存款利率趋势性下行已成定局高息揽存了？(图)

存款利率趋势性下行已成定局高息揽存了？(图)

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存款利率下行已成定局。

近年来，在金融分红背景下，贷款利率不断下调。为保证银行机构的合理利润空间，存款利率进入下行通道，而且越来越低。

2022年3月末，金融机构民间贷款平均利率为4.65%，同比下降0.45个百分点，比2019年同期下降1.04个百分点。就存款而言就此而言平均存款利率，虽然基准利率七年未变，但银行挂牌利率却越来越低。仅今年4月平均存款利率，2年期、3年期和5年期全国平均存款利率分别下调0.03、0.04和0.03个百分点。

鉴于最新的政策指引，未来存款利率将不再参考基准利率进行上限管理，而是参考债券市场利率（以10年期国债收益率为代表）和贷款利率市场利率（以1年期LPR为代表）进行常态化浮动，实现银行存贷利率联动。

在上限管理机制下，只要不调整上限，银行通常会将存款定价锚定在上限，没人愿意降低，唯恐其他银行钻空子，所以调整频率非常高低的; 在新的利率定价机制下，银行存款将以10年期国债收益率和1年期LPR定价。考虑到国债收益率和LPR都是市场化动态定价，这意味着后续银行存款利率的调整频率将明显增加。

在经济平稳增长的背景下，10年期国债收益率和1年期LPR大概率维持低位甚至下调，这意味着银行存款利率将维持低位，仍有下行空间调整。

问题是，银行之间存在竞争关系，存款大战一时间频频上演。莫非转眼间行业已经达成默契，不再争夺高利率？

诚然，存款仍然是银行业负债的主要来源，也是所有负债中质量最高的资金。但由于以下原因，银行高利率吸引存款的动力越来越弱。

一是净息差收窄，银行“搬不动”。2021年末商业银行净息差为2.08%，较2019年末下降0.12个百分点。其中，向来是存款大战主力的城商行跌幅居前，尤为明显，达到了0.18个百分点。0.18个百分点是什么概念？如果城商行平均生息资产为5000亿元，相应的净利息收入将减少9亿元。

此外，受贷款需求疲软等因素影响，2022年1-4月，国内银行新增企业贷款平均利率仅为4.39%，创历史新低。贷款承压，贷款利率持续走低，银行越来越“推不开”存款。

二是同业负债利率继续下行，吸纳高利率存款的动力减弱。同业负债和债券已成为商业银行重要的资金来源。上市银行2021年末数据显示，存款占全部负债的比重为74.81%，其次是同业负债和应付债券，占比分别为11.81%和7.67%。

从结构上看，大型国有银行存款占比最高，平均为80.63%，对同业负债和债券的依赖度较低；股份制银行和城商行的存款占比最低，平均在63%左右。负债和债券高度依赖，平均在 30% 左右。

2021年以来，同业存单利率进入下行区间，银行继续高利率吸纳存款的动力减弱。

三是高息存款合规风险加大。为降低实体经济融资成本，监管加强银行负债端存款吸收成本管控，高利率存款催收合规成本逐步上升。

以高利率吸纳存款不符合银行自身的利益。之所以屡禁不止，无非就是囚徒困境——只要有银行高利贷，其他银行就得跟进。当所有银行跟进时，除了提高存款成本外，其市场份额并没有增加。

相对于高利率吸纳存款，主动降息既符合政策导向，也符合银行利益。只要监管继续打压涉嫌扰乱市场的高息存款，主动下调存款利率将成为银行最理性的选择。

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面对存款利率下行，储户如何破局？

现阶段有两种应对策略：一是在同等收益水平下追求更高的流动性，现金管理产品逐渐受到追捧；二是减少借款，提前还贷，尤其是近年新发放的利率相对较高的房贷。

1、现金管理产品受欢迎

现金管理型理财产品的运作模式多为短期滚动续期（如7天、14天、30天等），部分银行会释放部分额度，让投资者可以随时存取。即日起，并与支付、转账等功能相结合。功能已打通，具有一定的活期存款流动性，收益远高于活期存款，深受投资者青睐.

现阶段，不少银行的现金管理产品年化收益率维持在2.5%至3%之间，优于货币资金和活期存款，更具吸引力。截至2021年末，银行理财产品余额29万亿元。其中，现金理财理财产品存量规模9.29万亿元，同比增长22.89%，占全部银行理财产品的32%。

在现金管理产品越来越受欢迎的同时，低风险、高流动性的同业存单基金也受到青睐。从4月底发行的第二批6只同业存单来看，其中4只已完成募集，募集总额270亿元，其中2只达到100亿元，远超业绩表现。同期的股票基金。

