新股中一科技301150投资价值及行情分析

　　中一科技（301150）发行价格163.56元，发行市盈率91.57，行业市盈率39.49倍。

　　公司简介

　　中一科技成立于2007年，主要从事各类单、双面光高性能电解铜箔系列产品的研发、生产与销售，下辖云梦、安陆两大电解铜箔生产基地。电解铜箔是锂离子电池、覆铜板和印制电路板制造的重要材料，根据应用领域的不同，可以分为锂电铜箔和标准铜箔，产品广泛应用于新能源汽车动力电池、储能设备及电子产品、覆铜板、印制电路板等多个领域。

　　行业和竞争：

　　（一）电解铜箔是指以铜材为主要原料，采用电解法生产的金属铜箔。电解铜箔的制备过 程是将铜材溶解后制成硫酸铜电解液，然后在专用电解设备中将硫酸铜电解液通过直流 电电沉积而制成箔，再对其进行表面粗化、防氧化处理等一系列处理，最后经分切检测 后制成成品。电解铜箔作为电子制造行业的功能性基础原材料，被称为电子产品信号与电力传输、 沟通的“神经网络”，主要用于锂离子电池和印制电路板的制作。

　　锂离子电池作为目前应用最为广泛的二次电池，具有高能量密度、无记忆效应、循 环寿命长、高电压、可实现大倍率充放电等优势，已经在电动车（动力/小动力电池）、 各类消费电子产品（数码电池）和储能（储能电池）等领域得到广泛应用，且在我国大 力发展新能源汽车产业的大趋势下，已成为二次电池中最具发展潜力的种类之一。未来 3-5 年，随着锂离子电池生产技术水平的提高和使用成本降低，锂离子电池的应用空间 将进一步打开，未来市场空间巨大。

　　锂电铜箔是锂电池的重要组成材料，受全球锂离子电池市场规模快速增长带动，锂 电铜箔需求亦保持着稳步增长的趋势。据高工产研锂电研究所（GGII）调研统计，2019 年全球锂电铜箔出货量达 17.0 万吨，同比增长 16.4%。

　　锂离子电池产业是我国现阶段重心发展的战略性新兴产业之一，已出多项国策鼓 励锂电池及其关键材料产业发展，GGII 数据显 示，2018 年全国锂离子电池出货量已达 102.0GWh。2019 年中国锂电池出货量为 117.0GWh，增速低于 2018 年，主要原因是新能源汽 车补贴退坡，国内新能源汽车市场进入行业调整期，但由于单车电池装机量上升，对动 力电池的需求仍保持增长。2020 年得益于新能源汽车、储能、电动自行车、电动工具 等新兴产业及领域对锂电池市场需求的增长，中国锂电池出货量为 142.9GWh。

　　从细分应用领域来看，动力电池市场依旧是中国锂电铜箔市场保持高增长的主要驱 动因素，据高工产研锂电研究所（GGII）调研统计，2020 年动力电池用锂电铜箔出货 量为 7.4 万吨，超过数码电池领域需求量，在中国锂电铜箔总出货量中的占比接近 60%， 是中国锂电铜箔市场最大的应用领域。

　　在中国锂离子电池特别是动力电池迅速发展的情况下，2015-2018 年中国锂电铜箔 行业持续以 25%以上年增速快速发展。根据高工产研锂电研究所（GGII）调研统计数据，2019 年中国锂电铜箔出货量为 11 万吨，同比增长 17.6%。2020 年中国全年锂电铜箔出货量为 12.5 万吨，同比增长 13.9%， 其中含内资企业出货的 10.5 万吨及外资企业的 2.0 万吨。

　　（二）公司经过多年行业实践和持续研发，逐步积累并形成了与行业关键工艺相关的多项 核心技术，曾先后被授予“电子铜箔专业十强”及“湖北省动力电池材料工程技术研究 中心”等荣誉或奖项。自 2017 年起，公司逐步掌握 6μm 极薄锂电铜箔生产技术并实现 高品质、规模化生产，目前 6μm 极薄锂电铜箔已经成为公司的主流产品。同时，公司 积极拓展技术前沿，已掌握 4.5μm 极薄锂电铜箔生产技术，预计未来将成为公司主要的 核心产品之一。此外，公司也在不断改进标准铜箔技术工艺，向高端标准铜箔领域延伸。公司产品不断升级，锂电铜箔及标准铜箔产品销售收入持续增长，得到了包含头部动力 电池企业在内的众多下游客户的认可，产品应用广泛。

　　行业内主要企业：在综合考量了主营业务、产品构成和规模、产品应用领域及数据获取的可行性等因 素后，发行人的同行业可比公司选取为同样从事电解铜箔业务的诺德股份、灵宝华鑫、 安徽铜冠、嘉元科技、超华科技和九江德福。

　　财务状况

　　2018-2020年及2021年1-6月，中一科技实现营业收入6.02亿元、8.31亿元、11.7亿元和9.59亿元，实现净利润分别为0.66亿元、0.41亿元、1.24亿元和1.91亿元。报告期内，中一科技经营业绩表现不俗，尤其是2021年上半年，营业收入已达2020年全年收入的八成以上，净利润则比2020年全年净利润超出50%以上。

　　中一科技于2019年进入宁德时代供应商体系，并逐渐成为其双面光6μm锂电铜箔的主要供应商之一。公司与宁德时代及其子公司签订的框架采购合同剩余有效期较长，与宁德时代的合作稳定。