经济数据转好稳健的货币政策将更加灵活适度(图)

经济数据转好稳健的货币政策将更加灵活适度(图)

来源丨21世纪经济报道

5月26日，央行官网发布了央行行长易纲“两会”期间就重点问题接受英国《金融时报》和中国金融记者采访的全文。

据21世纪经济报道记者了解，采访内容释放出六大政策信号：

经济数据转好

稳健的货币政策将更加灵活适度

去年12月召开的中央经济工作会议对今年作出部署，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。但突如其来的疫情冲击加大了宏观经济下行压力：国家统计局数据显示，一季度经济增速为-6.8%，货币政策逆周期调节需得到加强。

易纲认为，当前，我国统筹疫情防控和经济社会发展取得重大战略成果，生产生活秩序基本恢复正常，经济数据呈现向好态势。4月，制造业PMI为50.8，连续两个月保持在高位。在线以上。

“虽然境外疫情形势及其影响仍存在较大不确定性，但我国经济韧性强，内需市场广阔，经济持续向好的基本面不会改变，”易纲说。

易纲表示，下一阶段稳健的货币政策将更加灵活适度。按照《政府工作报告》要求，综合运用和创新多种货币政策工具，确保流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年。

央行数据显示，去年底广义货币M2余额198.65万亿元，同比增长8.7%，增速较上年末分别加快0.5和0.6个百分点。分别为月份和去年同期；同期社会融资规模增长10.7%。该行业有时使用 M2 或社会融资除以 GDP 来衡量一个经济体的宏观杠杆率。考虑到今年名义GDP增速低于去年，而M2和GDP增长目标高于去年，宏观杠杆率将阶段性上升。

从五个方面加大货币政策创新，

提高企业融资的“直达性”

政府工作报告指出，创新直达实体经济的货币政策工具，要便利企业贷款，推动利率持续下行。市场高度关注该工具的具体内容。

易纲解读，新冠肺炎疫情发生以来，人民银行创新货币政策工具，通过结构化、精准化的货币信贷政策，缩短货币政策传导链条，提高企业融资“直达性” ：包括设立3000亿元专项再贷款，增加专项再贷款和再贴现额度1.5万亿元，实施中小微贷款暂缓还本付息政策企业。

下一步，人民银行将加大货币政策创新力度，提高金融支持的针对性和精准度：

一是延长中小微企业还贷政策。

二是加大对小微企业信用贷款的支持力度。

三是完善政府保障机制。加大政策性融资担保机构规模，扩大融资担保规模，弱化盈利考核要求，降低担保费率和反担保要求。

四是加大债券市场融资支持力度。引导企业信用债净融资比上年增加1万亿元，释放更多信贷资源支持小微企业。支持金融机构2020年发行3000亿元小微企业专项金融债券，专门用于向小微企业发放贷款。

信用债融资方面，据Wind数据显示，2019年企业信用债（公司债、公司债、中期票据、短期融资券、PPN）净融资规模为2.2万亿元，目标为今年增加1万亿元，意味着净融资规模将达到3.2万亿。今年市场利率下降，债券发行利率也下降。增加信用债融资可以降低企业融资成本。

Wind数据显示，2019年小微金融债发行量2048亿元，主要发行主体为地方城商行和农商行。易纲提出的目标比去年增加了1000亿。

五是大力发展供应链金融。

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金融风险关注银行风险，疫情对银行信贷资产质量造成一定下行压力

中国人民银行去年发布《金融稳定报告（2019年）》，披露了时间表：2018年，在制定攻坚战行动计划、落实各项工作措施的同时，实现了良好开局；2019年，我们将承前启后，全面深入推进各项工作部署；2020年是攻坚战收官之年，力争逐步从基本完成治标治本过渡到治本，完成攻坚战既定任务。

易纲认为，总体来看，当前重点领域突出风险得到有序处置，系统性风险上升势头得到有效遏制，金融业总体保持平稳健康发展。

在各种风险中，易纲重点关注的是银行风险。易纲表示，近期发生的COVID-19疫情对我国经济社会发展产生了前所未有的影响，对银行信贷资产质量产生了一定的下行压力。需要关注部分中小金融机构的风险。2020年一季度，我国商业银行实现净利润6000亿元，主要得益于银行业资产规模扩大和管理成本收入比下降。由于不良贷款风险暴露滞后，加之疫情以来银行业对企业实行延期还本付息的政策，银行不良率可能面临较大上升，

