你只看到茅台超越“宇宙行” 却没看到A股已悄悄变了

　　多少真心话，都是以玩笑方式说出。

　　必须要说的是，看似滑稽的市值争霸事件背后，是A股正在发生的变化。而这一变化，悄然体现在三个方面。

　　第一变：龙头溢价

　　A股以往的逻辑是：小股票估值高，因为成长速度快。大股票估值低，因为需要的资金量大。

　　而现在，A股市场的头部溢价效应愈发明显，行业第一名显著较行业平均明显呈现估值溢价状态：

　　美的集团(56.560, 0.03, 0.05%)市盈率高出格力30%，贵州茅台总市值接近五粮液三倍，而医药龙头恒瑞医药(88.900, 0.78, 0.89%)市盈率更是高达80倍。

　　从资本市场本身来说，在经济下行，市场趋冷的情况下，无论是机构调研次数，还是媒体覆盖频率，头部公司都吸引了不成正比的关注度。

　　因为，越是困难的时候，龙头公司的安全边际更高，资金越是需要找龙头抱团。从机构本身的配置角度，基金经理核心仓位也更倾向于配置头部公司。

　　这样，自然吸引了更多资随便找财经网入头部公司。水涨船高在所难免：

　　一方面，聚集大量资本的头部公司，获得了更强的流动性，而流动性又会进一步吸引更多关注流动性的资本；

　　另一方面，业绩更好的基金能够募集更多资金，更多的资金又会反向继续投入到头部公司。

　　这两点都构成了极强的正反馈，龙头公司自然出现溢价。

　　第二变：外资定价

　　如果将A股上市公司股东名单中，外资持仓按照市值大小拉一张清单，会发现外资和内资投资偏好的的显著不同。

　　与喜欢高增长，题材，科技的内资不同，外资明显更加偏好稳健增长，低资本需求的偏垄断消费业务。

　　茅台为代表的白酒；美的为代表的家电；恒瑞为代表的创新药平台；上海机场(76.300, 1.27,1.69%)为代表的奢侈品免税消费；以及像中国平安(85.400, -0.10, -0.12%)这样的低资本消耗的消费金融龙头。

　　这五类公司无一不是增速稳健，市场地位偏垄断，资本开支或资本需求较低的行业巨头，同时又迎合了中国消费市场的强大韧性。