中环转2（370692）打新价格怎么样?

　　中环转2（123146）评级 AA- ，发行规模 8.640 亿元，目前百元股票含权 29.34 元，转股溢价率 7.48%。

　　转债信息

　　当前债底估值为83.14元，YTM为3.27%。中环转2存续期为6年，中证鹏元评级为AA-/AA-，票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.30%、0.60%、1.00%、1.60%、2.50%、3.00%，由于公司到期具体赎回价格暂未确定，假定到期赎回价格为票面面值的103%（含最后一期利息），以6年AA-中债企业债到期收益率6.5661%（2022/4/29）计算，纯债价值为83.14元，纯债对应的YTM为20.28%，债底保护一般。

　　当前转换平价为93.04元，平价溢价率为7.48%。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即6月（2022年11月14日至2028年05月05日）。初始转股价7.47元/股，正股中环环保4月29日的收盘价为6.95元，对应的转换平价为93.04元，平价溢价率为7.48%。

　　转债条款中规中矩。下修条款为“15/30、90%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条款中规中矩。

　　总股本稀释率为21.44%。按初始转股价7.47元计算，转债发行8.64亿对总股本的稀释率为21.44%，对流通盘的稀释率为23.59%，对股本造成的摊薄压力较小。

　　中环环保基本面行情

　　综合性环保高新技术企业

　　中环环保创立于2011年，公司2022年一季度营业收入2.41亿元，较上年同期增长33.79%。2021年营业收入为11.66亿元，其中投资运营服务营收占比42.42%，工程承包服务业务占比57.58%。公司专业从事水处理及水环境治理、垃圾焚烧发电、固废处理等环保业务，致力于为客户提供稳定、高效、创新技术的一站式服务和一揽子解决方案，在乡镇污水处理、污泥资源化处理等细分领域拥有多项发明专利技术，并多次荣获“安徽省环保产业优秀企业”、“安徽省科技进步奖”等各项荣誉称号，是环境治理综合解决方案的中国领跑者。

　　中环环保于2017年8月在深圳A股创业板上市，公司实控人为张伯中。2022年一季报披露，前三大股东分别为张伯中（15.47%）、安徽中辰投资控股有限公司（12.78%）、安徽高新金通安益股权投资基金（有限合伙）（4.06%），合计占总股本32.31%。

　　中环环保2022年一季度的营业收入2.41亿元，同比增长33.79%;营业成本1.41亿元，同比增长28.18%;毛利率41.61%，相较去年同期增加2.56pcts。公司的营业收入、营业成本及毛利率较上年同期均有所上升，根据公司2022年一季报，营业收入变动的主要原因是环境工程、投资运营业务规模的增长。

　　2022年一季度公司期间费用率18.01%，相较去年同期增加0.95pcts，其中销售费用率0.25%，相较去年同期减少0.21 pcts;管理费用率4.38%，相较去年同期增加0.32 pcts，主要系业务规模增长导致管理费用中薪酬、招待费、差旅费等相应增长;研发费用率1.79%，相较去年同期减少1.01 pcts;财务费用率11.58%，相较去年同期增加1.84pcts，主要系本期集资规模增长所致。

　　2022年一季度公司收现比小幅上升，付现比明显下降，收现比1.25，相较去年同期增加0.02;付现比1.78，相较去年同期减少0.38。2022年一季度公司经营活动产生的现金流量净额为0.53亿元，同比增加261.16%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金以及收到其他与经营活动有关的现金增加所致。成长性方面，公司2022年一季度收入同比增长33.79%，增速相较上年末增加11.12pcts，净利润同比增长28.18%，增速相较上年末减少3.59pcts。