降息...

降息...

文/刘晓波

就在北京时间9月22日凌晨美联储准备宣布新一轮加息之际，今天（9月15日），人民币降息！

这次降息不是降政策利率（MLF），也不是降贷款基准利率（LPR），而是降存款利率。

从昨晚到今天早上，多家媒体都发布了这一消息。

据新华社旗下中国证券报报道：

1、建设银行APP公布的上市年利率显示，9月15日，3个月、6个月、1年、2年、5年期定期存款利率分别为1.25%， 1.45%、1.65%、2.15%和2.65%，均下降10个基点； 3年期定期存款利率为2.60%，下调15个基点。

2、中国银行、中国农业银行、中国工商银行也于9月15日下调存款利率，其中期限为3个月、6个月、1年、 2年、5年均下调10%基点； 三年期定期存款年利率下调15个基点。

银行从事货币业务。 大家在银行存款，就相当于把钱借给银行，银行要为存款付利息； 然后银行将钱借出并收取贷款利息。 价格之间的差异是银行的利润来源。

因此，如果银行降低存款利率，就意味着它的成本下降了。 成本下降了，首先会带来利润的增加； 二是可以降低贷款利率，将利润转移给企业。

上图来自工行2022年中报。

可以看出，虽然上半年降息，存款利率也下调（4月），但工行平均利率仍上涨9个基点，存款利息支出总额同比增长17%。

上半年工行利率为何不降反升？ 存在同行业竞争的因素。 “存款利率市场化调节机制”虽然在拉动存款利率下行，但效果并不明显。

如果银行利率不能下调，即使LPR下调利率，市场上的实际贷款利率也很难下降。 这就是央行所说的“货币政策传导机制不畅”。

近年来，随着利率市场化的推进，央行不再公布存款基准利率，贷款基准利率也变为LPR。

理论上，各家银行的存款利率是自己决定的，任何外力无权干预。

但是，如果存款利率不下，贷款利率不能下，货币政策的能效就会被抵消。

因此，政府推出了“存款利率市场化调节机制”20l7年银行存款利率，让大银行牵头、拉团，形成市场自律组织，从而影响存款利率。 但说白了，央行还在背后发挥作用。

今天四大行再次降息20l7年银行存款利率，主要是各项存款利率下调10-15个基点，因为活期存款利率已经很低了（比如工行的个人客户活期存款利率在年初只有0.34%）上半年），只有减少定期存款才能奏效。 .

去年三季度以来，随着房地产暴雷和疫情对经济的影响，居民贷款意愿明显下降，存款意愿持续增强。

全国居民存款从去年7月的99.42万亿元飙升至今年7月末的113.28万亿元，一年内大幅增加13.86万亿元，增长14.2%。 同期存款总额仅增长 10.5%。

居民的钱“窝”在银行，不消费也不投资。 这只会导致经济陷入通缩。 因此，存款利率下调、理财产品收益率下调都如期而至。

存款利率下调不仅有利于银行，也有利于实体经济、楼市和股市。 它的政策意图是把“窝”在银行的钱赶出去，让他们的“风险偏好”提高，投资、消费、承担风险。

当前CPI为2.5%，而工行上半年个人客户存款平均利率为1.85%。 因此，存款的实际利率为负。

CPI只是一个生存指标，很多物价因素都没有包括进去，更谈不上印钞速度了。 如果用财富创造速度，即GDP增速（上半年2.5%，全年估计3%~4%）减去印钞速度（12.2%），如果你今年没有 9% 的利润，你的购买力就会下降。

放在银行有期限，也就2点多到3点多，货币的购买力必然缩水。

政策逆周期调整。 当你不愿意贷款而热衷于存款时，存款一定不划算。

否则，经济的车轮只能越转越慢，出现真正价值的通缩。 从经济学的角度来看，钱越来越值钱，其实很可怕。 只有当钱以一定的速度变得一文不值时，才是健康的，才有利于长期发展。

其实很多人都不明白这个道理。

一句话：你要现金为王，但政策肯定不允许。

顺便说一句，今天是本月最重要的政策利率公布的日子。 1 年期中期借贷便利和 7 天逆回购利率均保持利率不变。

这意味着9月20日公布的LPR利率本月大概率维持不变。 因为美联储即将在9月22日凌晨（北京时间）再度猛烈加息，预计加息75至100个基点（下）。 为防止金融市场异常波动，人民币利率水平暂需观望。

人民币离破7不远了，第一个时间点，看9月22日左右。

人民币适度贬值有利于国内经济，将为货币政策留出更多空间。 今早A股高开低走，房地产板块表现良好，与近期政策向好有关。 目前，越来越多的二线城市开始全面取消限购，比如苏州和传说中的宁波。

股市的情况比较复杂，还受到地缘政治的影响，比如美国正在炮制的“对台政策法”。