具体来看，面对疫情冲击下的经济下行，城商行和农商行的盈利能力和抗风险能力均弱于大型银行和股份制银行。一季度，城市商业银行利润同比下降1.2%，农村商业银行利润同比仅增长1.9%，而大型银行和股份制银行利润同比分别增长4.7%和9.4%。

资本充足率方面，一季度，城市商业银行资本充足率同比仅上升0.01个百分点，农村商业银行资本充足率同比下降0.16个百分点，而大型银行和股份制银行同比分别提高0.47和0.67个百分点。百分点。

城商行和农商行不良贷款率上升较快。一季度，城商行、农商行不良贷款率同比分别上升0.57个百分点和0.04个百分点，股份制银行下降0.07个百分点。

城商行和农商行拨备覆盖率下降较快。一季度，城商行、农商行拨备覆盖率同比分别下降29.37个百分点和6.74个百分点，股份制银行上升7.71个百分点。

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LPR改革对存款利率市场化改革也起到重要推动作用

2019年8月，央行推进贷款利率市场化改革。改革后，LPR指的是MLF，贷款利率锚定LPR——央行的政策性利率可以直接传导至贷款利率，贷款利率市场化改革取得突破。在此基础上，存量浮动利率贷款定价基准转换于2020年3月1日如期启动，将于今年8月完成。

当前，货币政策对贷款利率的传导效率明显增强。央行数据显示，4月1年期LPR品种报3.85%，较改革前1年期贷款基准利率下行46BP；5年期LPR品种报4.65%，较改革前下降25BP。公司贷款利率下降得更多。2020年3月一般贷款利率为5.48%，较LPR改革前的2019年7月下降62BP。

易纲认为，利率是最重要的金融要素价格，推进利率市场化改革是金融领域最重要的改革之一。

易纲指出，LPR改革对存款利率市场化改革也发挥了重要推动作用。贷款市场利率整体下降，银行发放贷款的收入减少。为了与资产收益率相匹配，银行会适当降低负债成本，获取高息储蓄的动力也会相应降低。事实上，银行存款利率已经发生了一定程度的变化，部分银行主动下调了存款利率，货币市场基金等市场化定价的存款产品利率也有所下降。

数字人民币何时正式上线尚无时间表

易纲介绍，目前，数字人民币的研发遵循稳定、安全、可控、创新、实用的原则，在深圳、苏州、雄安、成都和未来冬奥会开展内部封闭试点。场景来检验理论的可靠性。性能、系统稳定性、功能可用性、流程便利性、场景适用性和风险可控性。

他表示，目前试点只是研发过程中的例行工作，并不代表数字人民币将正式发行，具体何时正式推出尚无时间表。

实施普惠小微信贷支持计划

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易纲表示，将加大对小微企业信用贷款的支持力度。实施普惠型小微企业信贷支持计划，支持符合条件的地方法人银行业金融机构通过创新货币政策工具，新增发放普惠型小微信贷，支持银行业金融机构提高信贷投放比重。

政府工作报告指出，对普惠型小微企业贷款要尽量展期，对其他困难企业贷款要协商展期。鼓励银行大幅增加小微企业信用贷款、首贷和无还本续贷。大幅扩大政府性融资担保覆盖面，大幅降低利率。大型商业银行普惠型小微企业贷款增速高于40%。

这一目标增速较上年提高了10个百分点。但去年普惠小微贷款任务超额完成。数据显示，截至2019年末，五大行普惠小微企业贷款余额2.6万亿元，较上年末增长53.1%。

长期以来，大量小微企业融资困难的根源在于缺乏足够的抵押品。信用贷款不需要公司提供全额担保。银行根据对企业经营状况和信誉的了解，发放贷款，可以帮助诚信经营的企业快速获得融资支持。

