金麒麟策略研究分析师激辩2020：牛市会不会来(11家)

　　第一名 海通证券(13.740, 0.02, 0.15%) 荀玉根 李影、钟青、姚佩、郑子勋、王一潇、吴信坤等

　　从牛熊周期轮回、估值、基本面领先指标角度判断，19年1月4日上证综指2440点是第六轮牛市的起点，新一轮牛市要开始了。根据盈利和估值关系将牛市分为三个阶段，第一阶段孕育期：盈利回落、估值修复；第二阶段爆发期：盈利和估值戴维斯双击；第三阶段泡沫期：盈利高位盘整，情绪推动形成最后一冲。上证综指2440-3288-2733点是牛市第一阶段的进二退一，上证综指2733点很可能是牛市第二波上涨的起点，对应波浪理论的3浪，逻辑是盈利见底回升、政策面偏暖，初期在确认基本面或政策面变好前市场会有反复。

　　第二名 申万宏源(4.760, 0.02, 0.42%)证券 王胜 傅静涛、林丽梅、金倩婧、刘扬、沈盼、程翔

　　目前创业板相对沪深300的强势股占比仍处于相对低位，赚钱效应收缩扩散角度，随着“顺周期”估值修复的深入，成长方向有望成为下一个相对性价比较高的方向，2020年春季再现“周期搭台，成长唱戏”经典板块轮动是大概率，而这一轮“成长唱戏”不止于龙头聚焦，成长板块内部热点轮动，赚钱效应扩散可以期待，关注5G设备端到应用端轮动在2020年春季预演的可能性。电子和通信沿着基本面验证亦步亦趋，仍需聚焦龙头，但计算机和传媒开始关注扩散；继续提示科创板跌破发现象出现，2020春季估值修复可期，有望跑赢创业板的投资机会。

　　第三名 兴业证券(6.190, 0.05, 0.81%) 王德伦 周琳、李美岑、王亦奕、张兆、孟一坤、张勋、吴峰

　　整体来看，2020年市场是枢逐步震荡抬升市为主，把握结构性机会。在这过程可能因为“滞涨”担忧、经济失速、外部环境（美股下跌、美博弈、地缘政治）等预期变化对市场造成短期冲击，反而给投资者提供更为核心的买点机会。展望2020年流动性宽松大趋势、“十四五”规划展望、开放加速为股票市场、相关产业带来估值提升机会。而在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置等“四重奏”指引下，真正属于国的权益时代有望正式开启，A股正在经历第一次“长牛”机会。

　　第四名 广发证券(13.340, 0.05, 0.38%) 戴康 廖凌、郑恺、曹柳龙、俞一奇、陈伟斌、韦冀星、倪赓

　　盈利“圆弧底”确认，明年弱回升有“三个牵引力”。A股剔除金融的三季报利润增速微升至-2.8%（报-3.2%）。从时间周期、社融周期、库存周期、广谱利率传导周期来看，2020年将进入新一轮的盈利弱回升周期，“牵引力”主要有：（1）基建投资回暖+地产竣工回升；（2）行业龙头景气改善；（3）“调结构”新经济领域（5G/消费）利润贡献上升。

　　第五名 天风证券(5.360, 0.04, 0.75%) 刘晨明 李如娟、许向真、崔杨杨、赵阳、吴黎艳

　　明年的增量资金仍然主要是外资、公募、险资（及养老金）、理财产品等机构投资者，或许意味着当前的市场风格很难在短时间内发生极端化的扭转，业绩的趋势与合理的估值需要兼顾。“少部分公司的牛市”大概率延续，但不再局限于消费股。此外，险资增配趋势下对于低估值、高分红标的的关注度将会提高。

　　第六名 长江证券(6.240, 0.04, 0.65%) 包承超、张宇生 黄亚元、王丹、陈熙淼、邓宇林、戴清、于伯韬、巩健、谢宇尘