新股望变电气792191投资价值及行情分析

　　望变电气公司4月18日开始申购，发行价格11.86元/股，发行前市值29.64亿，发行市盈率22.99倍，高于行业市盈率16.72倍，属于沪市主板，保荐人是中信证券。

　　公司简介

　　公司主营业务为输配电及控制设备和取向硅钢的研发、生产与销 售。公司自建取向硅钢生产线于 2017 年实现投产，填补了西南地区取向硅钢生 产空白，形成了自关键原材料至终端产品的一体化产业链。公司取向硅钢在满足自用基 础上，主要销往四川、湖南、湖北、安徽、江苏、上海、山东、广东、广西、海 南等境内省市，并积极开拓新加坡、印度、马来西亚、土耳其等境外市场。

　　行业前景

　　电力系统由发电、输变电、配电、用电四大系统共同构成。其中，输变电及 配电环节是电力系统中发电厂与电力用户之间的输送电能与分配电能的组成部 分。输变电是从发电厂或发电厂群向供电区输送大量电力的主干渠道，同时也是不同电网之间互送大量电力的联网渠道;而配电是在供电区内将电能分配至电力 终端用户的分配手段，并直接为用户服务。为解决电力行业面临的稳定性、安全性问题，进入“十一五”建设后，我国电力建设的投资结构发生了较大变化，开始加大电网建设的投资比重。自 2013 年以来，电网投资规模已经连续七年超过电源投资规模，电网稳定性、安全性的 要求逐渐提高。从电力投资趋势来看，电网饱和程度尚不及电源。根据国统局数据，2020 年全国电网工程投资 4，699 亿元，约占电力投资（电网投资与电源 投资之和）9，943 亿元的 47.26%。

　　近年来，我国电网建设带动了输配电及控制设备行业的持续增长，根据前瞻 产业研究院数据：2018 年我国输配电设备行业销售收入约为 40，880.00 亿元，同 比 2017 年的 35，809.68 亿元增长约 14.16%，2011 年至 2018 年销售收入年均复合 增长率约 9.53%。

　　随着电力体改的进行，输配电及控制设备行业目前已经形成了市场化的 竞争格局，其中 110kV 以上电压等级的高压市场容量相对较小，市场份额相对 比较集中，主要为外资厂商以及国内超大型生产企业所占据。110kV 及以下中低 压市场容量相对较大，客户对产品的性能需求多样化，生产厂家众多，市场竞争 更为激烈，其竞争呈现地区性特征。随着我国建设“坚强智能电网”的总体规划， 对输配电及控制设备的节能性、可靠性和智能化的要求越来越高，未来输配电及 控制市场将逐步呈现集中度不断提高的趋势。

　　电力变压器是输配电线路中的关键和重要设备，是电力工业中重要的组成部分，在发电、输电、配电、电能转换等各个环节都起着重要作用，电力变压器主要运行在主干电网和配电终端。

　　2014-2018 年，我国电力变压器行业销售收入波动变化。

　　2018 年，受中美贸易摩擦加剧、经济下行压力加大等因素的影响，变压器市场需求萎缩，我国变压器行业销售收入为4，655 亿元，较2017 年降低14.98%，变压器产量14.60 亿千伏安，较2017 年降低17.05%。

　　随着我国电力布局与电网工程建设投资的不断加快，同时，受2018 年工布的一些利好，2019年变压器行业的市场需求恢复增长，变压器行业销售收入较2018年增加2.77%，我国变压器产量较2018 年增加20.55%。

　　2020年，受疫情影响，我国变压器产量17.36 亿千伏安，较2019 年小幅下降1.36%。

　　根据前瞻研究院数据，预计到2024 年，我国变压器行业的市场规模将重新超过5，400 亿元。

　　财务状况

　　公司基于目前的经营情况和市场环境，初步预计 2022 年一季度可实现营业 收入约为 37，000.00 万元至 39，000.00 万元，同比增长 8.15%至 13.99%;实现净 利润约为 3，300.00 万元至 3，600.00 万元，同比增长 4.15%至 13.62%;实现归属于母公司股东的净利润约为 3，300.00 万元至 3，800.00 万元，同比增长 4.15%至 13.62%;实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为 3，300.00 万元 至 3，600.00 万元，同比增长 5.14%至 14.77%。

　　结论

　　其实从赛道来看还算不错，行业规模每年都在保持着增长。公司经营的比较稳定，2021年净利润同比增长25.05%，业绩增速也还算可以。预计2022年一季度的业绩也是增长的。公司的发行市盈率22.99倍，高于行业市盈率16.72倍，看起来估值有点偏高，不过老俞对同行业的几家公司作了对比，平均市盈率是59.98倍，这么看来公司的估值也还算便宜。公司股价也不高只有11.86元，市值也只有39.52不算很高，业绩也有支撑，而且还是沪市主板的新股，只是最近大环境不好，新股破发太厉害了对打新的情绪影响很大，建议谨慎申购，本人计划参与申购。