钢材市场挤压投机需求，真实需求何时发力？

期货市场

从当前钢材市场的运行情况来看，可谓上行趋势完美，稳扎稳打。自低点4626元/吨反弹以来，截止2021年7月27日累计上涨987元/吨，接近千元/吨。纵观其运行逻辑结构可言，在强预期需求的配合下，钢材供应端在粗钢产量压减助推下上涨动能较为充足。而且较此前的监管调控大幅下调后，价格边际也有较好的支撑。从技术结构来看，螺纹钢期货市场价格最高点达到5756元/吨，当前的反弹幅度已经超过0.382附近。但短期炒作势头较梦，叠加多地暴雨和台风加持，需求端继续迎来考验，叠加监管调控政策的干扰，不排除有所回调。伴随着七月份即将接近尾声，而从八月份的季节性来看，虽然整体涨多跌少，但振幅较小。八月份在历年涨跌幅的统计中，是一个中规中矩的月份，没有多大期望，也没有多大失望的季节，今年的八月份钢材市场如何演绎，我们拭目以待。

警惕近期的风险因素

首先，ZM谈判事件蜿蜒曲折，在天津谈判会议上释放的ZM关系信号仍值得警惕。其次部分地区疫情有所反复，叠加河南等地暴雨干扰等因素为市场来看不确定向。此前的降准，政策的制定着们已经对三四季度的经济增长潜力开始担忧，因此释放必要的流动性给以支持，同时保持企业固定资产投资和基建投资增速韧性支撑。因此三季度的宏观经济数据或将不那么完美。叠加玻璃随着价格大幅上涨受到监管函，显示当前的监管调控政策仍未退出，防止原材料价格上涨对下游的传播仍在受到国家宏观调控政策的引导。近几日，中央进一步收紧了对房企融资和银行房贷相关的政策。中国人民银行上海总部上调了上海的房贷利率，而上海市政府加强住房赠与相关管理，房屋赠与被纳入限购范围。预计上海房贷利率上调也将应用于其他一、二线城市，而其他城市的住房赠与漏洞也将得到填补。即使未来几个月国内经济可能会大幅放缓，但预计中央仍将维持甚至出台新一轮房地产相关的紧缩措施。

钢材供需结构

中西部的表观需求显示，今年的中西部的表观需求徘徊在2019年以上，2020年以下，剔除2020年的高基数效应，真实需求相较2019年需求要好很多。此外，现在一个很明显的变化就是产量的下降，去年同期中西部产量是209.86万吨，较2019年增加7.75万吨，但今年同期产量在188.5，较去年同期下降21.95万吨。供应端来看，粗钢产量压减下半年压力人比较大，对于供应端的炒作仍在持续。对于粗钢产量压减这个事，目前市认为形成一致性预期，无论最后能不能实现，但市场现在怀疑不能实现有点为时过早。目前市场人士给出了三中假设，第一种假设就是按照此前安徽、甘肃出台的目标任务核算，全年压减2000万吨，预估下半年粗钢产量不到5一段，同比下降13-15%。第二种就是全年粗钢产量持平，同比下降9-10%，最后是不及预期，下半年粗钢产量持平状态下，同比下降不到2%。

总结

近期市场不确定因素有所增多，ZM关系有所紧张以及三季度宏观经济预期。叠加部分地区暴雨干扰下游需求，需求接力可能需要时间。传统淡季类库中，中西部螺纹厂库前置之社库，短期投机需求仍大于真实需求。政策与现实中的粗钢限产政策扑朔迷离，三种假设并无形成一致性预期。整体来看，供缩维持乐观预期，需求维持韧性预期，但需要时间考验。