商业银行理财产品与利率市场化研究

商业银行理财产品与利率市场化研究

摘要：1996年，我国正式开启利率市场化改革之路，初步实现了多领域、多层次的利率市场化。 目前，改革的重点是存款利率市场化。 本文从我国利率市场化改革和理财产品市场现状出发，经过多方论证得出发展理财产品确实有利于推动我国存款利率市场化改革的结论，并提供为促进理财产品市场和利率市场繁荣发展奠定基础。 为顺利推进改造工作提出了建议。

关键词：利率市场化； 储蓄存款； 银行理财产品

一、研究背景

（一）我国利率市场化进程及现状

利率市场化是指利率的决策权交给金融机构，金融机构根据自身资金状况和对金融市场走势的判断，自行调整利率水平，最终形成，市场金融机构存贷款利率由市场供求关系决定的利率体系和利率形成机制。

经过三年的准备，1996年，中国正式启动了利率市场化改革之路。 中国人民银行按照“先外币、后本币、先贷后存、先大额长期存款、后小额短期”的基本步骤，利率市场化稳步推进改革取得了多项进展。 目前，我国利率市场化改革的一大重点是存款利率市场化。

（二）我国商业银行理财产品及发展现状

2005年9月29日，中国银监会颁布了《商业银行个人金融业务管理暂行办法》和《商业银行个人金融业务风险管理指引》，正式对金融产品进行了界定。 一般来说，理财产品是商业银行为理财目的而设计、发行的金融产品。 银行通过它吸收投资者的资金，通过经营获得收益后，按照合同约定将利润分配给投资者。 在本文中，我们将个人理财产品统称为市场惯例，简称理财产品。

经过2004年和2005年的市场“预热”，我国银行理财产品市场发展迅速，银行理财产品发行数量和规模呈现爆发式增长。 据溥仪财富统计，2005年至2014年，理财产品发行数量从593只增加到79051只，募集资金规模从2000亿元增加到100.5万亿元。 说明理财产品是目前深受投资者青睐的一种理财渠道。 本文选取商业银行理财产品与利率市场化作为研究对象，旨在弄清它们之间的关系，为我国利率市场化的发展提出建议。

2、理财产品对储蓄存款的替代作用

储蓄存款是我国最普遍的理财方式。 理财产品作为居民投资的渠道，与储蓄存款一样，都是依赖银行授信的合约产品。 从某种意义上说，储蓄存款买的是大额存单，投资理财买的是理财合同。 无论是理财产品的投资者，还是银行存款的储户，都有权在到期时收回本金和收益，尤其是保本理财产品。 也就是说，理财产品和储蓄存款在功能上是同质的，理论上必然会对储蓄存款产生一定的替代作用。 为进一步证实，下面将对替代效应进行实证分析，其核心是建立居民储蓄存款模型，纳入影响理财产品规模的因素，研究规模与规模之间是否存在负相关关系。理财产品和居民储蓄存款。 为了构建居民储蓄模型，我们首先分析了影响我国居民储蓄的因素。

（一）影响我国居民储蓄的因素

影响居民储蓄存款的因素很多。 这里我们选择四个因素：居民收入、利率、通货膨胀率和理财产品发行规模。 从理论上讲，收入是影响居民储蓄的最重要因素，这一理论经过众多学者的验证也符合我国的实际。 利率的变化会对储蓄产生收入效应和替代效应。 在我国，由于人均收入水平还很低，不具备收入效应显着的条件。 因此，总的来说，我国以利率的替代效应为主，即储蓄随着利率上升而增加。 对于通货膨胀，它与储蓄的关系是不确定的。 由于理财产品与储蓄存款相互替代，因此理财产品发行规模与银行存款呈负相关。

虽然消费也是影响储蓄的重要因素，但理论上认为消费与储蓄之间存在权衡关系，消费和储蓄的来源都是收入。 因此存款利率模型，这里只选取收入因子，不选取消费因子。 此外，很多学者发现，我国股价波动对家庭储蓄只有短期影响，不是长期影响因素，构建各种家庭储蓄模型得出的结论是，股价波动对家庭储蓄没有显着影响。对我国家庭储蓄的影响。 因此，本文不考虑股价因素的影响。

（二）中国居民储蓄存款模型构建

对应上述影响因素，选取城乡居民可支配收入、银行存款利率、居民消费价格指数、理财产品发行规模作为解释变量，采用储蓄存款增速作为解释变量构建中国居民储蓄存款模型。 经过各种经济、统计和计量检验，得出中国居民储蓄存款模型如下：

cxzl = -1.51 ln(lccp) + 4.78 ln(sr) + 0.74 d(cpi) - 31.15

t = (-11.36) (13.71) (8.47) (-14.68)

p = (0.0000) (0.0000) (0.0000) (0.0000)

R2 = 0.9985

其中：cxzl为储蓄存款增速； lccp为理财产品发行规模； sr为居民可支配收入； cpi是以2000年为基期的定基居民消费价格指数； 由于检验不显着，去除了存款利率变量。

从模型中可以看出，理财产品发行规模与居民储蓄存款存在显着负相关关系，理财产品发行规模每增加1%，即理财产品发行规模每增加1%。居民用于购买理财产品的资金，将降低储蓄存款平均增速。 0.0151%。 因此，理财产品对储蓄存款具有显着替代作用，会导致储蓄存款分流，减缓甚至下降储蓄存款增速。 这里需要注意的是，由于储蓄存款的多样性和理财产品投资方向的多元化，理财产品对储蓄存款的替代作用的大小会随着时间的推移而变化。

