吕咸逊：次高端在白酒复苏的中后期存在放量机会

 9月25日，新浪财经上市公司研究院主办的新浪财经“资本+”系列分享会之“白酒，中国资本市场的核心资产”在北京新浪总部大厦举行，邀请白酒行业专家、上市公司高管、券商、基金等市场参与者，围绕白酒行业的发展态势、投资机会等话题展开了深入探讨。海纳机构总经理、中国酒业协会常务理事吕咸逊出席了本次论坛，就他认同的上市公司机会排名前六的白酒公司、次高端白酒的机会以及光瓶酒的升级等话题展开了详尽专业的分析。

　　笃定机会比较大的排名前六的酒企

　　在谈到排名前六的白酒公司时，吕咸逊提出了茅台、五粮液(133.800, -0.30, -0.22%)、泸州老窖(87.220, -0.52, -0.59%)、今世缘(33.030, -0.39, -1.17%)、酒鬼酒(39.930, -1.10, -2.68%)、山西汾酒(77.460, -0.21, -0.27%)。并表示，由于未来真正的高端白酒的竞争是高端产能之争，吕咸逊也希望在场的机构和研究所嘉宾也关注下泸州老窖。他认为，泸州老窖今年新增10万吨的产能对泸州老窖未来得高端化有很大的助益，并于今年开始投产，也将驱动公司未来业绩。

　　另外他表示，这两年突起的今世缘也值得关注。因为今世缘的产品有很强的竞争力，是赢在产品上，而不仅仅是赢在营销和品牌上，并确认说，今世缘一旦开始发展则不是一两年会逆转的。吕咸逊认为，投资者应该小心过渡营销的品牌，因为现在是一个弱营销阶段，白酒品质、品牌的竞争就成为了关键。

　　茅台到3万亿市值需要多长时间？

　　吕咸逊表示看好茅台，认为茅台基本上没有什么大的风险，他认为中国白酒分两种，一种叫茅台，另一种叫中国白酒。不过分析茅台现在一定要清晰的区分，消费需求和投资性需求的关系，这种比例的转化可能是非常高的，与2015年相比，2019年的投资需求占比的变化是非常大的。而这实际上对整个茅台的市场供需关系影响很大。

　　洋河不存在问题 只是竞争要素改变了

　　吕咸逊认为洋河没问题的，洋河的经营管理是非常好的，他认为中国至少90%的酒企，在营销和管理上的都要向洋河学习，并称洋河是一家营销做得很好的公司。但洋河发展到这个阶段一定会面临新的形势和任务。在行业处于不同的周期时，行业的竞争要素排序也是不一样的，相信洋河也会顺势而为、转型应对。

　　造成白酒周期性的主因是产品“没有保质期”

　　分享会上，吕咸逊阐述了他多年来看到的白酒行业的本质，有两点。

　　第一，吃饭是为了肉体、喝酒是为了灵魂，白酒是精神食粮，这一点看，不能仅仅用成本来衡量酒体。这个就是吕咸逊认为的第一个白酒的本质：白酒是精神嗜好品，是文化载体。

　　第二，白酒是没有保质期的，因为酒是陈的香，越放越好，这个特点是形成白酒具备周期性最主要的因素之一。现在来看，中国白酒为什么能穿越经济周期，很重要的一点酒没有保质期，形成了独特的库存价值，行业低迷时少卖的库存在行业红火时会带来快速的放量，这跟服装行业、啤酒行业不一样。