新股科博达732786打新价值分析

　　9月25日，科博达正式启动网上申购，其申购代码为732786，申购上限为1.2万股。

　　主营业务

　　科博达是汽车智能、节能电子部件的系统方案提供商。科博达立足全球汽车产业平台并全面参与全球高端市场的竞争，专注汽车电子及相关产品在智能领域的技术创新与 产业化，致力成为全球汽车电子高端产业链中富于创新和竞争力的卓越企业。

　　科博达专注于汽车照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统和车载电器与电子等汽车电子产品的研发、生产和销售，拥有主光源控制器、辅助光源控制器、氛围灯控 制器、中小型电机控制系统、机电一体化、DC/DC 转换模块、DC/AC 逆变器、电磁阀 等多类产品。

　　科博达是少数几家进入国际知名整车厂商全球配套体系，同步开发汽车电子部件的中国本土公司。截至本招股意向书签署日，公司终端用户主要包括大众集团(包括其下属子公司奥迪公司、保时捷汽车、宾利汽车和兰博基尼汽车)、戴姆勒、捷豹路虎、一汽集团及上汽大众等数十家全球知名整车厂商，且部分新产品已进入福特汽车、宝马汽车、雷诺汽车的供应商体系，在全球汽车电子尤其是汽车照明电子领域中享有较高的知 名度。

　　募投项目巩固公司业内领先地位

　　据悉，科博达拟在上交所发行不超过4010 万股 A 股普通股股票，发行价格为26.89元/股，募集资金总额10.78亿元，发行后总股本不超过40010万股。据悉，公司本次募集资金投资项目用于浙江科博达工业有限公司主导产品生产基地扩建项目、科博达技术股份有限公司新能源汽车电子研发中心建设项目以及补充营运资金项目。

　　据了解，浙江科博达工业有限公司主导产品生产基地扩建项目主要用于新增照明控制系统、电机控制系统和能源管理系统等产品。该项目建设完成后，公司将拥有具有国内领先水平的汽车电子部件生产基地，增加公司汽车电子的生产能力、缩短交货周期、提升客户服务能力，有助于提升公司的产品开发能力、生产能力和市场竞争力，进一步巩固公司的行业地位，加强公司智能制造信息化系统建设。

　　同时，科博达技术股份有限公司新能源汽车电子研发中心建设项目，主要建设内容包括场地装修、研发费用、研发实验设备、样品试制线四个部分。研发中心建成后，将实施新能源汽车电子产品等相关课题的持续研发，以期不断提升公司产品性能、拓宽公司产品领域，积极响应终端客户的发展方向和需求，建设和培育公司科研创新梯队。

　　此外，科博达通过本次公开发行股票，拟利用部分募集资金补充营运资金，有利于改善财务状况，降低资产负债水平，改善资本结构，拓宽公司融资渠道和能力，保障公司主营业务的长期稳定发展。

　　科博达主要从事汽车电子产品的研发、生产和销售，是国内为数不多的汽车智能、节能电子部件的系统方案提供商。此次公开发行A股登陆资本市场，募投项目实施完成后，公司无疑将踏上发展新高度。

　　

　　风险因素

　　1.客户集中度较高的风险

　　报告期内，发行人实行大客户战略，通过与全球知名整车厂商的紧密合作实现了公 司持续快速发展，但同时亦形成了公司客户集中度较高的情形：2016 年度、2017 年度、2018 年度及 2019 年 1-6 月，发行人向前五名终端用户的销售额占当期营业收入比例分 别为 80.92%、83.21%、87.52%及 86.65%。

　　2.持续研发与创新能力不足的风险

　　汽车工业涉及的产品、技术繁多，且发展迅速，日新月异。汽车产业链上的各方企业都在围绕新技术、新材料、新工艺等重点领域不断寻求突破，并研制推出新产品。因而，技术及创新能力是汽车产业中企业的核心竞争力。

　　3.应收账款发生坏账的风险

　　截至2016年末、2017年末、2018年末及2019年6月末，公司应收账款净分别为43,940.35万元、58,514.84万元、59,802.75万元及75,389.39万元，占同期营业收入 的比例分别为27.18%、27.07%、22.35%及27.50%(2019年6月末数据已年化)，占当 期末资产总额的比重分别为24.90%、26.09%、21.76%及26.10%。公司应收账款金额较大，应收账款的客户集中度相对较高，如果公司客户资信状况、经营状况出现恶化，公司应收账款发生坏账的可能性将增加，从而给公司的生产经营带来不利影响。

　　4.存货发生跌价的风险

　　截至2016年末、2017年末、2018年末及2019年6月末，公司存货原值分别为 40,691.79万元、50,768.30万元、72,144.32万元及64,612.07万元，整体呈上升趋势;计提的存货减值准备金额分别为1,835.10万元、1,918.18万元、2,815.38万元及3,162.04万元，也呈现增长趋势。如果未来因市场环境发生变化或竞争加剧导致存货跌价或存货变现困难，公司的盈利能力将可能受到不利影响。