综上所述，无论是理论上还是实证分析，理财产品对储蓄存款都具有显着的替代作用。

3.中国理财产品与存款利率市场化

我们分析过，理财产品对储蓄存款有替代作用。 更重要的是，与储蓄存款相比，理财产品的收益率变化更灵活，突破存款利率管制，与市场利率挂钩。 因为对于保本理财产品来说，银行间的“价格战”只是它们争夺存款的一种竞争行为。 银行在“价格战”中推出的理财产品的收益率定价是根据市场情况确定的。 ，可以说保收益型理财产品的收益率是根据市场情况确定的市场收益率。 对于不保证收益的理财产品，其收益率与债券、股票、汇率等挂钩，收益率的变化可以直接反映投资市场的状况，即投资理财产品的收益率。不保证收益受相应投资市场的影响。 影响。 而根据方生富在《我国存款利率市场化研究》中的验证：shibor利率对保本型理财产品的收益率具有传导作用，尤其是短期产品，8种不同期限的shibor利率均影响担保，两者之间存在长期均衡关系。 这进一步验证了理财产品的收益率与市场利率相关并受其影响。

综上所述，在当今高通胀环境下，理财产品对储蓄存款的替代作用显着。 除了发行规模准入标准将按照相关政策执行外，其收益水平，无论是固定收益还是浮动收益，都不受任何利率管制的限制，而是与市场利率挂钩。 因此，理财产品将逐步解除“存款利率上限”的利率管制，推动存款利率市场化。

四、相关政策建议

银行理财产品的发展既是银行规避监管、追求利润最大化的市场需求，也是低通胀、低利率时代投资者寻求投资渠道的内在需求。 随着理财市场的不断发展，这种来自市场内部和供给侧金融创新的驱动力将进一步加快利率市场化步伐。 为促进理财产品市场繁荣发展和利率市场化顺利推进，现提出以下建议：

（一）从商业银行的角度来看

1、不断创新，丰富理财产品种类

一方面，银行发行的理财产品同质化程度高，不能满足投资理财需求； 另一方面，以基金、证券、信托产品为代表的非银行理财产品蓬勃发展，不断创新，显示商业银行面临着巨大的竞争压力。 此外，随着电子商务等新渠道的发展，银行网点密集的便捷渠道优势将逐渐减弱。 因此，银行必须大力创新，丰富理财产品种类，以满足投资者日益多元化的理财需求。

2、注重服务，加强人员素质培养

传统银行以业务处理为主，是流程型银行，套路死板。 但是，随着市场竞争的加剧和客户需求的多样化，单纯按照流程模型来完成工作显然是不够的。 现代银行必须树立“以客户为中心”的理念，站在客户的角度思考和行动。 从银行业务流程的设置到各种资源的配置，都需要站在客户的角度进行深入思考。 强化以客户为中心，全面把握客户需求，从单一的业务经营银行向服务型人性化银行转变。

在加强服务的同时，还要注重培养银行人员的专业理财素质。 一方面，要严格执行资格认证工作，定期开设相关课程，不断加强财务管理知识，提高专业服务质量。 另一方面，要关注各方投资市场，第一时间把握市场动向，快速反应。 其中，尤其要注重销售团队的培训，销售团队直接与客户面对面，客户对理财产品的了解大部分来自于销售人员的讲解。 这就要求销售人员具备扎实的专业知识、流利的口才、亲切的笑容，能够快速了解??客户需求，并以专业的服务向客户推荐合适的产品。

三、强化监管，聚焦风险防控

一方面，要加强银行内部风险防控，进一步完善银行内部控制体系和风险监管。 要严控理财产品风险值，认真落实理财资金各项业务，审慎规范其投资运作方式。 另一方面，认真做好客户风险评估工作，做好风险提示，按需销售客户，不做虚假宣传，不诱导销售。 此外，由于很多投资者对理财产品的相关条款不是很清楚，经常因误解而产生纠纷，银行在销售理财产品时要准确介绍理财产品，尤其是容易产生误解的地方，并定期设置相关金融产品。 课程帮助投资者学习相关知识，加强客户教育。

（二）从政府的角度

充分认识和重视理财产品市场在推进利率市场化改革中的重要作用，促进银行理财产品市场健康发展。 一方面，要采取积极措施，正确引导理财产品市场发展，将其纳入存款利率市场化改革进程。 建议通过推进资产证券化进程，增强银行理财产品的流通性，弥补当前理财产品流动性不足的问题。 另一方面，要制定理财产品相关法律法规存款利率模型，规范理财产品市场秩序，防范和控制不正当销售和竞争。 在法律法规的制定中，有必要进一步明确银行理财业务的法律地位。 在坚持买方责任原则的同时，有必要强调卖方责任。 在明确银行权责的同时，还要明确投资者的全部责任。 此外，政府要加强对理财产品市场的监管，着力建设和完善理财产品信息统计制度，提高监管效率和水平，促进信息透明，促进银行财富健康发展。经营规范有序、充满活力的产品市场。 （作者单位：陕西师范大学国际商学院）

参考：

[1] 罗纳德·麦金农。 经济发展中的货币与资本[M]． 布鲁金斯学会，1973 年。

[2]约翰·梅纳德·凯恩斯。 就业、利息和货币通论[M]． 创意空间，2011。

[3]盛方富． 我国存款利率市场化研究[D]． 西南财经大学，2012．

[4] 何伟刚, 黄桂良, 苏继荣． 储蓄存款波动加剧的原因分析及政策启示——基于广东省人民币储蓄存款数据的研究[J]． 金融发展评论，2012（9）。

[5] 李磊． 我国商业银行理财产品开发研究[D]． 吉林大学, 2013.