新股中国海油730938投资价值及行情分析

　　4月12日，中国海油（730938），原油和天然气的勘探、开发、生产及销售 ，价格10.80元，上限78万股，市盈率23.88倍。

　　公司简介

　　公司主要业务为原油和天然气的勘探、开发、生产及销售，是中国最大的海 上原油及天然气生产商，也是全球最大的独立油气勘探及生产集团之一。2020 年，公司全年油气净产量约 5.3 亿桶油当量，较 2011 年增长 59.0%。截至 2020 年末，公司油气净证实储量约 53.7 亿桶油当量，较 2011 年增长 68.4%。在国内，公司通过自营作业及以产品分成合同的形式与合作伙伴合作，在渤 海、南海西部、南海东部和东海等区域进行油气勘探、开发和生产活动，并在陆上进行非常规油气勘探、开发和生产活动。

　　行业前景

　　全球油气资源总量丰富，勘探开发潜力较大。截至 2020 年末，全球石油证实储量为 1.7 万亿桶，储量寿命为 53.5 年;全球天然气证实储量为 188.1 万亿立方米，储量寿命为 48.8 年。总体上全球油气储量充足。

　　在全球油气需求量逐渐增加的推动下，油气资源勘探开发逐步由陆地转向海洋。

　　近年来，全球的油气储量新发现主要来自海上，目前已有 100 多个地区在海上进行油气勘探活动。在东非陆架、东地中海、澳洲西北陆架、英国北海和中国南海等地也不断有世界级新深海油气区被发现。

　　2020 年勘探新发现以海域占绝对主体，全球前十大油气发现中有 8 个位于海上，其中 4 个超过 1 亿吨油当量可采储量的大发现全部位于深海。而在供需方面，全球油气需求量总体维持增长态势。

　　2019 年，全球石油消费量 330.2 亿桶，较 2011 年全球石油消费水平增长 43.9 亿桶，2011-2019年年均复合增长率为 1.8%;2020 年，受新冠肺炎疫情影响，石油需求量出现短暂波动，但随着经济逐渐复苏，石油需求量将逐步恢复。

　　中国石油需求不断增加，且近年来加大开展石油储备，对外依存度逐渐增加， 中国石油长期面临着资源约束和供需短缺的矛盾。2020 年，中国石油对外依存 度升高至 73%。

　　对比同类型上市公司

　　（1）行业竞争格局 1）国际竞争格局 油气上游行业市场规模较大，各类规模企业并存，但由于石油行业具有资本 密集、技术密集及行业准入等特点，大型公司在行业竞争中占据主导地位，行业 内主要境外公司包括埃克森美孚、皇家壳牌、雪佛龙、英国石油、道达尔、康菲、 Equinor、西方石油等。2）中国竞争格局 从中国来看，中国石油、中国石化、中海油是中国油气上游市场主要经营主 体。近年来油气行业频出，市改不断加快，随着上游准入的放开与管改的深入，中国整个油气产业预计将逐步开放，形成以大型国有油气公司为 主导、多种经济成分共同参与的油气全产业链竞争新格局。

　　财务状况

　　2021 年度，公司经营业绩良好，实现营业收入 2，461.12 亿元，较去年同比 增长 58.40%;归属于母公司股东的净利润 703.20 亿元，较去年同比增长 181.77%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 681.71 亿元，较去年同比增长 219.00%。2021 年度，公司盈利能力有所提升，主要是由于国际油价上升、公司 产量增加所致。

　　公司预计 2022 年第一季度实现营业收入约为 690 亿元至 830 亿元，同比增 长 32%至 58%;归属于母公司股东净利润约为 240 亿元至 280 亿元，同比增长 62%至 89%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润约为 233 亿元至 273 亿元，同比增长 61%至 89%。

　　结论

　　中国海油享有对外合作进行海洋石油勘探、开发、生产和销售的专营权。与外国合作伙伴签署产品分成合同后，中国海油将除管理和监管职能以外的商业权利和义务转让给公司。一般而言，勘探期内公司的外国合作伙伴将根据产品分成合同承担与勘探相关的所有成本，在取得商业发现并开始生产后，才能回收勘探成本。这帮助公司降低了中国海域的发现成本、勘探风险和资本要求，未来还将继续发挥积极作用。