新股药康生物787046行业情况分析

　　药康生物今日申购，申购代码：787046，发行价格：22.53元/股，单一账户申购上限8，500股，顶格申购需配市值8.5万元。

　　公司简介

　　公司成立于2017年12月29日，公司是一家专业从事实验动物小鼠模型的研发、生产、销售及相关技术服务的高新技术企业，系亚洲小鼠突变和资源联盟企业成员以及科技部认定的我国遗传工程小鼠资源库共建单位。公司基于实验动物创制与基因工程遗传修饰技术，为客户提供具有自主知识产权的商品化小鼠模型，同时开展模型定制、定制繁育、功能药效等一站式服务，满足客户在基因功能认知、疾病机理、药物靶点发现、药效筛选验证等基础研究和新药开发领域的实验动物小鼠模型相关需求。公司主要客户为中山大学、中美冠科生物技术（太仓）有限公司、南京大学、百济神州（北京）生物科技有限公司和浙江大学。行业内可比公司有The Jackson Laboratory、Taconic Biosciences、南模生物、昭衍新药和Charles River。

　　行业情况分析

　　动物模型市场发展情况

　　根据 Frost & Sullivan 统计，全球动物模型市场（不含动物模型相关服务） 从 2015 年的 108 亿美元增长至 2019 年的 146 亿美元，复合年增长率为 7.8%。

　　相对来说，中国动物模型市场还处于发展早期。

　　啮齿类实验动物作为实验动物模型中最重要的一大类，其国内产品和相关服务市场规模呈高速增长态势，从 2015年的 10 亿元人民币增长至 2019 年的 33 亿元人民币，复合年增长率 34.7%

　　随着生命科学研究和新药开发的蓬勃发展，预计到 2024 年，国内啮齿类实验动物产品和服务的总市场规模将增长至 98 亿元人民币，复合年增长率约为 24.2%;

　　预计至 2030 年，其市场总规模预计将达到 272 亿元人民币，复合年增长率约为18.5%。

　　在啮齿类实验动物模型中，小鼠模型占据 85%比例，其国内产品和服务市场也呈高速增长态势，2019 年市场规模为 28 亿元，预计到 2024 年市场规模将达到 84 亿元人民币，复合年增长率约为 24.4%;

　　到 2030 年，国内实验小鼠产品和服务的整体市场规模将达到 236 亿元人民币。

　　其中，由于近年来国内药物研发正处于快速发展阶段，非 CMC 临床前药物研发技术服务也在高速增长。

　　非 CMC 临床前药物研发技术服务主要包括药物代谢动力学、药效测试及安全性评价等，代表实验小鼠临床前服务提供商的技术服务收入市场，未包含其他临床前 CRO 公司。

　　根据 Frost & Sullivan 的统计，中国整体临床前药物研发技术服务市场规模将由 2019 年的 88 亿元人民币增长至 2024 年的 185 亿元人民币，复合年增长率约为 16.0%;

　　到 2030 年，将增长至约 358 亿元人民币。其中来自于实验小鼠临床前服务提供商的占比逐年增高，到 2030 年，其占比将增长至 10.3%，约为 37 亿元人民币的市场份额。

　　国内实验小鼠产品及服务的销售客户主要分为科研客户和工业客户。科研客户主要包括科研院校和三甲医院，2019 年市场规模为 15.9 亿元，市场占比为56.0%。

　　工业客户主要包括创新药企和 CRO 研发企业，2019 年市场规模为 12.5亿元，市场占比为 44.0%。

　　若按照疾病领域拆分，则市场主要集中在肿瘤免疫、代谢疾病、神经系统疾病，市场规模分别为 18.7 亿元、4.2 亿元和 3.2 亿元人民币，市场占比分别为 66.0%、14.8%、11.2%。

　　财务状况

　　2018年-2020年，公司营业收入分别为0.53亿元，1.93亿元，2.62亿元，复合增长率为122.34%;净利润分别为-603.55万元、3，473.41万元、7，643.35万元，复合增长率为269.65%。报告期内，公司息税折旧摊销前利润呈逐年增长趋势，主要系公司业务规模不断扩大，盈利能力增强所致。2018年公司息税折旧摊销前利润为负主要原因为公司成立不久，当年度整体收入规模较小，且当期确认2，376.00万元股份支付费用。整体而言，公司经营状况良好，盈利能力逐步提升，并具有较强偿债能力。2018-2020年公司毛利率分别为68.24%，66.84%，72.04%。主营业务中，占比最高的是定制繁育，占19.11%。