百年交行怎么了？净资产收益率连续四年倒数第一

　　金融监管正在升级，近期包含银监会在内的一行三会频频出手。4月21日，银监会主席郭树清在一季度经济金融形势分析会上直言，“不出成效，绝不罢手”。

　　2017年4月30日，A股年报披露完毕。《每日经济新闻》记者研究了A股上市的13家全国性银行财报，包括工、农、中、建、交国有五大行，加上招商、民生、兴业、浦发、光大、平安、华夏、中信八家全国性股份制银行，对这些银行近十年的经营数据进行了深入对比之后，发现颇多玄机，《每日经济新闻》将陆续推出系列深度报道，今天，我们首先聚焦五大行之一的交通银行。

　　交行，作为一家国有大型商业银行，2016年年报有两大亮点：去年，该行资产规模首次突破8万亿元，达到8.4万亿元，同比增加17.44%，增速位居五大行之首，13家全国性银行第四位；同时，2016年其净资产高达6291.42亿元，同比增长17.62%，增速位居五大行第一位，13家全国性银行第四位。

　　不过，交行也存在着诸多不足。

　　盈利能力：在13家全国性银行中，交行净资产收益率连续四年排名倒数第一，总资产收益率连续四年排名五大行倒数第一……

　　管理效率：成本收入比位列13家全国性银行中最差排名的第三位，在银行业普遍减员增效的大环境下，其2016年员工增速排名五大行第一，人均营业收入、人均净利润却出现十年来的首次降低……

　　坏账拨备：拨备覆盖率为150.5%，逼近150%的监管红线，近十年的拨备覆盖率长期排在倒数前三名，“不良贷款/90天以上逾期贷款”排名五大行倒数第一……

　　薪酬成本：职工平均薪酬连续三年排名五大行第一，高管薪酬总额去年增长20.22%，连续两年排名五大行第一……

　　交行，这家拥有百年辉煌历史的的超级蓝筹股，到底怎么了？

　　“招行市值已稳超交行长达一年时间，五大行理应改名为工建农中招！”某论坛上投资者的留言，犹如一道惊雷划破天际，关于交行的争论正在发酵……

　　盈利能力：ROE连续四年排名倒数第一

　　通过对比，记者发现，交行2016年的净资产收益率（ROE）为12.22%，同比下降了1.24个百分点。然而，这并不是交行净资产收益率的首次下降。此前连续五年，交行的净资产收益率都出现了不同程度的下降。数据显示，交行2012~2016年的净资产收益率分别为18.43%、15.49%、14.87%、13.46%和12.22%,分别下降2.06个百分点、2.94个百分点、0.62个百分点、1.41个百分点和1.24个百分点。

　　从自身纵向比较来看，交行的净资产收益率近五年呈连续下降趋势。那么，与13家全国性银行横向对比，其居于何种水平呢？《每日经济新闻》记者对13家全国性银行近十年的净资产收益率进行了一个排名，结果让人大跌眼镜。

　　数据显示，交行净资产收益率连续四年排名倒数第一，即2013~2016年ROE排名均为倒数第一。与此同时，与交行市值规模较为接近的浦发银行、兴业银行等，连续四年占据了净资产收益率榜单的前5名（见表二）。

　　除了ROE，总资产收益率也是衡量企业盈利能力的核心指标之一。数据显示，2013~2016年，交行的总资产收益率分别为1.11%、1.08%、1.00%和0.87%。

　　在ROE连续四年排名倒数第一的同时，交行的总资产收益率也连续四年排名五大行倒数第一；从13家全国性银行来看，交行近四年的总资产收益率排名也靠后。其中，2013年交行总资产收益率排名为倒数第三，此后2014、2015、2016年均处于倒数第四名（见表三）。

　　那么，净资产收益率位于同类企业最差水平，对于企业，特别是对银行来说意味着什么呢？

　　一位券商资深研究员表示，“ROE是衡量企业盈利能力最主要的一个指标。我们说盈利能力一般就看ROE，或者总资产收益率。”

　　北京中会仁会计师事务所主任丁会仁博士表示，净资产收益率是表示净资产创造的利润，在13家全国性上市银行排名中倒数第一，表明交行总资产扣除总负债后的净资产创造的净利润排名最后，表明股东投入创造的净收益最小，银行的股东投入实现的利润最差，排名倒数第一。

