新股壶化股份003002申购价值分析

　　9月8日壶化股份（003002），各类民爆物品的研发、生产与销售，价格8.22元，上限2万股，市盈率 22.4倍。

　　主营业务

　　公司致力于各类民爆物品的研发、生产与销售，并为客户提供特定的工程爆破解决方案及爆破服务，是一家集研发、生产、销售、爆破服务于一体的大型民爆集团。主要产品为工业炸药和工业雷管、工业索类等起爆器材，各类产品广泛应用于矿山开采、冶金、交通、水利、电力、建筑和石油等领域。

　　新股亮点

　　公司处于资源大省山西省，已探明的煤炭储量丰富，区域优势明显：公司处于资源大省山西省，截至2011年，山西省已探明的煤炭储量为2，000多亿吨。从民爆产品流向情况来看，2017年，工业炸药和工业雷管用于煤矿开采的用量分别占工业炸药、工业雷管总用量的24.0%和26.5%;2018年，工业炸药用于煤矿开采的用量占工业炸药总用量的23.7%。上述民爆行业区域发展方向及民爆产品流向为公司民爆产品销售和爆破一体化服务提供了广阔的需求和增长空间，公司具有较强的区域优势。

　　公司是一家集研发、生产、销售、爆破服务于一体的大型民爆集团，产业链条完整：拥有工业炸药年许可生产能力45，000吨、工业雷管年许可生产能力16，750万发、工业索类年许可生产能力2，000万米、中继起爆具年许可生产能力2，300吨。公司全资子公司壶化爆破业务涉及露天采煤、露天金属开采、采石场及基础设施建设等行业。公司业务链条完整、产品齐全，具备较强的民爆器材研发、生产、销售、储存的能力，为公司开展爆破工程一体化服务提供了有力的技术、产能等支持，具备开展爆破工程一体化的关键条件，具有产业链条完整的优势。

　　募投项目

　　本次募集资金投资项目为爆破工程一体化服务项目、工程技术研究中心建设项目、膨化硝铵炸药生产线扩能技改项目、胶状乳化炸药生产线技术改造项目、粉状乳化炸药生产线智能化、信息化扩能改造和14000吨/年现场混装多孔粒状铵油炸药生产系统改造项目、补充营运资金项目。

　　a）爆破工程一体化服务项目将增加施工设备、培训人员，以积极开拓建设矿山一体化服务模式;b）工程技术研究中心建设项目将对现有研发设施及检测试验设备、设计软件等进行改进升级，以进一步提升公司的研发检测水平;c）膨化硝铵炸药生产线扩能技改项目对现有膨化硝铵炸药生产线进行技术改造，使该生产线满足民爆行业政策的部分相关要求;d）胶状乳化炸药生产线技术改造项目胶状乳化炸药生产线实现了全线生产人数不超过5人，生产线的自动化程度、生产效率和安全系数将得到进一步提高，有利于提升产品的市场竞争力;e）粉状乳化炸药生产线智能化、信息化扩能改造和14000吨/年现场混装多孔粒状铵油炸药生产系统改造项目将消除炸药生产运输、储存及装药过程中的不安全因素，提升炸药安全性;f）补充营运资金项目将满足公司生产经营所需，进一步确保公司的财务安全、增强公司的抗风险能力。

　　财务状况

　　业绩情况：2016年-2019年底，公司的营业总收入分别为35，503.44元、43，600.47万元、45，735.72万元，50，018.76亿元;2016-2019年的年均复合增长率为18.69%，归母净利润分别为3，169.18万元、4，751.50万元、6，585.70万元，7，632.46万元;2016-2019年的年均复合增长率为55.19%。

　　结论

　　众多民爆公司之一，不建议关注。