德商行：金价终将回归基本面

　　本周开始交易以来，原油已经上涨2.5%。布伦特原油重返52美元/桶，WTI为49美元/桶；黄金也保持温和的反弹。

　　德商行在其商品报告中指出，原油与黄金最近的回落都是由于投机因素导致的，并预计金价会逐步归回基本面。

　　原油

　　据路透社报道，世界上最大的两个原油生产国沙特阿拉伯与俄罗斯，对延长减产协议已经达成一致，同意将减产协议延长9个月至2018年3月份。

　　去年年底达成延长减产协议主要目的是想将原油库存控制在5年均值水平下方；然而这个目标在今年6月底是无法达成的。

　　根据德商行的计算，只有延长减产至年底，才能达到年底实现去库存的目标。沙特与俄罗斯之所以将减产协议延至2018年底主要是考虑到今年第一季度的需求季节性原因走低；这也意味着产油国稍有扩大生产则将导致原油供过于求。

　　据此，德商行认为，俄罗斯积极参加延长减产协议的意愿将大打折扣。

　　进一步来说，OPEC国家更希望看到今年减产协议没有得到严格执行；不然他们将把自己的市场份额拱手让于非OPEC国家。

　　据全球第三大油田服务商贝克休斯(Baker Hughes)统计，截止5月12日当周，美国石油钻井机活跃数新增9台，总数至712台，再次刷新2015年4月17日以来新高。这意味这美国页岩油产量持续增长。

　　据美国商品期货交易委员会(CFTC)报告显示，截至5月9日当周，对冲基金和基金经理原油净多头头寸已减少17%至168814手合约, 是去年11月OPEC达成史上首个减产协议以来的最低水平。

　　原油净多头持仓在三周内总共减少60%，德商行认为数据反映了这一段时间油价下滑是由投机导致。

　　贵金属

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(5月12日)公布的周度报告显示，截至5月9日当周，对冲基金和基金经理减持COMEX黄金净多头头寸至六周低位。本周为投机者连续两周减持黄金净多头头寸。

　　德商银认为近期黄金的回落是投机因素导致，预计走势会逐渐回归到基本面上。

　　铂金上涨至2周来高点930美元/盎司附近。值得一提的是本周为“铂金周”，PGM(铂、钯、铑)年会将于今天在伦敦举行。

　　今天早上世界铂金投资协会(WPIC)公布了其最新的铂金市场状况评估报告——根据WPIC，铂金在经历了去年36万盎司的供应赤字后，今年供应赤字会降至6.5万盎司。这个主要是因为由于投资需求锐减过半，预期需求会减少6%。来自汽车行业的需求维持稳健，会略微下滑。

　　考虑到可回收供应的显著减少，WIPC预计供给将下滑2%。与之对比的，WPIC预计矿产产量将会相对稳定。