发布时间:2020-01-02 11:06:43 文章来源:互联网
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  第一,隔夜回购利率市场证明危机尚未解除。

  如果钱荒就是大家在市场上都借不到钱,那么最直观的一个判断依据就是市场上的拆借利率是否仍然高过基准利率,如果拆借利率仍然过高,就意味着大家想借钱还是没有那么容易,恐怕流动性的问题还没有过去。

  目前外国隔夜拆借利率大概维持在3%~3.5%之间,高于基准利率1.75%~2%,这就是说,至少从利率上来看,拆借依然比较困难,流动性的问题并没有解决。图为回购利率市场依然有异常波动。

  第二,平时的回购未满额不能解除单日危机爆发的风险。

  不知道读者们是不是体会过在12306上买票的感觉,在平常日子里,无论咱们怎么买票,网站本身都不会出现什么大的问题,因为日常的流量不会达到理论的极限。但是无论这个网站做得再好,到了春节之前,买票都会让网站的流量崩溃,因为这几天的流量要远远超过任何系统能负担的程度。

  三、流动性短缺的根本性原因并未解决。

  为什么如此巨量的流动性释放还无法改变美元流动性市场的短缺状况呢?这要从流动性短缺的根源上说起。

  2008年金融危机之后,美联储采取了史无前例的量化宽松,向市场释放了大量的现金,量化宽松最基本的操作就是对外国长期国债进行购买,但是问题在于市场上本来没有这么多的国债。为了配合美联储的操作,外国财政部发行了更多的国债,用于美联储的量化宽松,这就是问题的根源。图为美联储资产负债表的变化。

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