同业存单资金主要锚定中证同业存单AAA指数（简称“同业存单AAA”）。同业存单的构成（目前有10,000多张构成凭证），采用市值加权计算。

该指数以2014年末为基日，自基日以来的年化收益率为3.6%。风险低，流动性好，收益还不错。尤其是在存款利率下行的背景下，整体竞争力有所提升，受到投资者青睐。

2. 少借或早还贷

2022年4月末，居民贷款余额72.14万亿元，比上年末增加1.04万亿元。其中，2月和4月环比均出现负增长，分别为-3369亿元和-2170亿元。从历史来看，只有少数几年因为春节因素导致2月份出现负增长。类似今年的短期连续负增长，在历史上极为罕见。

居民自愿偿还贷款，部分原因是他们减少食物和衣服以避免新的借款。据社科院统计，到2020年底，中国居民的债务偿还额/可支配收入将高达15%，高于韩国的12.4%、英国的9%、美国7.8%，日本 7.6%，法国 6.5%，德国 6.1%。％等待。债务和利息的偿还是刚性的。当居民收入预期恶化时，首选是减少消费，避免新增借款。

另一部分原因是基于资产配置统筹考虑的应对。也就是说，当居民的钱缺乏良好的投资渠道时，还贷就成了重中之重。

近日，“该不该提前还房贷”的话题一度登上热搜。这个话题是几年前提出来的。主流建议通常是不还房贷，因为房贷利率比较低，投资收益比较高。与其提前还贷，不如投资。但时代变了，世界变了。现在来看，形势已经逆转了。

受房地产调控政策影响，2017年以来银行发放的房贷利率普遍较高，平均在5.5%左右。房贷是银行最优质的贷款之一，利率之高具有一定的“惩罚性”，即打消居民买房的念头。购房者之所以接受，一是在房价上涨的预期下急于买房买车，二是市场上还有一些高收益的投资渠道可以覆盖房贷成本利率。

比如2019年之前，市场上有很多可以覆盖房贷利率的高收益理财产品；2020-2021年，基金投资如火如荼，收益率较高，尤其是主打稳健投资的“固收+”产品。收益率一般在6%以上。

到2022年，房价持续上涨的预期明显减弱，抢着买房、抢着上车的情绪不复存在。与此同时，高收益理财产品几乎全部停摆，资金被迫回归低收益存款。在此背景下，潜在购房者不愿通过高息贷款购房，现有购房者也会选择提前偿还高息房贷。

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短期来看，无论是看好现金管理产品，还是提前还房贷，都是一种理性行为，也是一种相对轻松的选择。但着眼于中长期，在市场底部买入公募基金才是最好的财富保值增值策略，也是真正“艰难而正确”的选择。

从历史表现来看，股权型公募基金的表现还是不错的。当前市场无疑处于历史底部。2008年底以来（截至2022.5.17），偏股型混合型基金指数年化增长率为10.1%，跑赢沪深300指数4.5个百分点，也明显跑赢存款和通胀。. 起点和终点都在市场底部，这样的表现更能真实反映部分股权公募基金的投资业绩。

投资应着眼于未来。展望未来，公募基金还能取得优异的投资业绩吗？取决于两件事：

一是股市整体表现。长期来看，股市的表现取决于经济基本面，即中国经济能否顺利升级，能否保持平稳、可持续的增长。经济增长这一宏观变量与各类资产密切相关。对于置身其中的投资者，他们选择相信的更多：相信中国庞大工程师的红利，相信中国强大的制造基础，相信政策引导。突破技术瓶颈，相信中华民族伟大复兴的民族命运。

没有这个信念，不管是存款、房产还是股票，都是没有意义的。只要有这样的信念，作为经济发展最好代表的那批上市公司，就能交出让投资者满意的业绩。

二是主动管理基金能否跑赢指数。主动型基金能否跑赢指数，取决于股市的资金结构。据海通证券测算，截至2021年底，在自由流通市值口径下，A股散户投资者占比约36.1%，机构投资者占比约37.8%（其中，公募基金占15.5%，外资9.5%，私募基金5.9%，保险资金4.7%，其他2.2%），其余股份为一般法人和自然人大股东持有。

目前，散户资金仍是股市的重要参与者。如果公募基金能跑赢散户，那么也能跑赢指数。随着散户资金占比逐渐下降，主动型基金跑赢指数的难度会越来越大，但至少在未来几年，不会出现这种现象。即使有一天主动型基金不能跑赢指数，投资者也可以通过投资指数基金来参与股市投资。

因此，无论如何，基金投资的中长期收益还是值得投资者期待的，尤其是在市场底部买入时，确定性更高。

从长期财富保值增值的角度来看，公募基金大概率可以显着跑赢房贷利率、通胀和存款。与其还房贷，还不如用三年未动用的长线资金，在当前行情底部买入基金。现金管理产品长期难以跑赢通胀，只适合放置短期流动性资金，比如一年内用完的钱。

【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所发表的信息或观点仅供交换意见，不构成对任何人的投资建议。本文研究数据除特殊说明外均由同花顺iFinD提供支持】

本文由“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院副院长薛红艳，封面图片来自Pexels。