　　同时，某知名会计师事务所注册会计师对记者表示，净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。在同一行业条件下，ROE具有一定程度的可比性，交行连续四年排名最差，说明在银行业中交行资本利用率低下。该注册会计师进一步解释说，“影响净资产收益率的因素主要有总资产收益率、负债利息率、企业资本结构和所得税率等，分别反映了企业的盈利能力、经营效率杠杆利用能力以及资本结构的合理性等。如果其他因素不变，其中某一个因素的变化造成ROE的降低，可以体现出企业在经营管理方面发生的变化以及趋势。”

　　云蒙投资则认为，盈利能力，核心就是净资产收益率。不管什么企业，经营效果好不好，最有检验意义的还是净资产收益率。交行总资产收益率和净资产收益率还是比较弱。虽然调整资产减值损失可以影响当季的净利润，进而影响当期ROE和总资产收益率，但不管看长期或是统一标尺看短期，交行的盈利能力一直比较弱，一直处于银行业中较差的地位。

　　秃鹫一期基金经理王代新也持相同观点，其表示，对大多数企业来说，长期的ROE水平（排除不合理负债）是衡量盈利能力最重要的指标，体现了公司运用股东资产创造收益的能力，银行业同样如此。

　　此外，王代新还坦言，“交行的ROE排名连续几年最低，一定程度上，体现了交行相对同业较弱的盈利能力及相对低下的经营效率，这一点，也可以从交行这些年的各项业务收入、利润等经营数据，都有所体现。”

　　年报数据显示，除净资产收益率连续四年排名倒数第一外，交行的营业收入、营业利润和利息净收入2016年都出现了十年来的首次降低（见表四）。

　　具体看，交行2016年营业收入、营业利润分别为1931.29亿元和853.5亿元，同比降幅分别为0.36%和0.42%，为十年来的首次下降。2007~2015年，交行的营业收入、营业利润均保持了较高幅度的增长，但增长趋势整体在减弱。

　　同时，交行的利息净收入也出现了十年来的首次降低。数据显示，该行2016年的利息净收入为1348.71亿元，同比降幅达6.45%。

　　经营效率：成本收入比行业落后

　　经营效率不仅影响着企业的经营成果，同时，也对企业盈利能力有着重大影响。而《每日经济新闻》记者发现，交行除盈利能力差外，其经营效率在行业中也处于落后位置。

　　数据显示，交行2016年的成本收入比位列13家全国性银行中最差排名的第三位，为31.6%。其中，13家银行的平均成本收入比为28.46%，5家国有大行平均成本收入比为29.53%（见表五）。

　　同时，这已是交行成本收入比连续第三年增长。2014~2016年，该指标依次为30.29%、30.36%和31.6%，分别增长0.94个百分点、0.07个百分点和1.24个百分点（见表六）。

　　对此，丁会仁对记者表示，交行成本收入比高居五大行第二位，说明其成本高，运营费用大，企业控制成本能力不强，同时说明企业经营能力可以进一步提高。

　　成本收入比是银行“业务及管理费用”与“营业收入”的比值，它可以反映商业银行每单位收入需要支出多少成本，是衡量银行经营效率的重要指标。通常情况下，成本收入比越高，说明银行每单位营业收入对应的营业成本越高，企业控制营业成本支出的能力越差，经营效率就越低，这也从成本控制的角度反映了企业管理水平的高低。

　　《每日经济新闻》记者对比13家全国性银行年报数据发现，在该指标的计算过程中，少数银行分母是“营业收入-其他业务成本”，即扣除了其他业务成本。如果采用这一计算口径的话，其计算出来的值会偏高。为了使不同银行披露的成本收入比数据更具可比性，记者统一将“营业收入”作为口径计算，将不同口径的数值进行了调整。调整之后，交行成本收入比为31.22%，仍然排名13家银行第三位，说明交行每单位收入需要付出高成本，进而反映出其经营效率较低。

　　那么，具体是什么原因，导致交通银行成本收入比高企、经营效率较低的呢？

　　从成本收入比计算的分子“业务及管理费用”看，交行同比增长3.93%，高于13家全国性银行增长率平均值3.34%。在五大行中，“分子”增长率排名第一，其中工行、建行、农行均同比下降，凸显交行的“业务及管理费用”波动方向与众不同（见表七）。

