新股科博达732786行业分析

　　科博达(603786)申购代码732786，申购价格26.89，单一帐户申购上限12000股，申购数量1000股整数倍，中签缴款日为9月27日。

　　公司简介

　　科博达是汽车智能、节能电子部件的系统方案提供商。科博达立足全球汽车产业平台并全面参与全球高端市场的竞争，专注汽车电子及相关产品在智能领域的技术创新与产业化，致力成为全球汽车电子高端产业链中富于创新和竞争力的卓越企业。

　　行业分析

　　上游：上游行业主要为电子元器件和结构件等行业;

　　下游：下游行业是整车制造业与后装市场。

　　行业情况：

　　1、全球汽车行业发展概况

　　(1)汽车市场发展良好，呈持续稳定增长态势

　　根据国际汽车制造商协会统计数据显示， 全球汽车产量从 2006年的 6,922.30 万辆增长至 2018 年的 9,563.46 万辆，复合增长率达 2.73%;同期，全球汽车销量从 6,834.74 万辆增长至 9,560 万辆，复合增长率达 2.84%。

　　(2)消费结构转型升级，再购车需求日益旺盛

　　以中国为例，根据尼尔森的研究结果，受 2010 年左右政策促进集中购车的影响，中国开始进入换车高峰期，更新及增购占汽车消费市场结构的比重不断提升。

　　(3)全球汽车市场格局变化，消费重心渐向新兴市场转移

　　(4)全球汽车市场生产商集中度较高，美、日、德系各具特点

　　根据 Marklines 全球汽车信息平台的统计数据显示， 2018 年，全球前十大整车厂商合计销量达 7,123.2 万辆，合计占比达 74.51%，其中大众集团以 11.33%的占比位居第一，具有较高的市场份额。

　　2、中国汽车行业发展概况

　　(1)我国汽车市场发展迅速，年销量全球第一

　　根据中国汽车工业协会统计数据显示，我国汽车产量从 2006 年的 728 万辆增长至 2018 年的 2,781 万辆，复合增长率达 11.82%;同期，我国汽车销量从 722 万辆增长至 2,808 万辆，复合增长率达11.99%。截至 2018 年末，中国连续十年位居全球汽车销量第一。

　　

　　(2)乘用车占比稳步提升，带动我国汽车产业发展

　　根据中国汽车工业协会统计数据显示，我国乘用车产量从 2006 年的 523.3 万辆增长至 2018 年的 2,352.9 万辆，复合增长率达 13.35%，远高于同期商用车产量6.34%的复合增长率。同时，我国生产的乘用车占全国汽车产量的比重也已由 2006 年的 71.89%增长至 2018 年的 84.61%。未来，随着城镇化进程的不断推进，我国汽车消费市场将向二、三线城市转移，乘用车市场的发展前景依旧广阔。

　　3、汽车行业的发展趋势

　　(1)汽车将成为下一个智能终端

　　随着人们对汽车的安全、环保、节能和舒适性能的要求逐渐提高， 以及以信息技术、新材料技术为标志的新技术革命的兴起，汽车已经跨越机械的 1.0 时代和电子的 2.0 时代，在满足基本驾乘需求后步入智能化的 3.0 时代。

　　(2)节能环保助推新能源汽车发展

　　以混合动力、燃料电池等为代表的新能源技术发展势头强劲，其能量利用效率较高，有利于促进节能减排，因而发展新能源汽车既是解决能源环境制约的重要途径，也是提升国家汽车产业竞争力的着力点。

　　财务状况

　　16-19年上半年，公司营收依次录得16.17亿、21.62亿、26.75亿和13.71亿，16-18年分别同比增长19.48%、33.72%和23.77%。扣非净利润依次录得3.28亿、3.14亿、4.68亿和2.03亿，16-18年分别同比增长20.63%、-4.15%和49.04%。

　　费用方面。销售费用18年0.51亿，同比增长11.72%;管理费用1.60亿，同比增长5.74%;财务费用0.06亿，同比下降66.06%。

　　ROE方面。16-18年依次录得24.21%、33.54%和30.02%。

　　资产方面。18年应收账款、应收票据合计8.08亿，同比增长13.68%;存货6.93亿，同比增长41.92%。负债方面。应付账款、应付票据合计2.89亿，同比增长3.36%。

　　报告期公司经营活动现金净流量依次为3.21亿、2.15亿、3.72亿和1.43亿，除16年外，其余年份均低于净利润。

　　截止2019年6月末，公司账面货币资金2.90亿，短期借款3.10亿。

　　结论

　　汽车电控系统提供商，资产质量一般，随着汽车行业的不景气，公司业绩前景糟糕，不建议关注。