新股申联生物787098申购价值分析

　　喜欢申购打新的股民注意了，10月16日又有一只新股上市申购了，申联生物正式在上交所科创板上市申购，申购代码为787098。

　　主营业务

　　公司是一家专业从事兽用生物制品研发、生产、销售的高新技术企业，主要产品为猪口蹄疫疫苗。2016-2018 年，公司在国内猪用生物制品行业市场占有率排名分别为第五、第三、第四;在国内猪口蹄疫疫苗行业市场占有率排名分别为第二、第二、第三;在国内猪口蹄疫合成肽疫苗市场占有率均保持第一，其中2018 年公司在国内口蹄疫合成肽疫苗市场占有率 62.79%;公司产品猪口蹄疫 O型合成肽疫苗(多肽 2600+2700+2800)在全国猪口蹄疫疫苗产品中单品销售额排名分别为第一、第一、第三。

　　前五大客户：报告期内，公司前五大直接销售客户的销售金额分别为 100.87 万元、771.96万元、797.86 万元和 54.38 万元，占直销金额的比例分别为29.12%、47.49%、55.83%和 65.19%。前五大直接销售客户的销售数量分别为 14.60 万毫升、213.72万毫升、153.72 万毫升和 7.83 万毫升，占直销数量的比例分别为 12.68%、50.18%、41.38%和 26.26%。

　　行业信息

　　2017年，全球兽用生物制品销售额96亿美元(不含中国数据)，占全球兽药市场总销售额的30%，与我国情况类似，2017年我国兽用生物制品销售额占我国兽药总销售额的28.25%。2010-2017年，全球兽用生物制品销售额逐年增加，年复合增长率为8.89%。

　　2017年，我国94家兽用生物制品市场规模(销售额)133.64亿元。猪用生物制品在兽用生物制品中市场规模最大，销售规模为52.64亿元，占生物制品总市场规模的39.39%;禽用生物制品市场规模44.68亿元，占生物制品总市场规模的33.43%;牛羊用生物制品销售额32.90亿元，占生物制品总市场规模的24.62%。

　　按照动物疫病种类，兽用生物制品包括口蹄疫疫苗、高致病性禽流感疫苗、伪狂犬疫苗、圆环疫苗、猪瘟疫苗、蓝耳疫苗、细小病毒疫苗等，其中口蹄疫疫苗是市场规模最大的疫苗种类，2017年市场规模达41亿元，约占兽用生物制品的31%，其他市场规模较大的疫苗如猪圆环疫苗市场规模16亿元、猪伪狂犬疫苗市场规模9亿元。

　　2013年全球口蹄疫疫苗市场规模为5.1亿美元，其中亚太地区市场份额约为70%，据TMR(TransparencyMarket Research)预测2014年至2020年全球口蹄疫市场复合增长率为8.8%，至2020年全球口蹄疫疫苗市场规模预计可达9.5亿美元。

　　近年来，我国口蹄疫疫苗市场规模不断增加，2018年市场规模37.49亿元。随着我国养殖业的规模化水平逐渐提高、养殖户的防疫意识逐步加强以及政府对动物疫病的重视程度提高，我国口蹄疫疫苗市场规模将继续保持较快的发展速度。

　　目前，全球兽药行业已经逐渐集中于少数大型公司，如富道(Fort Dodge)、梅里亚(Merial)、勃林格殷格翰(Boehringer Ingelheim)、辉瑞(Pfizer)、诗华(CE-VA)、维克(Virbac)、先灵葆雅(Schering-Plough)、拜耳(Bayer)等。

　　财务状况

　　业绩情况：2016年-2018年底，公司的营业总收入分别为26,770.54万元、30,207.59万元、27,513.74万元，2016-2018年的年均复合增长率为1.38%，归母净利润分别为7,347.18万元、9,867.79万元、8,758.03万元，2016-2018年的年均复合增长率为9.18%。

　　

　　盈利能力：2016年-2018年底，公司的销售净利率分别为79.44%、78.19%、79.97%，2016-2018的均值为31.83%;总资产净利率分别为12.09%、14.26%、8.64%，2016-2018年的均值为11.66%。

　　现金流：2016-2018年底，经营活动现金流量净额分别为4,799.53万元、7,460.51万元、12,112.96万元。

　　结论

　　国内目前生产口蹄疫疫苗的企业有6家，生物股份、中牧股份、天康生物、中农威特都是强悍的对手。申联产品单一，核心技术还不是自己的，前景堪忧。