日本央行的债券收益率也跌到了0%以下（二）

日本央行的债券收益率也跌到了0%以下（二）

由于日本央行多年来大量购买债券，债券价格上涨，所有期限的利率都在下降（债券价格越高，收益率越低），10 年期债券收益率也下降了0%以下（从上图白线到紫线可以看出）。而且因为央行的目标是鼓励低利率的贷款，而贷款一般都是比较长期的，所以日本央行购买的很多债券都是中长期的，所以长期利息利率比短期利率下降得更快（比较白色线和紫色线的斜率也会发现紫色线变得平坦）。

线路越来越扁可不是什么好事。事实上，银行就是靠这条曲线的斜率来维持生计的。怎么说？如果你去银行，你会发现存款利率和贷款利率是有区别的。贷款利率高于存款利率，因为一般贷款期限比存款长。你会借30年买房，但是定期存款一般不会存30年吧？如果这条线变平什么是存款基准利率，银行利差就会缩小，利润就会受到挤压。

利率曲线趋平是日本量化宽松政策的副产品。如果银行的利润受到挤压，日本央行会限制银行放贷吗？不行，那我就锁定长期利率。不管我以后怎么买债券，银行贷款的利润都不会受到影响。

事实上，日本并不是第一个这样做的央行。早在2011-2012年，美联储就做过一次，不过那次是为了拉平收益率曲线，也是为了促进银行放贷。说到这里，估计你已经晕了。收益率曲线趋平或趋陡如何促进银行放贷？不同的国情会导致决策者采取不同的政策。我可以写一篇文章来讨论这个问题。

日本央行似乎绞尽脑汁想要实现2%的通胀率。今天，日本的通货膨胀仍然是负数，也就是我们所说的通货紧缩。前文提到，量化宽松后，只有资产价格上涨什么是存款基准利率，货币需求上升，才能达到最终效果。一直处于通缩状态的日本经济，显然意味着日本的量化宽松政策远未达到目标。控制好这条利率曲线后，如果通胀仍然上不去，日本央行会有什么大动作？