　　对此，西南财经大学张桥云教授表示，具体来看，交行的“业务费用”占“业务及管理费用”的比例达到43.6%，远高于工行的25.7%。

　　从成本收入比计算的分母“营业收入”来看，交行2016年的营业收入出现了10年来的首次降低。

　　具体看来，银行的营业收入主要包括“利息净收入”、“手续费及佣金净收入”、“投资收益”、“其他业务收入”等。交行2016年上述各项收入分别为1348.71亿元、367.95亿元、14.68亿元和81.02亿元。与2015年对比，最大头的“利息净收入”出现下降，从1441.72亿元下降为1348.71亿元，下降6.45%。也就是说，交通银行营业收入十年首次下降的原因就是由“利息净收入”下降引起的。

　　在“分子”保持较高增长，“分母”出现十年来首次降低的情况下，交行成本收入比高企，高居13家银行中的第三位。

　　对此，前述注册会计师也对记者表示，营业收入减少，应该考虑业务收入结构中，占比较高的收入板块业务是否发生缩减。具体到交行，受息差缩窄影响，导致主营业务受影响较大，即使其他板块业务有所增长，也无法弥补整体收入的下降。

　　该注册会计师还强调，在大环境相同的情况下，这就说明交行业务收入板块比较集中，收入来源过度依赖传统业务板块，利率市场风险较高，在收入下降，而成本未得到明显控制的情况下，成本收入比必将上升。

　　王代新也表达了类似的看法。他认为，同一家银行成本收入比的纵向变化，能够说明一些问题。

　　“交行在2016年资产规模有两位数增长的情况下，营收和营业利润却较2015年有所下滑，主要原因是2016年整体息差的收窄，生息资产规模的增长、非息收入约5%左右的增长都没能弥补息差缩窄所带来的影响，所以收入和营业利润均有所下滑。”对于营业收入下滑原因，王代新解释道。

　　负债成本：净息差排名五大行倒数第二

　　从上述数据分析不难看出，在成本收入比的分母“营业收入”中，“利息净收入”下降对交行影响最大。

　　不过，记者注意到，“息差收窄”是银行业客观存在的现象，但许多银行并未因此导致营收下滑。对此，张桥云表示，这与交行的总营业收入结构有关，与工行和建行相比，交行的非利息收入处于较低水平。因此，交行受存贷利差收窄的冲击明显要比其他大型银行更大。

　　记者发现，交通银行2016年非利息收入占比为30.17%，低于13家全国性银行平均水平，处于第九位，排名靠后。

　　另外，交行获取利息收入的能力也较差，净息差排名五大行倒数第二。

　　2016年，交行净息差为1.88%，低于13家全国性银行的平均值，排名五大行倒数第二，13家银行倒数第四（见表八）。同时，交行的净利差排名五大行倒数第一，13家银行排名倒数第三，仅为1.75%。

　　对此，王代新认为，目前对于大多数的银行来说，息差收入还是主要的收入来源，因此息差水平也是衡量银行竞争力的一个核心指标。

　　“交行净息差在五大行中排倒数第二，一方面相对于其他四大行，其在网点数量和分布上有一定的劣势，同时随着利率市场化的推进，各家银行对存款的竞争日趋激烈，在这种竞争中，交行并没有体现出优势；另一方面，交行与其他国有行在资产端的配置上也没有体现出足够的差异性，因此导致净息差2016年下降较多。”王代新分析表示。

　　净息差较低的另一个原因就是付息负债的成本较高。张桥云告诉记者，交行的负债管理差距明显，付息负债成本偏高。

　　“2016年，交行年存款平均付息率1.86%，同业负债平均成本2.80%，总计息负债平均成本2.17%，其中公司存款平均成本1.78%，个人存款平均成本2.04%。而工行年存款平均付息率1.53%，同业负债平均成本1.71%。其中交行年存款平均付息率比工行高出0.33个百分点，交行同业负债成本比工行高出1个多百分点。”张桥云解释道。

　　同时，张桥云建议，“在这样的状况下，就要求商业银行在稳定利息净收入的同时，重点控制负债成本，同时，必须扩大服务项目，增加非利息收入。”

