罗辑思维，还值70亿吗？-随便找财经网

　　知识付费和个人IP的热潮逐渐褪去，但确迎来了IPO的大戏，在全通教育收购吴晓波频道遭证监会8次问询后，又一个同类型的超级个人IP罗辑思维进入到了上市辅导程序冲刺科创板。市场质疑罗辑思维对罗振宇过分依赖，持续性存疑且面临的外部不确定性极大，其次科创板定位于高大上的科技创新，而罗辑思维仅仅是线下付费搬至线上而已，不符合监管层关于上市科创板的规定。今天咱们就详细拔一拔罗辑思维。

　　罗辑思维的前世今生

　　2013年，我去一位同行家中吃饭，在吃饭中同行一直开着电脑听一个脱口秀节目，这是我第一次接触到罗辑思维，2017年，下班途中偶尔听到了罗振宇深圳卫视跨年演讲，最近再次听到罗辑思维冲刺科创板。周末闲来无事，在查阅了很多资料后咱也来说两句。

　　罗振宇在央视做幕后工作多年后，于2012年开始了其个人网红之路，开始是以《罗辑思维》一档脱口秀类节目在优酷每周二播出，其内容包罗万象，历史、哲学、战争、商界、教育等等，这时间的《罗辑思维》完完全全就是一个人定位。华中科技大学新闻系毕业叠加中国传媒大博士学位以及后来的主持人经历，不得不佩服“罗胖”的语言演讲能力，一时间火爆全网，同期《罗辑思维》同名的微信，每天一条60秒的语音，为罗振宇吸了不少粉，而跻身自媒体大咖的罗振宇，也慢慢开始研究起了粉丝变现。最火时《罗辑思维》付费会员半天售罄，入账160万元。

　　在完成了原始积累之后，2015年创立付费知识平台“得到”APP，2016年深圳卫视跨年演讲，2018年“得到”注册用户超2000万，进入上市辅导第一期程序。

　　“罗辑思维”爆发式发展的背后，当然也离不开资本的推动，我们从企查查了解得知。

　　2013年，还处于个人娱乐、小打小闹阶段，得到了顺位资本100万天使轮投资。

　　2014年，国内创投圈鼎鼎有名的启明创投A轮投资1000万，这垫下了后期快速发展之基石。

　　2015年，“罗辑思维”得到了中国产业文化投资基金和大佬柳传志等青睐。

　　2016年一级2017年，红杉资本、梅花创投、腾讯投资等疯狂注资，2018年12月进入上市辅导第一阶段。

　　罗辑思维的收入来源

　　“得到”官网显示，目前罗辑思维收入主要来源音频和视频类，主要集中在“罗辑思维”音频和罗振宇跨年演讲，其次是各类付费知识，最后才是读书板块。目前围绕着得到大学打造了六大板块，即商学院、人文社科、科学学院、亲子家庭、能力学院和视野学院。

　　其定位为：追求多样化的学员构成、为建立多元思维模型开发产品。同时学员本身就是得到大学的共建者。得到大学倡导学员间的小组自治和自我管理，学员间的交流、碰撞，本身也是得到大学的通识产品的一部分。

　　面向人群：渴望自我优化、并愿意为之付出行动的职场人；所有领域、行业的终身学习者，如医生、教师、律师、设计师、艺术家等。

　　我们认为目前产品矩阵以形成，且定位精准，同时定位用户又有消费能力。

　　收费标准

　　打开得到APP，我们发现内容主要集中在商业经济，人文历史等，其一共设置了1149个细分栏目，每一个栏目均有一位以上业内大咖，比如心理学的武志红、经济学的薛兆丰，金融学的香帅，政治学的施展以及历史学方面的何帆等。定价集中在19.9元至229元之间不等，才能够定位的用户来看，医生、律师完全有能力消费。统计显示，每一个细分栏目平均收费在99元，符合当前知识付费的主流定价且物超所值。

　　“罗辑思维”的估值

　　2017年7月18日，曾有一份罗辑思维计划Pre-IPO轮融资9.6亿元、估值70亿元、拟2019年创业板上市的报告在网上流传。该报告显示，2015年、2016年、2017年第一季度罗辑思维的营收分别为1.59亿元、2.89亿元、1.51亿元，净利润分别为1860万元、4462万元、3805万元。

　　2015年第一季度利润率=1860万/1.59亿*100%=11.70%

　　2016年第一季度利润率=4462万/2.89亿*100%=15.44%

　　2017年第一季度利润率=3805万/1.51亿*100%=25.20%

　　简单平均三年净利润增长率为17.45%。

　　我们未能从公开渠道查询到2018年和最近财报，但是根据上面三年的计算，我们预估年增长20%是大概率事件，那么2019年单季度净利润大概率为5500万上下。年净利润在2.2亿元，假设给予40倍的PE估值，其合理估值应在88亿。

　　所以，“罗辑思维”还值70亿吗？答案是肯定的。

　　另外，从知识付费行业空间来看，艾瑞咨询发布的《2018年中国知识付费市场研究报告》显示，中国内容付费用户呈现告诉增长态势，2018年知识付费产业规模为165.8亿，同比增长91.2%，用户规模2.7亿，同比增长44.7%。

　　总结，不管是从市场规模，产品定价以及PRO—ipo公布的2015到2017年单季度数据看，“罗辑思维”估值理应远超70亿。

　　市场的担忧

　　当下市场主要质疑，吴晓波频道变相上市夭折，那“罗辑思维”是否也要布其后尘，且怎样让不将“罗辑思维”于罗振宇划等号，我认为这是市场担心过度了。

　　1、吴晓波频道个人色彩太浓厚，而“罗辑思维”在2015年上线APP时，应该考虑到了不能将罗辑思维带上很浓重的罗振宇色彩，经过这四年的努力，罗振宇个人对罗辑思维的影响已经弱化了。

　　2、严格限制罗振宇的嘴、腿，尽量以APP得到的形象出现在公众面前。

　　3、罗辑思维是IPO上市，而吴晓波频道被全通教育收购，有触及管理层忌讳的重组。

　　所以，我认为，随着上市之后，推广发力，与更多的大咖和媒体合作，罗辑思维会成为知识付费第一股，我们拭目以待。

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