2020年一季度末，普惠小微贷款余额12.4万亿元，其中信用贷款占比15.4%，比上年末提高1.9个百分点，信用贷款业务仍有很大的发展空间。

以下为央行网站披露的采访全文：

记者：新冠肺炎疫情对世界和中国经济都产生了很大影响。一季度，中国国内生产总值同比下降6.8%。您如何看待当前的国际国内经济形势？

易纲：新冠肺炎疫情是二战以来最严重的大流行病。它已经影响到全球200多个国家和地区。累计确诊病例已超过540万，且仍在蔓延。疫情对全球经济造成严重冲击，产业链供应链流通受阻，国际贸易投资萎缩，失业人数大幅增加。尤其是二季度，各国抗击疫情“大停摆”措施对全球经济的影响将会集中。国际货币基金组织（IMF）等国际组织认为，二季度主要发达经济体将遭受前所未有的冲击，经济收缩的强度很可能超过2008年的全球金融危机甚至上世纪的大萧条。全球金融市场在经历了前期的巨大震荡后有所缓和，但基本面依然严峻，风险并未消除。

2020年一季度，新冠肺炎疫情也给我国经济社会发展带来重大影响。GDP同比下降6.8%，投资、消费、出口均出现两位数负增长。企业生产经营困难有所增加。在以习近平总书记为核心的党中央坚强领导下，全国上下坚定信心、同舟共济、科学防控、精准施策。当前，我国统筹疫情防控和经济社会发展取得重大战略成果，生产生活秩序基本恢复正常。经济数据呈现向好态势。在四月份，

尽管境外疫情形势及其影响仍存在较大不确定性，但我国经济韧性强，内需市场广阔，经济持续向好的基本面不会改变。

记者：为应对疫情冲击，欧美等主要经济体央行纷纷采取非常规量化宽松政策。中国在金融宏观调控和货币政策方面也采取了一系列措施。目前效果如何？下一步货币政策的基本取向和主要考虑是什么？

易纲：为对冲疫情影响，人民银行会同财政部、银保监会等部门，2月1日迅速出台30条金融支持政策措施，加大总量逆周期调节，创新运用结构性货币政策工具。此后实施的对冲政策累计达5.9万亿元，为疫情防控和经济社会发展提供了有力支撑。

从总量上看，我们先后三次下调存款准备金率，加强公开市场操作，加大再贷款再贴现等力度，提供了超预期的流动性。市场信心。

价格方面，引导公开市场逆回购操作利率、中期借贷便利（MLF）利率、贷款市场最优惠利率（LPR）分别下行，启动存量浮动利率贷款转换定价基准推动存量贷款利率下调。

结构上，我们根据疫情精准施策，积极使用3000亿元专项优惠再贷款、1.5万亿元普惠再贷款再贴现、6000亿元新增政策性银行贷款额度，优先支持支持疫情防控重点受疫情影响较大的医疗用品和生活用品生产企业、中小微企业和服务业企业。

在政策协调方面，加强货币政策、财政政策、产业政策、金融监管政策的协调配合，对疫情防控重要医疗物资和生活必需品生产企业给予财政贴息，延长企业贷款还款期限。中小微企业，帮助贫困企业渡过难关。

这些综合措施取得了显著成效。在多数经济指标下降的情况下，货币信贷逆势增长。1-4月，人民币贷款增加8.8万亿元，同比多增近2万亿元。广义货币M2和社融规模存量同比增速分别为11.1%和12%，增速明显高于上年。强有力的逆周期调节。今年以来，中小微企业融资“量增、价降、面广”。4月末，普惠小微贷款余额同比增长25.1%，增速比上年末提高2个百分点。4月新发放普惠小微贷款平均利率为5.24%，较上年12月下降0.77个百分点。4月末，金融机构有贷款余额的中小微企业超过2800万户。

下一阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度。按照《政府工作报告》要求，综合运用和创新多种货币政策工具，确保流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增长。明显高于去年。

记者：当前，受疫情影响，企业特别是中小微企业生存压力越来越大。今年《政府工作报告》提出，创新直达实体经济的货币政策工具，加大金融稳企支持力度，全力帮助企业特别是中小微企业和个体工商户渡过难关。央行采取了哪些措施来落实这一要求？