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授也认为，利率越低，息差越小，存贷利差就会越小，这是一个通行的规律。通常情况下，利率水平越低的话，存贷利差就会越小，利息净收入就会减少。但是这并不影响银行主营收入规模的扩大。

　　董登新解释道，从银行的净利润结构来看，银行也在逐渐转型，因为传统的银行业，主要是依赖GDP的高速增长、贷款的快速膨胀来获取存贷利差。随着银行的规模扩张放缓，银行必须要转型升级，收入来源必须要从过去单一的存贷利差，逐渐地转向多样化，尤其是非利差收益所占比重会越来越高。

　　由此可见，银行业转型升级，非利息收入占比逐步提高，已是大势所趋。不过，交行已经落后一步，营业收入对利息净收入依赖程度仍较高。同时，获取利息收入效率又不高，这些因素很大程度上导致了交行上述各项指标的落后。

　　成本控制：员工增长数排名五大行第一

　　此外，交行之所以盈利能力差，经营效率低，与其较弱的成本控制能力密切相关。

　　数据显示，交行2016年的人均营业收入、人均净利润均出现了十年来的首次降低。其中，交行去年人均营业收入为208.66万元，同比下降了1.53%；人均净利润为72.62万元，同比下降了0.15%（见表九）。

　　不难发现，这两大指标的首次降低，与前文所述的营业收入、营业净利润出现十年来的首次降低，有着直接的关系。然而，除营业规模的缩减以外，人员的增加对该指标也存在一定的影响。

　　数据显示，2016年交行的员工总数达92556人，比2015年同期增加了1088人，增幅达1.19%。而此前两年，该行都在减少员工数量。2014年、2015年，交通银行员工总数分别为93658和91468人，同比分别下降6.27%和2.34%。

　　值得注意的是，交行还是去年五大行里唯一一家员工数增加的银行。其中，工行去年的员工总数下降了0.99%，建行员工总数下降了1.82%，农行员工总数下降了1.27%，中行员工数下降了0.37%（见表十）。

　　对此，上述券商资深研究员对记者表示，交行的成本控制也处于一个比较“尴尬”的位置。“通常而言，市场化的、股份制的银行成本控制相对更好，而国有银行就会相对宽松一些，成本上会有劣势。”

　　前述注册会计师对《每日经济新闻》记者坦言，交行此举反映了其较弱的成本控制能力和管理效率。她进一步解释道，“由于市场竞争愈加激烈，信息化、自动化不断地在金融行业深入应用，目前商业银行的趋势是不断精简员工，以人工智能取代一些基本业务，来达到节约人工成本的目的。对于出现员工增加的情况，如果不考虑公司新增业务线或者开拓新市场等战略布局因素，与大趋势不太符合。”

　　王代新也认为，在目前整个银行业监管趋严和去杠杆的大背景下，过往单纯依靠资产规模扩张的经营模式，越来越难以为继，所以自去年以来，也有不少股份行精简人员，重回降本增效的节约化经营之路。

　　张桥云教授则表示，就目前和未来看，随着信息技术在银行更广泛的运用，继续扩充员工的确不是一个明智的选择。当然，银行是否增加员工，与银行员工基数有关，也与银行战略有关，如扩充分支结构。

　　可见，在银行业纷纷减员增效的环境下，交行不顾净资产收益率连续四年排名倒数第一、多项指标出现下降的客观情况，反而在去年增加了1088名员工，其较差的成本控制能力可见一斑。

　　除了员工的增加以外，前述券商研究员对记者表示，银行网点、房租等，这些都会形成经营成本。

　　数据显示，交行去年新增网点数达153个，增加数量居于五大行之首。具体而言，交行去年网点数量为3285个，同比上升了4.58%。同期，工行减少了298个网点，中行减少了77个网点，而其余两家，建行增加了40个网点，农行增加了13个网点。

　　“如果企业真的很赚钱也无可厚非，关键是 摊子 都铺下了，赚钱还不够多。比如，我记得有一个数据，交行的网点数量比招行多很多，而招行更多的是电话银行和网上银行，这样成本一下就拉开了差距。”前述券商研究员解释道。

　　针对以上年报数据暴露的相关问题，《每日经济新闻》记者5月4日致电交行，并将采访提纲发送至对方邮箱，但截至发稿时，交行方面未有回应。