LPR连续5个月原地踏步：年内降准还会来吗？专家这么说

　　9月21日，9月LPR报价出炉：1年期品种报3.85%，5年期以上品种报4.65%，均与上个月持平。

　　那么，未来LPR是否还有下调空间？年内降准降息还会来吗？

　　LPR报价连续5个月不变

　　中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，9月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，已连续五个月未变。

　　值得注意的是，因LPR与MLF挂钩，市场早已预期9月LPR将维持不动。

　　9月15日，央行发布公告，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对9月17日MLF到期的续做），充分满足了金融机构需求。此次MLF操作中标利率为2.95%，与前次操作持平。随后，9月18日央行又重启14天逆回购操作，也体现了季末时点到来，对银行短期流动性的呵护。

　　近期，银行体系流动性压力有所上升。究其原因，民生银行(5.420, -0.03, -0.55%)首席研究员温彬对《国际金融报》记者分析，“在压降结构性存款、配合政府债券发行、季末考核时点来临等多重因素共同作用下，6个月同业存单发行利率持续高于1年期MLF利率。”

　　东方金诚首席宏观分析师王青也表示，银行压降LPR的动力不足。“尽管这段时间银行结构性存款、大额存单等负债成本有所下调，但银行平均边际资金成本仍有一定上行压力，报价行下调9月LPR的动力不足”。

　　与此同时，宏观经济持续恢复也是LPR原地踏步的原因之一。“随着经济逐渐企稳回升，市场利率经历了较明显的上升过程。为维护市场预期稳定，继续对实体经济复苏过程形成支撑，同时防范资金空转套利或过量流动性进入房地产市场等领域，本期LPR保持不变符合预期。”温彬称。

　　国家统计局发布的数据显示，8月份社会消费品零售总额33571亿元，同比增长0.5%，为今年以来首次正增长。

　　王青指出，LPR报价连续五个月保持不动，根本原因在于这段时间宏观经济进入较快修复过程，以降息降准为代表的总量宽松不再加码，货币政策更加注重在稳增长与防风险之间把握平衡。

　　四季度或迎降准窗口

　　尽管LPR按兵不动，但并不意味着企业一般贷款利率不会下调，且在今年金融系统向实体经济让利1.5万亿元的号召下，业内人士表示，即使年底前MLF招标利率保持稳定，LPR报价未见下行，但是金融让利强度不会削弱。

　　至于未来LPR是否有下行的可能，王青表示，即使未来MLF操作利率保持不动，银行也可能小幅下调LPR报价加点，改变自去年9月以来MLF利率与1年期LPR报价点差固定在90个基点的局面，进而触发1年期LPR报价小幅下行。

　　对于此前呼声很高的降准，多位分析人士表示四季度或迎来操作窗口，适度降准仍有必要。

　　明明债券研究团队认为，目前在商业银行负债压力整体增加的背景下，适度调降法定准备金率与“货币政策维持灵活适度”以及防范金融风险并不矛盾，仅仅依靠公开市场操作可能难以满足银行间的流动性需求，适度的降准仍有必要。

　　温彬分析，四季度，银行压降结构性存款的压力仍然较大，实体经济恢复发展中还需要较大力度的信贷支持，为缓解银行体系的中长期流动性压力，在通过MLF调节的基础上，在适当时点结构性降准的可能性仍然存在并且必要。