易纲：新冠肺炎疫情发生以来，中国人民银行认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，创新货币政策工具，通过结构化、有序化、有序化缩短货币政策传导链条精准施行货币信贷政策，提高企业融资“直达通道”。性别”。

一是设立3000亿元专项再贷款，支持金融机构向防疫企业发放重要医疗物资和生活物资的优惠利率贷款，即支持保供。截至5月23日，3000亿元专项再贷款已支持银行向7000多家重点企业累计发放优惠贷款近2800亿元。财政贴息后，企业实际融资利率约为1.25%。专项再贷款是特事特办、特事特办、办得快的事，在抗击疫情、保供给中发挥了重要作用。分配前有严格的流程，分配时有会计制度，发放后由审计部门核实。对分配中发现的违规行为，将一并查处，确保专项资金专款专用。

二是增加再贷款再贴现专项额度1.5万亿元，加大对有序复工复产、脱贫攻坚、春耕备耕、畜牧养殖等领域的金融支持，提供旅游娱乐等。受疫情影响较大，为住宿、餐饮、交通等行业的小微企业提供普惠金融支持。截至5月21日，再贷款再贴现专项额度已支持金融机构累计发放优惠利率贷款4720亿元（含贴息），累计为57万户企业（含农户）得到支持。专项额度政策的设计是一种市场化的普惠金融机制，

三是落实好中小微企业贷款暂缓还本付息政策，加大对企业特别是中小微企业的支持力度。截至4月30日，金融机构累计发放中小微企业贷款本息逾1.2万亿元。

下一步，人民银行将认真贯彻落实《政府工作报告》要求，加大货币政策创新力度，提高金融支持的针对性和精准度：

一是延长中小微企业还贷政策。即2020年底前到期的中小微企业贷款本金，以及2020年底前剩余的中小微企业贷款的应付利息，以还款日为准本息还款期限最长可延长至2021年3月31日。同时，要求金融机构延长普惠小微贷款期限。

二是加大对小微企业信用贷款的支持力度。实施普惠型小微企业信贷支持计划，支持符合条件的地方法人银行业金融机构通过创新货币政策工具，新增发放普惠型小微信贷，支持银行业金融机构提高信贷投放比重。

三是完善政府保障机制。加大政策性融资担保机构规模，扩大融资担保规模，弱化盈利考核要求，降低担保费率和反担保要求。鼓励地方建立小微企业应急转贷、政府融资担保机构资本补充等风险补偿“资金池”。

四是加大债券市场融资支持力度。引导企业信用债净融资比上年增加1万亿元，释放更多信贷资源支持小微企业。支持金融机构2020年发行3000亿元小微企业专项金融债券，专门用于向小微企业发放贷款。

五是大力发展供应链金融。对复工复产核心企业、行业龙头企业及其核心配套企业，加大信贷支持力度，带动产业链复工复产。推动及时支付条例加快落实，加大对核心企业欠款的清算力度。充分发挥应收账款融资服务平台作用，2020年推动中小微企业应收账款融资8000亿元。督促核心企业确权，推广使用商业汇票应收账款权责清晰。

记者：今年是三大战役收官之年。经过两年多的治理，防范化解重大金融风险攻坚战取得了哪些成绩？新冠肺炎疫情是否会增加中国金融体系的风险，尤其是中小银行的风险？有什么注意事项？

易纲：2018年以来，金融业按照党中央、国务院决策部署和金融委具体要求，采取了一系列积极有效措施，防范化解金融风险，并取得了积极成果。宏观杠杆率过快上升的局面得到初步遏制，影子银行无序发展得到有效遏制中国人民银行存款利率表，重点高风险金融集团平稳有序处置，互联网金融等利益相关方金融风险得到有效遏制。非法集资活动得到全面遏制，金融风险防范化解体系基本建立。大力推动和有效应对金融市场波动和外部冲击风险。总体来看，重点领域突出风险得到有序化解，系统性风险上升势头得到有效遏制，金融业总体保持平稳健康发展。

