规模在未来实现快速增长，2022年新兴市场出货金额将达到832.54亿美元。

　　2014年至2018年，非洲市场功能手机出货量由1.07亿部增长为1.27亿部，保有量由4.98亿部下降为3.57亿部，人均保有量由0.43部下降为0.28部，年均复合增长率为-10.25%。智能手机出货量由0.54亿部增长为0.88亿部，保有量由1.52亿部增长为4.30亿部，人均保有量由0.13部增长为0.33部，年均复合增长率为26.54%。根据GSMA5统计，非洲市场的手机普及率由44%上升至52%。

　　2014年至2018年，印度市场功能手机出货量由1.79亿部增长为1.81亿部，保有量由5.67亿部下降为4.90亿部，人均保有量由0.44部下降为0.36部，年均复合增长率为-4.66%。智能手机出货量由0.80亿部增长为1.42亿部，保有量由1.29亿部增长为3.69亿部，人均保有量由0.10部增长为0.27部，年均复合增长率为28.52%。根据eMarketer6统计，并结合联合国人口署统计的各年度人口数量计算得出印度市场的手机普及率由45%上升至57%。

　　根据 IDC 的统计数据，就产品结构而言2018 年上述主要新兴市场功能手 机出货量为 3.71 亿部，占该等市场手机出货总量的比重达 亿部，占该等市场手机出货总量的比重达 52.56%，市场份额仍 高于智能手 机。同时，随着新兴市场的日益成熟智能手占比不断提高智能手机在该市场占有率由 2011 2011年的 10.67% 快速增长至 2018 年的 47.44%，据 IDC 预测，2022 年上述新兴市场智能手机的出货量占比将达到 70.38%

　　

　　根据IDC的统计及预测，2011年至2018年，上述新兴市场智能手机出货量增速较快，年均复合增长率高达30.81%，预计至2022年将增长至4.46亿部。以非洲、印度、孟加拉国为代表的国家(地区)市场未来智能机将维持较高的增速，预计2018年至2022年年均复合增长率分别高达5.31%、11.10%和7.60%，显著高于全球市场智能机1.90%的平均增速水平;同时，非洲、印度和孟加拉国的智能手机出货金额年复合增长率预计在2018年至2022年期间分别可达12.66%、12.46%和6.77%，同样领先于全球市场的平均增速水平。

　　财务状况

　　业绩情况：2016年-2018年底，公司的营业总收入分别为1,163,675.75万元、2,004,362.63万元、2,264,588.12万元，2016-2018年的年均复合增长率为39.50%，归母净利润分别为6,279.69万元、67,145.42万元、65,737.79万元，2016-2018年的年均复合增长率为223.55%。

　　盈利能力：2016年-2018年底，公司的销售净利率分别为20.59%、20.97%、24.45%，2016-2018的均值为22%;总资产净利率分别为0.93%、7.68%、6.35%，2016-2018年的均值为4.99%。

　　现金流：2016-2018年底，经营活动现金流量净额分别为62,180.67万元、150,684.51万元、207,332.22万元。

　　结论

　　 非洲之王 传音控股在非洲已经触及天花板，非洲手机市场也在经历消费升级，公司走出非洲并不顺利，在智能机时代，拼的是研发实力，公司恰恰又很弱(毕竟此前都是依赖功能机，需要依赖销售渠道)，未来存在比较大的挑战。建议一般关注即可。