新股电声股份300805申购价值分析

　　喜欢申购打新的股民注意了，11月12日又有一只新股上市申购了，电声股份正式在深交所上市申购，申购代码为300805。

　　主营业务

　　电声营销是国内领先的体验营销综合服务提供商，主营业务为互动展示、零售终端管理、品牌传播等营销活动的策划、执行、监测、反馈服务。

　　前五大客户：报告期各期，公司前五大客户的收入占公司当期营业收入的比例分别为52.46%、46.10%、46.89%和 46.46%。公司营业收入主要来自互动展示、零售终端管理和品牌传播业务，所处业务领域客户集中度相对较高。

　　行业信息、竞争格局

　　电声营销是国内领先的、以科技驱动的新场景体验营销综合服务提供商，致力于为客户提供行之有效的营销方案，帮助品牌商实现品牌价值和产品销量的双提升，公司主要为汽车、快速消费品等行业领域的品牌商提供营销服务。

　　主要下游行业的发展状况及其对体验营销行业的需求情况如下：

　　汽车行业

　　根据中国汽车工业协会、中国汽车技术研究中心等机构联合发布的《中国汽车工业发展年度报告(2018)》，汽车产业链涉及诸多行业，产业链整体较长，往往可带动100多个产业的发展。发达国家的经验表明，汽车工业每增值1元，会给上游产业带来0.65元的增值，给下游产业带来2.63元的增值。鉴于汽车对上游钢铁、石化、橡胶、玻璃、电子和下游金融、保险、维修、旅游、租赁、旅馆等产业的拉动作用，2017年中国汽车工业对国民经济的综合贡献度接近5%。随着汽车工业规模不断扩大、产品技术不断发展，汽车工业链条不断完善，汽车工业对上下游关联产业的拉动效应更为显著。

　　在中国汽车销量市场步入平稳增长新常态、行业竞争加剧、用户消费理念成熟且多元化背景下，汽车市场已逐渐从卖方市场转为买方市场，由此带来的是汽车厂商营销方向从传统的以产品为中心，转变为以消费者为中心的全方位沟通，汽车厂商愈发重视与消费者直接接触和传播品牌内容的体验式营销。

　　新产品不断投入市场，激烈竞争下营销需求量增大。根据乘用车市场信息联席会发布的《2018年12月汽车市场分析报告》，2018年中国狭义乘用车(轿车+MPV+SUV)市场零售销量达2,236万辆，最近三年复合增长率达4.45%。与此同时，随着各汽车厂商新产品不断投入市场，营销需求不断提升。

　　

　　快消品行业

　　快速消费品行业步入稳定增长期，注重体验营销方式。根据国家统计局数据，2018年我国社会消费品零售总额达38.10万亿元，最近三年复合增长率达8.19%，整体来看，我国快速消费品行业逐渐步入稳定增长期，厂商之间的竞争激烈程度逐渐提升。快速消费品使用寿命较短、消费速度快，且可替代性较强、同质化产品多，购买过程中广告、促销、价格等对促成销售起着十分重要的作用，因此快消品行业成为营销服务的主要下游行业之一。快消品营销中，虽然厂商也会进行线上广告的投放，但往往更为注重线下体验式营销，如产品的试吃试用及派发，消费者直接接触产品，可以有效地提高消费者对产品的体验感受，从而促进消费者的购买决策。目前快消品行业经常采用的体验营销形式有：新产品体验及发布活动、主题路演、品牌活动、试吃试用及派发。

　　作为体验营销行业的主要服务领域，汽车行业进入平稳增长新常态，快速消费品行业步入稳定增长期，汽车及快消品等下游行业竞争程度不断加剧，对营销服务的需求量不断增大。同时，伴随着消费者需求升级，从产品需求逐渐转移为情感需求、场景需求，品牌价值的塑造与提升成为企业市场营销活动的重心之一，体验式营销将愈发受到企业重视与推崇。

　　卡司通(832971.OC)、笔克远东(00752.HK)、华谊嘉信(300071.SZ)、蓝色光标(300058.SZ)、宣亚国际(300612.SZ)的主要业务与电声营销的相关细分业务相似。

　　财务状况

　　业绩情况：2015年-2018年底，公司的营业总收入分别为118,656.92万元、136,812.85万元、185,031.12万元、260,494.27万元，2014-2018年的年均复合增长率为21.72%，归母净利润分别为17,444.54万元、11,298.09万元、15,918.60万元、19,233.01万元，2015-2018年的年均复合增长率为2.47%。

　　结论

　　得益于体验式营销的接受度提升，公司近几年的扩张速度较快，在广告规模整体缩减和汽车行业不景气的大背景下，取得这个业绩增速实属不易，不过一汽对其业绩贡献巨大，未来很可能不会再有，不建议关注。