但近期发生的COVID-19疫情给我国经济社会发展带来了前所未有的冲击，对银行信贷资产质量产生了一定的下行压力。需要关注部分中小金融机构的风险。2020年一季度，我国商业银行实现净利润6000亿元，主要得益于银行业资产规模扩大和管理成本收入比下降。由于不良贷款风险暴露滞后，加之疫情以来银行业对企业延期还本付息的政策，银行可能面临更大的不良率上升，不良资产及后期处置压力。

同时，如果国际疫情持续，对全球经济增长的损害日益严重，海外金融市场的动荡仍可能蔓延，对中国市场造成冲击，给我国国际收支带来不确定性。和跨境资本流动。

下一步，我们将在充分估计困难、风险和不确定因素的基础上，坚持稳中求进工作总基调，继续按照中央确定的基本方针政策，把握抗击疫情、恢复经济和防控风险之间的重点。加大宏观政策逆周期调节力度，稳步推进各项风险化解工作。支持银行特别是中小银行多渠道补充资本金和完善治理，加大不良贷款处置力度，增强金融机构稳定性。

在防范化解金融风险工作中，人民银行将认真履行国务院金融委办公室职责，加强金融监管协调，妥善处理守住系统性底线的关系。金融风险和防范道德风险，突出金融机构主体责任。地方政府的属地责任、金融监管机构的监管责任和最后贷款人的责任。一旦出现重大财务风险，相关股东、债权人应依法承担相应损失，并严肃查处违法违规行为，

记者：今年《政府工作报告》提出要推进要素市场化配置改革。下一步利率市场化改革有哪些考虑？

易刚：利率是最重要的金融因素价格。推进利率市场化改革是金融领域最重要的改革之一。目标是完善主要由市场决定的价格形成机制，稳步推进存贷款基准利率与市场利率相结合。中国人民银行分别于 2013 年 7 月和 2015 年 10 月放松了对贷款和存款利率的控制。自2019年8月中国人民银行启动完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制改革以来，利率市场化改革取得重要进展。进步：

一是LPR与市场资金供求的相关性明显增强。例如，2020年5月发布的1年期和5年以上LPR分别为3.85%和4.65%，自去年8月改革以来累计下降0.4和0.2个百分点，充分反映了市场变化资本供求。

二是货币政策传导效率显着提高。2020年5月中旬，35.3%的新发放贷款利率低于原基准利率0.9倍，是LPR改革前的近4倍。贷款利率隐性下限被打破。

三是有效推动贷款实际利率下行。4月企业贷款平均利率为4.81%，较LPR改革前的2019年7月下降0.51个百分点，预计5月将继续下行。

四是LPR改革对存款利率市场化改革也发挥了重要推动作用。贷款市场利率整体下降，银行发放贷款的收入减少。为了与资产收益率相匹配，银行会适当降低负债成本，获取高息储蓄的动力也会相应降低。事实上，银行存款利率已经发生了一定程度的变化，部分银行主动下调了存款利率，货币市场基金等市场化定价的存款产品利率也有所下降。

下一步，人民银行将继续深化LPR改革，畅通货币市场利率向贷款利率传导的渠道，推动实际贷款利率下行，支持实体经济发展。同时，有序推进存量贷款基准转换。

记者：面对外部环境变化，金融业近年来坚定推动更高水平对外开放，促进贸易投资自由化便利化。目前对外开放措施落实情况如何？新冠肺炎疫情是否会影响中国对外开放的节奏和步伐？今年金融开放领域将有哪些新举措？

易纲：近年来，金融业对外宣布了40多项自主对外开放措施。目前，这些措施的落实进展顺利，大部分措施已在法律和实践层面得到落实。

一是全面取消银行、证券、基金管理、期货、寿险等领域外资股比限制，外资股东资格限制不断放宽。

二是在企业征信、评级、支付等方面给予外资国民待遇。资本市场互联互通不断深化，配套的会计、税收、交易制度不断完善。

第三，疫情并未打乱我国金融市场对外开放的步伐。近日，万事达卡进入银行卡清算市场的筹备申请获批。惠誉成为继标准普尔之后第二家进入中国市场的国际评级公司。高盛和摩根士丹利已经实现了在中国的合资证券公司。贝莱德、纽伯格等外资金融机构的准入工作正在有序推进。

