药石转债370725投资价值一览

　　药石转债评级 AA，发行规模 11.500 亿元，目前转股价值 86.99 元，转股溢价率 14.96%，纯债价值 90.19 元。

　　转债信息

　　转债名称：药石转债

　　转债代码：123145

　　发行规模：11.5亿

　　期限：6年

　　债券评级：AA

　　主体评级：AA

　　有无担保：无

　　正股概况

　　药石科技市值上百亿，是2017年11月在深交所创业板上市的，主营业务为药物分子砌块的研发、药物分子砌块下游关键中间体、原料药和制剂的工艺研究和生产，属于CXO概念股。CXO概念属于高景气赛道，公司近几年业绩都不错，股价也一起上涨，去年9月底到顶，目前回调杀估值。

　　公司财务比较优秀，负债率25.82%，有息负债4.42亿，货币资金8.8亿，收现比和现金流都较高。

　　对于后面两年的业绩，机构都是保持乐观估计，预计扣非净利润的增幅至少是30%以上。

　　2021年预计净利润为47894万元-49736万元，与上年同期相比增长160%-170%，不过有25，000-26，000万元的非经常性损益，扣非后也有30%~40%的增长。

　　公司质地总的来说是不错的，高景气高增长，财务数据优秀，现金流强劲，毛利净利都比较高。

　　药石科技是国内创新型分子砌块龙头，并积极业务布局延伸至CDMO与药物筛选领域。公司所处赛道影响较小且壁垒较高，受益于医药研发投入与渗透率提升，国内分子砌块行业空间广阔。但大喜个人认为医药板块现阶段仍处于下行周期，近期大幅度上涨可能性不大。

　　申购建议

　　药石科技价格在80.8元左右，处于近两年的低位;对应PE为33.4倍，对应PB为6.8倍，均处于近两年的低位，股价的安全边际较好。发行人评级AA，估算债底价值约90.1元，债底保护较好;转股价值约87元，可以申购。