这些开放举措着力营造开放、包容、充分竞争的金融环境，最大限度鼓励创新，促进金融服务实体经济。金融业在扩大金融对外开放的同时，不断完善宏观审慎管理，加强风险防范，提升金融监管能力和力度与金融对外开放相适应、齐头并进。

下一步，中国人民银行将继续按照市场化、法治化、国际化原则，积极稳妥推进金融业对内对外自主对外开放，重点做好以下几方面工作：

一是继续落实近年来宣布的金融业对外开放措施，确保各项措施得到有效落实，吸引更多外资和民营金融机构进入中国市场。

二是推动全面实施准入前国民待遇加负面清单制度，统一准入标准，促进制度化、制度化对外开放。

三是持续改善营商环境，简政放权，尊重合同，保护产权，加强政策制定沟通机制，更多事前事中事后监管代替事前审批。平等对待各类所有制市场主体，强化竞争制度的基础性作用。

四是密切配合扩大开放和加强监管，有效防范和化解金融风险。

记者：中国人民银行很早就开始研究法定数字货币，并在部分城市进行了内部封闭试点。发行法定数字货币的意义何在？测试进展如何？预计什么时候正式发布？

易纲：当前，数字经济正日益成为全球经济增长的重要驱动力。法定数字货币的开发应用，有利于高效满足数字经济下公众对法定货币的需求，提高零售支付的便捷性、安全性和防伪水平，促进我国数字经济加快发展。

中国人民银行较早开始对法定数字货币进行研究。2014年成立专门团队，对数字货币发行框架、关键技术、发行流通环境、相关国际经验等问题进行专项研究。2017年底，经批准，中国人民银行组织部分有实力的商业银行和相关机构共同开展数字人民币系统（DC/EP）的研发工作。在坚持两级运作、现金（M0）替代、可控匿名的前提下，DC/EP基本完成了顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。

目前，数字人民币的研发遵循稳定、安全、可控、创新、实用的原则。在深圳、苏州、雄安、成都和未来的冬奥会场景进行内部封闭试点测试，以测试理论可靠性和系统稳定性。性能、功能可用性、流程便利性、场景适用性和风险可控性。

不过，目前试点只是研发过程中的例行工作中国人民银行存款利率表，并不意味着数字人民币将正式发行，具体何时正式推出尚无时间表。

记者：今年是全面建成小康社会的决胜之年。央行金融支持脱贫攻坚取得哪些进展？如何在风险可控的前提下，持续为“三农”提供金融服务，更好地支持乡村振兴？

易纲：近年来，中国人民银行坚持把金融扶贫与普惠金融、金融支持和风险防范相结合。金融精准扶贫的政策、组织、产品和服务体系不断完善，各项工作取得积极成效。

2020年是脱贫攻坚收官之年，也是全面建成小康社会目标实现之年。中国人民银行将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持金融支持与风险防范并重，打好脱贫攻坚战。剩余贫困人口和贫困县全部脱贫，确保高质量完成脱贫攻坚任务，研究建立支持解决相对贫困的长效机制。

下一步，我们将继续重点做好以下几方面工作：

一是着眼于金融扶贫政策落到实处，加大再融资等货币政策工具的扶贫力度，加大对“三区三州”深度贫困地区的支持力度，提高普惠性和普惠性。这些地区金融服务的可用性。

二是加大对产业扶贫的金融支持力度，帮助贫困地区培育发展扶贫产业，促进金融支持与产业扶贫融合发展，加大对后续扶贫产业发展的金融支持力度。搬迁。

三是推动金融扶贫可持续发展，加强对贫困地区信贷资产质量尤其是小额信贷扶贫质量的监测，及时预警，防止“借贷致贫”。

四是推动普惠金融发展，加快贫困地区支付、征信等基础服务设施建设，加强金融知识普及和金融消费者权益保护，巩固和巩固提高贫困地区基本金融服务水平。

五是做好金融支持扶贫与乡村振兴的有效衔接，提升县级法人金融机构服务农村和贫困地区的能力，系统总结和宣传金融精准扶贫成效2020年开展后续政策研究，建立解决相对贫困的长效机制。